两种“打新”方式收益率比较

　　随着IPO重启，“打新”再次成为投资者关注的焦点之一。个人投资者参与“打新”可以通过两种途径，一种是自己参与“打新”，另一种是通过申购债基间接参与“打新”。那么，对个人投资者而言，选择哪种方式更好呢？

　　新股申购新规则规定，对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过本次网上发行股数量的千分之一。

千分之一的比例限制使债基参与网上申购意义不大。因为对于发行规模低于100亿元的个股，单个账户网上申购可申购规模最大为800万元，远低于一般情况下债基可动用的资金规模。为了提高资金的使用效率，债基基本会参与网下申购。从目前IPO重启后已发行的五只股票来看，有四只的网下中签率大大高于网上中签率，桂林三金、万马电缆、家润多、四川成渝四只股票的网下中签率分别是0.606%、0.528%、0.41%和0.332%，而四者的网上中签率分别是0.171%、0.133%、0.253%和0.259%。网下中签率是网上中签率的1.3到1.4倍。但是，网下申购有3个月的限售期，假设债基一年参与50家新股申购，网下中签率与目前水平相近，若3个月后，新股上市后涨幅为50%，那么，债基“打新”的年收益率在12%左右；若3个月后，新股上市后的涨幅为20%，则债基“打新”的年收益率在5%左右；如果此间市场行情逆转，新股上市3个月后的涨幅很小或者跌破发行价，则债基“打新”的收益率也将很低。

　　个人投资者亲自参与“打新”，一般会参与网上申购。桂林三金、万马电缆、家润多的网上中签率如前所述，而三者上市首日的涨幅分别为80.5%、115%和103.039%。假设网上中签率和新股上市首日的涨幅与这三只股票水平相当，且上市首日投资者就将新股抛出。那么，若投资者一年参与50家公司新股申购，则一年的收益率在9%左右。假设未来新股上市首日的涨幅为50%，则投资者一年“打新”的收益在5%左右。

　　综合分析而言，对于追求稳健、厌恶风险、自有资金量比较大（例如超过50万）、特别是可支配账户较多的投资者可以选择亲自参与新股申购。因为通过债基间接参与新股申购将有3个月限售期，3个月后的市场环境难以预料，不排除大幅下跌的可能。并且，如果自有资金量较大，可支配账户较多，亲自参与网上申购打中新股的概率也将较高。

　　对于自有资金量比较少的中小投资者，建议通过债基间接参与新股申购。由于资金量小，每次申购中签概率几乎为0，则打新的收益率几乎为0。这类投资者不如选择聚少成多，通过申购债基间接参与打新股。