尽管很多业内人士仍然看好后市,但是中国股市今年以来毕竟大幅上扬,从去年的1600多点算起,已经实现了翻番,有一些机构认为,中国股市已经出现了泡沫,估值水平已经超过了2007年6124高点时的估值水平,这和很多券商和基金的乐观情绪形成了巨大的反差,那么,他们对这种观点又是怎么看的呢？

　　信达证券首席分析师黄祥斌:“这个估值是不是偏高,从整体市场而言,我看不到这种迹象,因为从国债,从FED模型来看是合理的。

　　黄祥斌所说的FED模型,是美联储发布的一种估值方法,也是目前国际上普遍认可的市盈率估值法,它的原理就是把股票当做一个长期投资,用来跟中长期国债的收益率相比较,以判定估值的高低。

　　黄祥斌:“我们看到国债收益率是这个蓝线,它延续了从2006年开始一直保持在3.5到4.5这么一个水平,我们也看到在两次的,第一次2007年见顶的时候,国债收益率比上证指数的本益比要高出3个百分点,而在2008年10月见底的时候,股市的本益比也就是收益率要比国债的收益率高出3个百分点,而现在虽然（股市）本益比有下穿国债收益率的这么一个迹象,也就是说显示,现在股票的吸引力可能没有那么的好,但是鉴于它这种趋势已经形成,我们认为首先它是处于一个合理的估值区间,其次鉴于它这个趋势的形成,那么这个股市应该是能够像2007年年初一样的延续上涨的行情。”

　　黄祥斌认为,即使是用纵向比较的方法,也可以看出,中国股市目前的估值仍处于一个合理的水平。

　　黄祥斌:“这张图主要是从纵向估值比较来看的,我们看到在2000年见顶和2007年两次历史大顶的时候,它的估值水平都相当于这个均值加上两倍标准差,而这种2005年6月份见底和2008年6月份见底两次大底的时候,它的整体市场的估值水平都属于均值减去两倍标准差和一倍标准差之间,也就是说在股市见顶的时候,它一般是均值加两倍标准差,在见底的时候可能是均值减去一点五倍标准差,而现在整个均值正好是处于均值减去一倍标准差之间,也就是说现在整体的估值水平从纵向的角度来看基本上市处于合理的一个水平。”

　　北京神农投资管理有限公司执行董事陈宇:“目前市场整体估值水平,平衡的来看是一个30倍到40倍这样一个水平,但是这样一个市盈率的水平是基于什么,是基于去年这样一个世界经济大幅下滑的这样一个扭曲的一个盈利水准,那么在经济触底以后,市盈率的水平会做一个初步的调整,就没有大家看起来那么高。”

　　除市盈率外,陈宇认为,另外一个支撑大盘上涨的因素就是目前的市场流动性。

　　陈宇:“现在钱很多,实体经济又不景气,做生意没处可去,老百姓拿钱买房子,那么房地产的价格已经炒得很高了,那么你说钱去哪呢？总得有个配置的地方,那么的话股市作为高流动性的市场,而且从估值上来讲还有一定空间,就成为大家的一个选择方向。”

　　不过,陈宇指出,目前央行已经意识到信贷过度投放的问题,正在逐步收紧钱袋子,并限制信贷流向股市和楼市。这将会对市场产生重要影响。

　　陈宇:“一方面是慢慢的收了,涨幅也比较大,那么到了一个临界点的时候它也会完结。”

　　新世纪基金管理有限公司的研究总监周永胜表示,虽然经历此次大跌,但各大基金公司仍然看好后市。

　　新世纪基金管理有限公司研究总监周永胜:“未来的判断基本上就是说,也是跟我们二季度的策略判断观点还是不变,基本上就是趋势向上,振幅加大。”

　　周永胜告诉记者,对新世纪基金来说,在未来一段时间重点看好银行和钢铁、化工板块,而出于对经济基本面的看好,公司对整个市场的走势非常乐观。

　　周永胜:“支持趋势向上的一个是,从股市政策来讲的话就是说目前我们的创业板还没有完全推出,从证券监管主管部门来讲它会在创业板保证成功推出这一个情况下,不会出现对股市的一些特别利空的政策,再就是目前我们也知道,银行贷款这一块,增速是今年比较大,所以说在目前贷款增速下降的情况下,我觉得对股市可能还是一个利好,应该支撑股市的发展,再就是从宏观基本面来讲,目前来讲我们国家经济数据不管是利润数据,还是宏观的一些数据,都反映了在逐个季度是逐渐转好的,从这个角度来讲,经济基本面是没问题的,第二个就是外围的话,像美国经济目前的筑底迹象是更加明显,最近美国公布的一些数据显示,美国房地产方面的一些数据都是在逐步转好。”

　　褚建芳:“经济增长还会进一步回升,四季度大体会,见到两位数的增长,那么这种复苏实际上已经比较确定,第二点就是业绩方面,我们认为也会有显著改善,通缩这个问题大体上到四季度左右也会变成正面的,走出通缩的状态,那么这些实际上对市场我们认为是有支撑的,那么另外从政策层面来看的话,总体的政策格局,主基调,今年下半年还会维持,这也就是确定了整体的政策环境是大体是稳定的。”