搜狐基金频道品牌活动——搜狐基金2009夏季投资策略研讨会于2009年7月25日在上海召开。在此次研讨会上，二季度业绩领先的QDII基金经理、债券基金经理、第三方的基金研究专家将就下半年的投资策略进行深入探讨。

　　以下是张建辉的发言实录：

　　张剑辉：从绝对收益大幅提升的角度谈了一下今年二季度QDII基金的业绩情况，从我这边的角度来看相对收益有两个变化，第一个从QDII相对业绩比较稳的超额收益呈现了一个上升的趋势，另外再来看08年下半年的超额收益更多的来自于资产配置的选择带来的，从09年开始在自身的仓位提升以后还有一个超额收益的贡献，就是对于市场的选择和对于结构的选择，从相对收益的角度来说就是QDII一年半或者将近两年的时间我们看到它的进步和变化，但是这个进步和变化从我个人的理解角度来说是对海外市场逐渐的适应，另外和发达国家相比此消彼长当中，中国的基金行业，无论是人才的培养还是网络来说，我们的投资管理能力也是在不断的提升。

　　张剑辉：我对QDII的投资价值还是提到一个资产配置的功能，从08年到09年上半年如果把QDII基金整体做一个收益率曲线，同时把A股和混合型基金整体做一个比较，两者的相关系数只有0.2到0.3，从投资者的角度海外市场和A股市场有一个很好的比较选择，可以通过阶段的在两类市场上的超额配置实现超额收益，长期可以改变收益率曲线的形状来提高风险收益比，这个数字就可以把QDII的作用表现得比较明显，从这个角度来看，无论是从配置的角度相对于目前A股市场上的股票和混合型基金的规模还是从阶段操作的角度来看，现在QDII的规模还有很大的发展空间。

　　张剑辉：我认为以香港为代表的亚太区的这些市场，无论是从相对A股的估值比较，还是相对于其他发达市场当前所处的经济环境来看，我们认为无论是国内的流动性导向还是从全球的流动性导向来说，我们认为大宗商品和新兴市场在未来的一个阶段还是全球流动性重点关注的对象，这个是对于市场的看法，另外刚才提到的投资方式是选择一次性的投资还是选择定期定投，现在几乎所有的基金公司都在强调定期定投的投资方式，这的确是对个人投资者来说是比较适合的投资方式，对QDII基金来说更是这样，海外市场对于国内的投资者来说更加的陌生，我们关于定期定投的时候也有一个数据，从美国30年代初期到90年代末期，对标普500指数的统计数据，在这个阶段持有其只有一年的抽样统计当中，有将近三成的投资者是亏损的，持有其15年以上的投资者都是盈利的，在市场大幅度上涨的情况下，选择择时的操作失败的概率还是很大的，但对于一些相对成熟资金量比较大的机构投资者从配置的角度来说配置一定比例的QDII。

　　张剑辉：其实从QDII产品的创新来说，我觉得在相当长的一段时间之内，我们产品设计员不需要过多的从投资标的去进行产品创新，因为海外市场的产品都摆在那里，我们只需要在初期阶段搬过来用就可以了，在初期阶段一个是从投研团队构成的情况，国内的投资者能够对这个产品接受到什么程度，把握这两个方面是对QDII产品创新更关注的，发达国家的市场对金融产品包括从金融危机可以看到金融衍生品市场它的发展程度已经远远超过于国内市场的现状，在产品设计这个角度来说，我们去追求刻意的创新没有太大的价值，在里面找到适合自己的产品，根据这个产品打造自己的投研团队是初级阶段效率最高的做法。

　　张剑辉：我看好QDII市场长期的发展，从下半年投资操作策略角度来说，从市场的角度来选择的话，以中国概念为代表的基金经济体为重点，然后再逐步观察发达经济体持续复苏的情况。