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    [独家]搜狐2009年基金夏季投资策略研讨会
    上半年增强指基涨72% 下半年行业基金可成领头羊   
    指数不断攀升 主动型基金或成下半年投资重点  

　 得益于良好的市场环境，经历了3个季度的煎熬，基金总规模终于在上半年重返2万亿元上方。

　　今年迄今，中国资本市场一路高歌猛进，股市迎来一波反弹行情。得益于良好的市场环境，基金的业绩表现让饱受煎熬的基民看到了新希望。在经历了去年大幅下跌后，股票型基金在今年持续反弹，单位净值平均上涨逾50%；出师不利一直遭人诟病的QDII，在上半年随着国际股票市场的大幅反弹也终于扬眉吐气，单位净值平均上涨30.26%。尤其值得欣慰的是，上半年60家基金公司中有53家基金公司资产规模增加，其中18家基金公司规模增长40%以上，经历了3个季度的煎熬，基金总规模重返2万亿元上方。

　　时间转瞬进入下半年，随着通胀预期的上升以及股指的节节走高，基金经理对于后市的看法已现分歧，市场接下来会不会迎来一波调整，究竟是上还是下？下半年基金经理的操作思路会出现哪些调整和变化？作为投资者又应该如何布局下半年？日前，来自北京、深圳、上海的10余家基金公司基金经理、5名业内知名基金研究专家，齐聚搜狐2009年基金夏季投资策略研讨会，以期给投资者指明方向。

　　QDII：定投是一个好方式

　　自2006年底中国QDII第一只基金成立以来，QDII整体业绩表现一直不尽如人意，去年又生不逢时，赶上了全球金融危机，直到今年第二季度，随着全球市场的转暖，QDII的业绩也突飞猛进，二季度实现盈利170亿元左右。

　　对此，工银瑞信QDII基金经理郝康和交银施罗德QDII基金经理助理卢文斌均表示，这是QDII看好宏观经济及相关政策从而增仓或满仓的结果。

　　面对在中国股市一枝独秀的背景下，为什么还是要投资QDII的问题，好买基金研究中心总监乐嘉庆乐嘉庆说，从理性的投资和分散风险的角度来看，做一个全球资产配置是完全有必要的，而且在国外有一些成熟的市场工具，国内的A股市场可能还不具备，这是QDII基金可能能给投资者带来的优势。而且全球不同市场的投资机会也只能通过QDII来选择和实现。

　　下半年投资者应该以什么样的方式去投资QDII，是择时买进，还是稳定的定投比较好？国金证券基金研究中信基金研究总监张剑辉，给出一个关于定期定投的数据：上世纪美国30年代初期到90年代末期，对标普500指数的统计数据显示，在这个阶段持有其只有一年的，有将近三成的投资者是亏损的，持有其15年以上的投资者，全部都是盈利的。因此，在市场大幅度上涨的情况下，选择择时操作，失败的概率还是很大的。对于一些相对投资经验成熟资金量较大的机构投资者来说，从配置的角度出发，配置一定比例的QDII是必须的。

　　股票型基金：看好金融和地产

　　今年上半年，股票型基金无疑是最大赢家，单位净值平均上涨超过50%。至于后市看好哪些行业，大成策略回报基金经理周建春、融通行业景气基金经理邹曦、富国天成红利基金经理于江勇、交银成长基金经理周炜炜和信诚精萃成长基金经理刘浩，都不约而同地提及金融和地产。这与基金上半年的投资策略趋于一致。相关研究数据显示，二季度不少基金对银行、地产、煤炭、钢铁等周期性较强、景气好转受益者进行了大举建仓。在基金的推动下，二季度金融行业板块上涨34.5%，房地产板块上涨42.02%，远高于基础市场上涨幅度。

　　邹曦说，如果从市场底部来看，房地产价格的涨幅绝对不小；而从目前的角度来看，房地产后市还会有空间。中国的房地产市场最近2年快速经历了预期房价大幅下跌、交易量高位快速增长，到开发商拿地带来地价上涨的阶段，现在进入了房价推动的阶段。前段时间市场表现为量价齐升，到7、8月份进入到一个量缩价涨的阶段。房地产后市还会有一波比较象样的行情，但需要时间。刘浩则表示，房地产行业我们是长期坚定看好的，主要理由是两条，一个是我国处于城市化加速阶段，需求肯定是逐渐加速的，第二点中国经济是持续增长。

　　对于金融，基金经理们认为，不论从绝对估值还是相对估值都处于市场的低端，相对安全性比较高，而且能充分享受到宏观经济全面复苏的主要还是金融，金融的利润还是占市场的大部分。

