No.2友邦华泰红利ETF：跑赢大盘6.16个百分点

　　友邦华泰红利ETF在7月成为跑赢大盘前二名的基金。

　　基金经理张娅认为，从本轮5月的50ETF到7月的红利ETF，具有不同典型行业特征的ETF轮动的基本规律与2006年－2007年那一轮牛市接近。随着市场对于经济复苏路径预期的逐渐清晰，A股市场中风格各异的ETF也正遵循着内在规律悄然发生着渐次的轮动。

　　其中，红利ETF最为受益于流动性推动以及政策触发的熊市反弹阶段，以及预期景气持续延至中游的牛市中期。相对于2009年一季度，市场开始追逐实体演变路径并逐渐呈现出较为明显的产业轮动脉络，所谓主流行情的发端。在牛市的初期，由于金融类行业对利率累积下调较为敏感以及该行业是投资者最早表达对于未来经济企稳回升预期的先行载体，因此自2009年4月以来截至当前，上证50ETF后来居上。

　　对于后市的判断，张娅称，“红利指数作为投资链条上中游行业的主要代表，在牛市的中期，投资拉动经济体的加速启动将逐次体现为投资链条上的各个工业品及原材料行业的盈利加速，此时红利ETF的超额收益较大。”

　　●市场见顶并发生趋势扭转的最可怕信号——紧缩的市场预期的形成

　　友邦华泰认为，未来市场最大的波动将来自于对于政策基调转变的预期的波动。未来政策的可能性收紧将主要分为两大类，一类是基于前期投放过多流动性的考虑，为控制经济复苏初期市场通胀预期过快抬头从而带来滞胀的“信号式”紧缩，一类是国内通胀水平真实快速拉升起来之后的“实质性”紧缩。

　　而第二类紧缩的市场预期的形成才是真实市场见顶并发生趋势扭转的最可怕信号。对于第一类风险，尽管不会改变市场趋势，但也必须留意预期逐渐形成的迹象。

　　“至于第二类预期何时形成，是个很难准确预计的问题。政府在知晓日本的前车之鉴的情况下，是否有足够的毅力去拒绝泡沫所带来的新一轮的经济增长势头，很难去揣测。但我们所知道的是，在这一预期形成之前，景气将会遵循自然规律向上传递。”友邦华泰红利ETF基金经理张娅说。