中期数据明确验证经济向好趋势

　　在积极的财政政策和适度宽松货币政策刺激下，中国经济已出现明显复苏。从PMI、M1、发电量等领先指标看，宏观经济向好的趋势非常明确，刚刚公布的宏观数据印证了这一点：第二季度GDP增速达到7.9%，规模以上工业增加值增长9.1%（6月份达10.7%），增速均明显加快。

　  内外资金活跃性提高，确保市场流动性

　　流动性仍然宽松。6月末，M1、 M2增速分别达到24.8%和28.5%，增速分别比上月末高6.09和2.72个百分点，而且M1、 M2之间的“喇叭口”进一步收缩，表明存款继续“活期化”、货币流通速度在上升。

　　同时，由于中国的基准利率高于发达国家、经济复苏先于发达国家，吸引“热钱”继续流入中国，一季度“热钱”流出超过700美元，而二季度流入1200亿美元。目前流动性充裕，正在从第一阶段（贷款快速增长）向第二阶段（货币流通速度上升）过渡。

   政策微调，不改股市良好运行环境

　　对于货币政策调整的问题，我们认为央行近期的一些操作只是微调，而非政策转向。在目前经济增长基础尚不十分牢固的情况下，适度宽松的货币政策应该不会出现太大调整。预计在三季度GDP增长比较确定之后，才会再次考虑政策调整问题。

　　总体上看，经济基本面继续改善，流动性仍然充裕，政策基调不会出现大的调整。股票市场的运行环境良好。