债券基金份额再度大幅缩水

　　——债券基金6月月度报告

　　好买基金研究中心

　　1、基础市场

　　 6月债券市场在投资者对通胀的恐慌中跌幅较大，除了受股票上涨影响较大的可转债指数上涨3.15%外，其它债券指数纷纷下跌。其中中债长期债券净价指数下跌1.5%跌幅最大，然后依次是深圳企业债指数下跌0.87%，中债总净价指数下跌0.65%，中债固定利率金融债净价下跌0.60%，上证企业债指数下跌0.44%，中债中短期债券净价下跌0.44%，中债央票总净价指数下跌0.24%，上证国债指数下跌0.17%。

债券市场各指数涨跌幅

　　资料来源：好买基金研究中心

　　从收益率曲线分析，6月债券收益率曲线明显由熊市陡峭转向熊市平坦。以银行间固定利率国债为例，各关键期限涨幅均较大。其中尤其以3年期和10年期国债的涨幅最大，利率分别从1.71%和3.15%上涨16个BP和15个BP，达到1.87%和3.30%。长债收益率的大幅上涨被看作是市场对长期通胀的一种补偿。由于短期法定利率上调可能性非产低，预计债券收益率这种熊市平坦持续性不强。

　　 从券种分析，6月可转债延续了5月涨势，涨幅在各券种中保持最大。6月交易所企业债跌幅扩大，不排除交易型机构减持影响。

　　2、偏债基金、纯债基金业绩继续扩大

　　6月股票市场上涨、债券市场下跌，偏债基金、纯债基金业绩继续扩大。统计数据显示，债券基金6月平均上涨0.72%（A、B、C类基金只算A类基金），其中偏债型基金的平均上涨0.73%，纯债型基金平均上涨0.70%。偏债型基金中涨幅最大的国泰双利债券上涨1.99%，纯债型基金中涨幅最大的华商收益增强上涨2.51%。

　　6月债券指数整体下跌，债券基金整体上涨，债券基金平均收益率大于业绩比较基准收益率，即使纯债券基金收益率也强于业绩比较基准，主动管理优势明显。

　　资料来源：好买基金研究中心 有A、B、C类的基金净值增长率数据只取A类。

　　3、基金发行和分红

　　6月有两只债券基金发起认购，其中泰信增强收益拟任基金经理何俊春管理的公司旗下另一债券基金泰信双息双利今年以来业绩排名靠前。

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　　6月债券基金分红个数比5月份大幅增加，5月只有2只债券基金分红，但6月有9只。

　　资料来源：好买基金研究中心

　　4、债券基金份额大幅缩水

　　统计数据显示，在2009年3月31日以前成立的债券型基金共95只（A、B、C各算一类），截至二季度末债券基金全部份额为798.15亿份，比一季度末大幅减少31.69%，整体出现大幅赎回。随着股票市场上涨，债券市场下跌，投资者大幅赎回主要是因为市场风险偏好上升，投资者调整资产配置从低风险资产到高风险资产，从债券型基金到偏股型基金的结果。目前纯债基金收益率不高，前景仍不明朗，偏债基金受益股票资产上涨，投资者仍可积极配置，获取稳定的增强收益。

　　目前债券市场利空因素较多，主要有以下三方面。首先，市场预计6月新增贷款将超5月，或说明经济回暖，企业对资金的需求持续增加，贷款需求持续增加，这很可能会抬升市场利率；其次，由于对美国财政赤字的担忧以及对新兴市场国家减持的恐慌，近期美国国债市场持续下跌，在汇率变动不大的情况下，由于我国潜在增长率和长期通胀水平都要显著高于美国，美国债券市场下跌势必对我国债券市场产生较强心理影响；再次，机构投资者受权益类资产价格上涨影响，出现明显“弃债从股”现象。

　　虽然面临诸多不利因素，但是好买认为债券市场不可能大幅下跌。首先就是债券市场虽然由于通胀预期的原因上涨空间不大，但在总需求不足的情况下短期由通缩转向通胀的可能性非常小，通胀预期进一步发展并导致债券市场较大下跌的可能性很小；其次，在经济衰退仍未结束情况下，即使未来出现温和的通胀，以目前的债券收益率水平看债券市场的跌幅也有将限。

　　因此，虽然债券基金投资者短期仍可侧重偏债基金的投资以获取较高的收益率，但在股市处于高位后，出于平衡风险和收益的考虑，投资者有必要在未来的某一时间增加对纯债基金的配置。7月好买债券基金推荐偏债中的华夏希望债券和长城稳健增利债券，以及纯债中的交银增利债券和中信稳定双利债券。