搜狐基金频道品牌活动——搜狐基金2009夏季投资策略研讨会于2009年7月25日在上海召开。在此次研讨会上，二季度业绩领先的 QDII基金经理、债券基金经理、第三方的基金研究专家将就下半年的投资策略进行深入探讨。

　　以下是乐嘉庆的发言实录：

　　乐嘉庆：我认同两个基金经理的看法，一季度QDII基金基本没挣什么钱，我们看投资的主要市场指数还是下跌的，恒生指数是跌的，道琼斯指数也是跌的，到了二季度特别是香港市场有大幅的上涨，刚才两位基金经理都谈到了是大环境的变化，除了大环境变化之外基金经理的管理能力在二季度的业绩里面也有很大的体现，全球投资每个市场都不一定是一样的，涨跌幅都有很大的区别，香港市场是两轮驱动，A股好对它有影响，美股好对它也有影响，我们看做得比较好的QDII基金有80%的资产配在香港，而相对业绩暂时稍微落后点的像南方的QDII，里面有很大一部分资产配到海外的FOF，主动管理对这个业绩选择还是有很大的差别。

　　QDII基金短期内不一定会比A股更强

　　乐嘉庆：这个问题在今天之前也有很多投资者问过我，我们给出的观点是QDII基金从短期内不一定会比A股更强。首先从这几个方面去理解，第一个全球的经济可能中国是一个急先锋，但是外围的市场在某一段时间也是此起彼伏的，从一个理性的投资来看，从分散风险的角度来看，做一个全球资产配置也是完全有必要的，不是一定认为外面好就把A股全抛掉，这是一个资产配置的要求，第三个方面我们也看到在一些基金经理的能力，因为QDII基金从07年10月份试水，到慢慢中国基金经理队伍成长，在国外有一些成熟的市场工具，比如说有更多的工具可以运用，相对A股市场有这样的工具还不能用，我们一看到一些基金公司跟踪一些国外的很好的指数，这些可能投资的范围更广了，国内的A股市场可能还不具备，这是QDII基金可能能给投资者带来的一些好的途径。

　　投QDII不能和A股相比

　　乐嘉庆：这个问题是很难回答的问题，每个投资者因为个人的情况是不一样的，我这里要说的就是投QDII不能把它和A股相比，两者应该看成两个市场，不是判断QDII或者外围市场比A股涨得多就多配点，长得少就少配点，这个是没法估计的，在你的配置里面是长期配置的，短期之内A股和外围市场谁强谁弱这很难来判断，从大的原则上我觉得下半年A股市场机会更多一点，没有必要把原来投入A股市场的钱刻意的去换成QDII，当然也没有必要已经是QDII的钱去换成A股。

　　乐嘉庆：张老师的意思就是国外的产品足够多了，我们是需要把国内投资者需要什么样的产品进来，这可以认为是选择，也可以认为是创新，我作为普通投资者对这样两类QDII产品比较感兴趣，一类是纯粹指数的产品，当然我们看到已经有公司在筹备了，我们看到今年上半年指数基金是独领风骚，我们想象今后某一段时间是高涨的复苏，那个时候在国外市场指数基金会可能效果会更好一点，第二个国内投资者还是把基金经理想象成万能的，对于下行风险控制一股脑全交给基金经理了，国内市场没有办法通过一些对冲的工具来规避风险，但是国外市场有非常多的对冲工具，如果能把它做一些对冲的设计，至少像这种百年一遇大的风险至少要比国内的A股市场下行风险要控制得更好。

　　乐嘉庆：这个改进肯定是需要的，我们在10个QDII基金里面，至少从数据来看是有所改变的，原先更多的是从全球化配置过来的，现在是更加本土化了，原来不太强调选时，现在我们看到在去年以来仓位上也有积极的调整，这都是中国化的改造。

　　QDII还是普通投资者最便捷有效的海外投资工具

　　乐嘉庆：QDII产品从目前来看还是普通投资者最便捷，最有效的投资海外市场的工具，目前暂时还没有什么东西可以替代它，第二个不管海外市场和A股市场谁走得好，但是至少是资产组合里面很好的稳定器，QDII基金是不能被偏废的。