搜狐基金频道品牌活动——搜狐基金2009夏季投资策略研讨会于2009年7月25日在上海召开。在此次研讨会上，二季度业绩领先的 QDII基金经理、债券基金经理、第三方的基金研究专家将就下半年的投资策略进行深入探讨。

国泰双利债券基金经理赵峰

　　以下是国泰双利基金赵峰的精彩观点：

　　赵峰：双利债券是二级债基，我们在二季度也是抓住了市场上涨的机会，央票和企业债也是贡献了一部分的收益，也是判断宏观经济上升的过程当中信用利差会有缩小的趋势，所以也是投资了一部分的企业债，央票我们是配置了非常短期限的来加强组合流动性的考虑。

　　赵峰：我简单讲几个数据，CPI从我们目前模型分析明年均值是2.5，最高到3左右的水平，看一下收益率曲线对比，目前的曲线和07年3、4月份是相类似的，尤其是中长端的部分是相类似的，当时一年定存率是2.79，存款准备金率稍微低一些，从中长端的角度来说已经反应了很多的通胀预期，短暂的在央行货币政策有微调的基础上包括IPO冲击是非常弱的，加息在温和通胀情况下央行不会过早的进行加息，目前虽然经济已经回稳了，但是基础还不是非常的稳固，在这种背景之下年内加息是看不到的，看明年加息的概率有，但是非常的小，除非出现恶性的通胀，但是从目前来看产出没有特别大的通胀，所以债券市场也是相对平衡的市场，所以也是非常好的投资机会。

　　赵峰：新股作为一种资产肯定是有风险的，也是肯定有波动的，关键打什么样的新股，用什么样的策略取决于我们的判断，取决于预期，在目前的情况下我们肯定会很积极的参与这个市场，参与打新，但是还是要谨慎一些，在打新的过程当中要更多的吸取来自研究，来自投资的经验，来自投资的分析，目前来看有一些的新股有偏贵的情况，我们打的时候要稍微谨慎一些，综合而言目前的情况下还是积极的参与这个市场，要真正分析这个公司的基本面是不是足以支撑它上市的价格，我们不能盲目的去打新，而要仔细的去分析，仔细的去考虑可能出来的情况。

　　赵峰：下半年的各类债券表现来看，我同意之前几位同行的观点，转债肯定是我们非常看重的一方面，能够提供更多的超额收益，后面会有其他创新的产品，比如说交换债券也可能会给我们带来一部分更好的收益，另外我们可以用多种方法来增厚收益，债券市场收益率超调也是非常好的波段操作机会。

　　赵峰：谈风险肯定是谈市场的波动，我们之前也谈到了在目前的宏观环境下面，货币政策，和财政政策目前收益率曲线和历史情况比较，应该来讲是比较充分了反应包括未来得通胀，经济复苏的预期，所谓的风险在短端这一块有风险，基于我对下半年债市的判断是弱平衡态势的话，现在还没有谈到风险的时候，大家要警惕的一点央行可能会在缩紧货币政策的过程当中会抬高市场的短期利率，但是幅度和对市场的冲击都是非常有限的，另外IPO对债券市场的冲击也是相对非常有限的，目前来看我认为债券基金的风险是可以不用考虑的。

　　赵峰：下半年投资策略或者思路想配置方面更加均衡，在转债的一级市场，二级市场可能也会比较积极一些，在纯债部分更注重收益，在权益类市场的操作方面会更加注重自下而上的研究，注重行业的配置，更灵活的去调整我们的仓位，整体来看下半年的权益市场是不是继续超出我们的预期还是一个未知数，可能相对会采用更多的方法提升我们的收益，而不是一味的去追涨，对个股的选择和对仓位的把握和对时点的选择都是非常关键的，在打新股方面也是秉承之前的思路，更加的去关注个股的基本面，更加关注时点的把握，对价格的把握，对估值的把握，对行业的把握，下半年操作思路可能要更加均衡一些，在各个方面要更关注流动性的管理，更关注风险的管理，更关注可预期的平衡收益的管理。