基金策略回顾：管理人报告见端倪

　　60家基金公司旗下基金2009年2季报今日全部披露完毕。从2季报中不难看出，基金经理对中国经济的恢复相当有信心，并认为以基建投资、房地产投资和消费等为代表的内需增长较快，预计未来中国经济将继续恢复，而CPI年内也会由负转正。

　　交银精选认为，面对变化的经济形势，本基金首先增加了股票资产的配置，减少债券和现金的持有量；其次，随着经济企稳的信号逐步明确，增加了周期性行业和公司的配置，取得较好的收益。2009年三季度，中国经济进入政策效果观察期。在经济见底回升的背景下，对于积极财政政策和适度宽松货币政策的调整将给资本市场带来波动。　

　　长城消费认为，展望未来，在经济向好与流动性充裕的背景下，我们认为市场的总的运行趋势是向好的，但个股将出现一定的分化，市场的结构性投资机会将继续存在，随着经济的逐步回暖，优质公司的盈利状况将回到正常的增长状态，具备估值优势的优质公司的投资机会是可以期待的。在投资策略上,我们将继续采取轻上游重下游、轻出口重消费、重服务的思路，在股票资产配置上我们主要关注金融服务、食品饮料、信息技术、零售、房地产、交通运输仓储、采掘、金属非金属等行业的投资机会。

　　交银成长认为，展望下半年，国内市场还会受较多有利因素支持。宏观货币政策还会保持相对宽松，全球流动性充裕。未来随着经济逐步恢复，资产和资源价格因为有预期的因素，上涨幅度会远快于实体经济增长，从而政府可能因此松动继续执行宽松的货币政策和激进的财政政策的条件和决心。但在四季度后会对政策走势保持高度关注，并相应调整资产配置和行业配置结构，以应对市场的风险。

　　华夏复兴认为，展望3季度的股票市场，尽管股市已有较大涨幅、机构投资者也陆续通过增持地产银行股将仓位提升到较高的水平，但从近期钢铁等投资品行业股票反复的走势来看，机构投资者对宏观经济与固定资产投资的持续复苏仍心存疑虑。我们认为，在大部分投资者消除疑虑之前，股市仍有上升的空间。3季度，基于上述判断，一方面，本基金坚决看多投资品，尤其是钢铁，也包括工程机械、煤炭等行业。

　　汇添富成长认为，在过去的一个季度中，在流动性过剩和经济强劲复苏的预期下，市场依旧保持了非常快速的上涨。本基金在维持高仓位的情况下，积极调整了组合结构，降低了中间制造业的投资比重，迅速加大了金融、地产和煤炭三大行业的配置，并同时维持了消费品的较高比重。展望下半年，本基金认为两大有利因素还将继续支持股市：一、企业基本面逐步恢复，盈利增长可以持续；二、宽松的资金面也是支持股市的因素，储蓄活期化过程还将持续。为了防止经济出现反复，政府短期内也不会改变积极的财政政策和宽松的货币政策的基调。资产和资源作为投资主题的持续性还将持续。

　　从基金二季报的一些关键词中我们可以清晰的梳理出基金管理者对当前市场和下半年市场的分析判断，经济见底回升、积极财政政策、适度宽松货币政策、经济向好与流动性充裕、储蓄活期化、资产泡沫等关键词充分反映和解读了基金管理者对市场的判断，也反映了当前市场的运行态势。展望三季度以及下半年的市场运行，基金管理者大部分依然对后市表现乐观。对经济复苏对企业盈利产生的正向影响继续看好，对流动性充裕下的资产和资源品投资主题继续看好。与此同时，部分前期策略前瞻性表现较好的基金也提出对市场风险的担忧，一方面是随着股指的推高，市场风险不断聚集；一方面表现出对下半年宏观政策变化的担忧。