开放式基金：指数型基金风头正盛

　　（一）主做股票的基金

　　2009年，指数型基金扬眉吐气。在上周的投资运作过程中，指数型基金的平均周净值增长率又是最高，为3.21％，易方达深证100ETF、国泰沪深300、华夏上证50ETF等基金的周净值增长率领先。

　　在具有主动型投资风格的基金产品中，最值得关注的类别是股票型基金，上周的平均净值增长率是2.79％，周净值增长率领先的基金有东吴行业轮动、华商盛世成长、万家公用事业等，其中华商盛世成长“今年以来”的净值增长率为91.8％，在124只股票型基金当中排名第4位。“今年以来”净值增长率最高的股票型基金是中邮核心优选，净值增长了96.89％。今年以来，主动型基金的投资收益整体不如被动式投资，并不一定表明主动型投资不好，而是由于基础市场行情的走势特征不同、两类基金的主要投资策略不同，股票型基金依然具有良好的可投资价值，这一点，从更长时间的业绩对比就可以看出来。

　　偏股型基金上周的平均净值增长率为2.39％，全体基金的净值增长，华夏大盘、广发策略、摩根士丹利华鑫资源优选等基金的周净值增长率领先，其中华夏大盘“今年以来”以81.67％的绩效在72只基金中排名第4位，排名第1位的是华商领先企业，今年以来净值增加了89.03％。

　　（二）主做债券的基金

　　上周，债券市场的行情走势不好，二级市场交易价格在普遍下跌，纯债基金自然难逃厄运，周平均净值损失幅度为0.16％，这就是笔者前期说过的：纯债基金由于投资标的过于单一，完全无法回避债券市场的系统性风险。相比之下，一级债基和二级债基就不一样了，由于有投资股票的收益来“对冲”，上周的平均净值增长率分别为0.2％和0.3％，两类基金中分别有29只、34只基金的净值在增长，一级债基方面周绩效领先的基金有交银增利、招商安心收益、华商收益增强等，二级债基方面有泰信双息双利、长城稳健增利、银华增强收益等，这些基金能够有良好的净值增长，共同的原因可能在于大家对于可转债的投资，其次才是二级市场的股票，再次才是一级市场的股票。在上述基金中，华商收益增强A、B两类份额“今年以来”分别以10.16％和9.95％的收益在一级债基中排名领先；银华增强收益以10.3％的绩效在二级债基中今年以来排名领先。

　　日前，两只中小板股票上市暴涨带来的“打新”财富效应，以及大盘股中国建筑即将发行的消息，都促成了资金市场的价格一直保持在较高的位置，虽然当前的银行间市场资金较为充裕，但资金的价格依然较高。毕竟，按照前两只新股来算，打新的年化收益率已经达到了18.7％。在此期间，能够抓住当前较好的市场机会获取较高收益的货币基金有汇添富货币、兴业货币、国泰货币等。

　　三、特别关注：华商基金管理公司

　　上文三次提及了华商基金管理公司旗下的基金，相关基金“今年以来”的绩效排名两只在同类基金中排名第一，一只排名第四。该公司目前只有三只基金，这种绩效排名情况表明，华商基金管理公司是“今年以来”综合资产管理能力表现最好的公司。不同类型基金的都能够取得如此一致靠前的绩效，这种情况在以往的市场中十分罕见。

　　客观地、全面地、定量化地考察一家基金公司的投资管理能力可以从三个方面来进行：（1）权益类产品管理能力，主要是股票投资；（2）固定收益类产品管理能力，包括债券投资、货币市场投资；（3）综合资产管理能力，前两项指标的合并再统计。

　　（一）权益类产品管理情况

　　2008年度以来的股票型基金投资运作绩效情况表明，股票投资仓位的高低已经成为了考察基金风险控制能力、投资获利潜力的重要标志之一，回顾华商领先企业、华商盛世成长这两只基金今年以来的大类资产配置情况，可以看到一个共同的现象，即期初，它们的股票投资仓位都很低，期末，它们的股票投资仓位都很高。期初的低，是这两只基金有公开信息披露的、运作以来的最低；期末的高，是这两只基金有史以来的最高。这两组极限数据表明，华商基金管理公司今年以来整体在选时策略方面做的很好。

　　从行业配置情况来看，上述两只基金对于市场热点板块的预测和配置都做的很好。华商领先企业今年以来一直重仓持有金融保险行业，对于机械设备仪表、采掘、医药生物、房地产等行业，都在较多的时间里持有过，都有良好的市场表现。华商盛世成长是在从今年年初完成建仓期、进入正常运作状态的，今年以来对于金融保险、房地产、机械设备仪表这三大行业有着稳定配置，对于医药生物、煤炭、石油化学塑料、批发零售贸易等行业有着灵活的投资运作，较好地切合上了市场各板块行情的主流波动节奏，获得了丰厚的收益。

　　（二）固定收益类产品管理情况

　　从今年以来的债券市场基本情况来看，从其它部分同期有较好收益的同类基金获利情况来看，华商收益增强在运作的初期就能够取得很大的成功，与其对于债券资产的类属配置策略良好有关。该基金第一季度的投资组合报告中对此有着较为清晰的描述：“对于债券市场而言，利率类产品依然承受一定压力，而信用产品受益于宏观经济的转暖，有望延续前期较好的市场表现，因此，在未来的一段时间，我们会在控制组合久期的前提下，继续超配信用产品，对于利率产品，将持续跟踪其市场表现，把握阶段性机会。”

　　第一季度末，该基金投资于企业债的比例为46.66％，持有可转债的比例为22.22％。在具体的投资品种方面，华商收益增强对于长兴债、怀化债、渝隆债、大荒转债、恒源转债、唐钢转债等债券品种，都有着成功的投资经历。上述投资情况，应该就是该基金今年以来获得成功的主要因素了。

　　（三）需要说明的两个问题

　　华商基金管理公司的确在今年以来做的很出色。对于这样的公司我们必须予以密切关注，因为任何一家好公司都是从小公司发展起来的。但是，有两个方面还是值得留意：

　　（1）华商基金管理公司目前只能够算是一家小公司，所管理的基金资产总规模有限，基金数量也不多。小公司有的时候有小公司的“便利”，因此，在今年以来的所有公司综合绩效排名里，该基金公司荣登榜首。

　　（2）此次对于权益类产品管理能力、固定收益类产品管理能力、综合绩效管理能力的考察，时间区间仅仅只局限于今年以来六个半月的时间，时间较短。从长期投资的角度来看，未来华商基金管理公司资产管理能力是否可以继续保持良好，有待后市继续观察。