当市场疯狂或恐慌时，你必须要清楚自己当时的位置，清楚自己与市场之间的距离。要坚持自己，但又不能完全脱离市场，与市场保持合适的距离，不太远也不能太近。

　　——潘峰

　　“一个人有多聪明并不重要，关键是你要知道自己究竟有多聪明。

　 “高压”人群如何选择大病险？ 拿到清华大学化学系博士学位的潘峰看上去颇有些特立独行，像某一类典型的理科生，敏锐而富于思考，对于自己热爱的投资，他更是深思熟虑，有不少令人耳目一新的见解。

　　潘峰管理的易方达价值成长基金也很特别，200多亿规模，2007年4月成立到今年7月15日，上证指数都在3200点上下，而基金赚了44.39%，今年上半年只有20只基金跑赢大盘，价值成长是其中资产规模最大的基金，充分昭示了大基金也可以做出好业绩。另外，该基金的换手率又极低，今年上半年行业单边平均换手率超过200%，而该基金换手率仅51%。

　　更特别的是，管理200多亿规模基金的潘峰，宣称自己的投资以中小盘成长股为主，易方达价值成长基金的组合超过了200只股票，让记者想起了投资组合一度超过1000只股票的前辈投资大师彼得·林奇。

　　成功预见转机

　　潘峰是一个乐观主义者。“去年股市大跌时，我也没有睡不着觉，十月底叶总找我们谈话，我说自己的优点是，就算市场极度悲观，也始终有一颗乐观的心。”之后，令人瞩目的“4万亿”经济刺激政策出台，潘峰即提出股市在4万亿投资的带动效应下将出现反转，他坚持了自己的观点，并迅速将易方达价值成长的仓位由三季度末不到70%提高到年底的86%。

　　今年年初，潘峰在基金经理手记《新年新希望(000876,股吧)》一文中，引用了索罗斯的“繁荣和萧条的循环是反身性过程的一个特殊变异。任何时候，只要存在着价值和估价行为之间的双向联系，则繁荣随之而生。”潘峰表达了自己对百年一遇的金融危机之后，经济和市场走出危机后向上运行的坚定信心。

　　后来，大家开始相信最坏的时候已经过去，但仍怀疑会有二次危机或二次探底，希望等到二次探底之后再出手，市场却一次又一次超越了绝大多数投资者的预期，不断创出新高。

　　而潘峰的策略是，今年上半年任何时候都不要保守，并采取进攻的策略，易方达价值成长基金也取得了优异的业绩。银河证券统计显示，截至今年7月15日该基金今年以来净值增长85.48%，名列灵活配置基金业绩第一名。

　　“作为公募基金经理，投资中不仅要关注与价值投资相关的"道"，还要关注一些"术"的方面，譬如投资行为与心理。”潘峰会花相当的时间用于研究投资者心理学，“在市场认识达成高度一致的时候，危险就已悄然来临，当然，机会也伴随危险而来。”

　　“从2007年底极热到2008年底极冷，再到2009年热起来，这样的大转折，人一生中能遇到的次数不会太多，如果一个基金经理能在这个阶段交出满意的答卷，那么以后的投资就基本不会犯大错误了。”相信潘峰在这方面有着深刻的体会。

　　偏好成长的故事

　　出乎记者意料的是，潘峰喜欢投资成长股。在易方达基金公司，规模最大的易方达价值成长基金与规模最小的易方达中小盘(110011基金净值,基金吧)基金，投资相似度却是最高的，由此可见潘峰对中小盘成长股的偏好，也不难理解，这只200多亿的庞然大物，为什么能取得这么好的成绩。

　　潘峰表示，自己喜欢成长股的理由有三点：第一，在中国目前的发展阶段，很多中小市值公司的成长比较快；第二，大盘股往往都是有国资背景的大企业，没有经过充分的市场竞争与考验；第三，市场也更偏好成长性，很多投资故事是以成长为主题，从长时间看，中小市值股票的市场表现好于大盘股。“当然，大盘股在某一时期可能会跑到前面，但投资大盘股的机会多来自价值低估后的回归。”

　　“虽然成长股的机会要多一些，但由于整体估值较高，投资成长股的风险也比较大，尤其要注意"增长率陷阱"，只有通过深入细致的分析研究，才能尽可能归避风险。”对一只200多亿的大基金来说，重点投资中小盘股就意味着组合中的股票较多，这无疑是一件非常辛苦的事，基金经理需要保持足够宽的投资视野。“这方面第一要靠易方达整个投研团队的支持，第二则需要对股票分门别类。”潘峰表示。