　　基金经理：调仓不减仓

　　目前对众多投资者来说最大的困惑还是大盘，从现在来看，股票型基金的仓位都已经很高了，现在的点位基金会随时做好减仓的准备吗？

　　对于超出基本面的市场上行，众多基金经理仍众口一词地表示，下半年尽管有风险，减仓不是降低风险的最好方式，他们并没打算减仓，不减仓也可通过结构调整来应对风险。

　　"并不是减仓就回避了风险。我们目前还没有减仓的准备，是否减仓取决于经济政策。现在政策的微调其实也并不会改变适度宽松的货币政策和经济政策的基调，而且整个市场的资金成本非常低，资产的价格性存在机会。"周建春表示，"在努力获取收益的同时也应该去适当地控制风险，可以寻找估值更低的行业和资产或者个股来回避系统性的回调，也可以选择那些增长更加确定、持续性更长的行业和公司。"

　　这一观点得到了其他基金经理的认同。周炜炜认为，即使是基金经理也很难判断顶部在哪，与其这么努力去判断很难做到的事情还不如不去判断。三季度应对风险的方法，一方面可以做结构调整，另一方面也要控制投资组合的集中度。如相对分散地投资。

　　邹曦也认为，从中期来看市场上涨的趋势没有太大的变化，中期走势不会出现大的调整。他表示，"如果调整的话可能最多是技术性的调整，调仓位的意义不是特别大。"

　　调整结构要基于基本面的分析，在经济复苏预期没有改变的前提下，宏观经济继续沿着复苏的道路前进，上市公司业绩持续转好。刘浩说，如果预期宏观经济继续复苏继续成长，上市公司业绩还在持续上调，完全没有必要减仓或者把股票卖掉。

　　下半年：关注封基和股基

　　基金过去的业绩是其投资能力的最直接证明，因此看排名选基金毋庸置疑，那么投资者如何从雾里看花的基金排名中找出投资依据呢？

　　银河证券基金研究中心王群航认为，基金排名要长中短结合起来看，投资者尽量多收集一些数据，应该能选到认可的好产品。海通证券娄静则认为，基金的排名并不能作为选择基金惟一的标准。历史上表现比较优秀的基金未来一段时间里也应该表现优秀的可能性比较大，但是当市场出现拐点或者投资风向发生变化的时候，这个时候的排名反而是反向的指标。

　　娄静举了一个例子，在2008年抗跌的基金到2009年排名都是垫底的，在2007年排名非常靠前的基金在2008年的排名也是相对垫底的，这个时候的排名会出现反转。所以看排名对市场指导作用的时候，一定要根据市场情况具体分析。

　　市场已经站上了3400点，很多基民在购买基金的时候会碰到是选新基金还是老基金的困惑。张剑辉推荐买新基金，因为目前机构的仓位在比较高的位置，在这个情况下不妨选择一个新基金，把"择时"的工作交给基金公司。而王群航则认为，老产品好比是一辆正常行驶的车，买新产品则可能有一个等的过程。如果看好新产品又不想有过多等待时间的话，在新产品发行快结束的时候介入，也是一个策略。

　　最近指数基金批了很多，投资者对于不同的指数标的又该如何选择？哪个指数好？哪个指数不好？

　　娄静说，这首先取决于投资者的投资期限。起初因为整个市场靠流动性推升上涨以来小盘股涨得比较好，像中小板ETF，深圳100ETF这两个基金的涨幅非常好。到了中期随着大盘股表现非常好，这个时候50ETF表现又非常好。再到现在可以看到强周期品种，像石化，包括化工、钢铁，我们可以看到红利ETF又表现得非常好。今年以来整个指数的表现有风格轮动的特点，如果投资者对风格的把握非常准确的话，实际上今年能够抓住这3只ETF收益是非常好的，可以在不同的风格切换中更换投资的品种，比如对于一些并不能准确把握风格轮动，而且打算长期持有的投资者，选择综合性的指数，比如沪深300就比较好。

　　作为基民下半年应该持什么样的投机操作策略？姚小军建议，下半年可以重点关注封闭式基金和主动型的股票型基金，分红对封闭式基金只会带来收益率的增长，随着上半年市场不断上涨，封闭式基金能力也会在不断地恢复，因此看好封闭式基金的投资价值。

　　2009年上半年已经过去了，下半年的未来依旧充满着不确定，我们也期待着更多的基金表现能带给我们更多的惊喜。巴菲特说过一句话，在生活中你正确选择了英雄，你就成为了幸运儿。愿读者朋友下半年能挑选出最出众的基金，成为巴菲特所说的幸运儿。

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