　　潘峰的分类方法很特别，他会从投资的关键性因素去归类，用主题词把不同的股票放在一起来研究，比如投资拉动、资产注入、估值偏低等。“主题词会随市场环境而变。同一只股票，在不同的市场阶段也可能会贴上不同的标签，比如煤炭股，在我看好资源股的时候，会归到资源的主题词下，在股市低迷时则归入有业绩支撑的一类股票中，某些时候也可能放入资产注入或整体上市的主题词下。”

　　投资组合内的股票多，是否就意味着犯错误的机率更大？潘峰表示，基金经理并不是不能犯错，而是要控制犯错误的成本和代价。潘峰告诉记者，几年前学车的时候，他常常会犯点小错误，在反复的试错纠错之后，正式考试时他一把就通过了。

　　“通过试错，可以了解自己能力的边界在哪里，重新认识市场，重新认识个股。”潘峰表示。

　　长短期的对立与统一

　　短期排名，无疑已成为公募基金经理的巨大压力，如何才能在短期收益与长期稳健获利之间找到平衡？

　　“做投资，始终要面对很多对立的矛盾：进攻与防守，乐观与悲观，长期与短期，理性与激情，等等。如何将这些矛盾对立统一，就是一种艺术了。”

　　易方达价值成长200多亿的规模，“逼迫”潘峰更多考虑长期趋势，某种程度上，大基金反过来影响了潘峰的投资风格。大基金的投资必须要有中长期的视野，不能被短期市场的冲击所左右。

　　“但长期与短期也不是绝对的，在坚持长期投资的同时，也不能忽略短期因素对中长期观点的修正。要时时反省，自己的观点是否经得起时间的考验。”

　　在易方达价值成长的投资组合中，有不少股票潘峰是从基金成立时就买入一直持有到现在，“看上去没怎么动过，但事实上我曾多次在买卖的边缘上挣扎过，也曾多次怀疑自己，在反复考量之后，我最终决定坚持下来。”

　　大浪淘沙，好公司终会得到市场认同，不少这样的股票在经过去年大跌之后，现在又已回到6000点左右的股价。“而有些股票即使短线会有表现，但如果中长期并不看好，我是不会去参与的。”潘峰明确表示。

　　至于排名，潘峰表示，短期的业绩排名并没有那么重要，“在某些市场阶段，我可能会放弃短期业绩排名。如果市场又疯狂了，偏离价值中枢太远，即使市场在惯性作用下会继续冲高，我希望自己敢于减仓，虽然这样势必影响短期业绩。”这是一个短期利益与中长期判断的取舍问题，潘峰希望自己能够保持清醒，坚持原则。

　　认清自己与市场的距离

　　在潘峰看来，投资最致命的风险来自“未知的未知”， 2008年9月之后发生的全球金融危机就是“未知的未知”。

　　抵抗这种危机的方法只有一个，就是需要对价值中枢有着非常清晰的判断，“不管是市场还是个股，都有一个合理的价值中枢，应该尽量避免在偏离太多时买或者卖。要做到这样，你必须有能力过滤掉市场的噪音。”潘峰表示，当市场疯狂或恐慌时，你必须要清楚自己当时的位置，清楚自己与市场之间的距离。

　　为此，潘峰会花大量的时间阅读外部的上市公司研究报告，“我思考比较多的是，我的观点与市场的距离有多远。”

　　从中长期来看，市场有很多短期失效和犯错的地方，基金经理就是要从这些失效和错误中寻找机会。“处理好自己和市场的关系，是能否做好投资的基础问题。要坚持自己，但又不能完全脱离市场，与市场保持合适的距离，不太远也不能太近。”潘峰表示。

　　“做投资并不需要太高深的技能，最主要的是控制情绪。” 潘峰表示。

　　潘峰最喜欢的两位投资大师是巴菲特与索罗斯。在他看来，巴菲特属于乐观主义者，他相信优秀的管理层可以把公司做好，坚持长期持股的复利效应；而索罗斯则是偏悲观的投资者，他所提出的反身性理论对公募基金的投资有很强的借鉴意义。

　　潘峰表示，自己和巴菲特一样有一颗做多的心，信奉乐观的投资者哲学，相信世界会变得更好。