理财一周报记者/仇晓慧

　　7月最后一周，A股市场走势也经历了一波惊心动魄。

　　7月29日大盘大跌5%，理财一周报记者立马与平日关系不错的上海基金经理联系，他镇定自若地回答：“洗洗更健康。”

　　而后两天的走势似乎证明了基金经理的这一观点。

　　那么，基金这两天究竟怎样动用了翻云覆雨之手？在一场疾风骤雨的暴跌后，最让人期待的品种又是什么？

　　大跌第一天：

　　机构狂购指数基金

　　大跌第一天，上证综指创下今年以来新高3454.02点，随后急速下跌，重挫5%，创下8个月来第二大跌幅，令人心惊肉跳。

　　记者注意到，尽管7月29日当天，股指放量大跌，然而下跌中入场资金活跃，两市成交量4375亿元，较上日增加近600亿元，创历史新高。通过Wind和交易所网站发现：深证100ETF在29日出现约2亿份、市值约8亿元的净申购。记者随即向该ETF的管理人易方达基金相关人员询问，获悉此金额为深证100ETF成立以来最高单日净申购纪录。

　　众所周知，主要股指ETF的大额申购赎回一向被视为市场风向标，这显然意味着大资金对后市继续看好并借调整机会积极入场。

　　对于一些机构而言，前段时间蓝筹股的骤然上攻，他们还没来得及分到这杯羹，这次调整，无疑增加了进驻蓝筹的机会。

　　指数的进一步向上也是大部分基金经理的共识。

　　近日指数基金的密集发行更加加强了机构对后市指数的信心。截至6月30日，1500亿元的新增指数基金与1000亿元的股票型基金有望把沪指推高到3800点左右。必须指出的是，该数据尚未统计后续的指数基金规模。

　　本周就有三只指数基金相继发行。7月28日发行的易方达沪深300ETF首日即募集近40亿份。另外，富兰克林国海沪深300指数增强型基金与中银中证100分别在7月30日与31日发行。这些指数基金跟踪的指数成分股多是绩优蓝筹股。以沪深300为例，该指数主要覆盖钢铁、汽车、房地产、金融等重点行业、企业。而沪深300指数成分股覆盖了国家振兴规划的十大行业，其中金融和房地产比重占到40%。中证100指数、沪深300指数就分别有34%和48%的权重为金融保险股。目前，刚刚成立的华夏沪深300指数基金建仓将近四成，仍有约140亿元将在未来买入沪深300成分股。

　　对于这次的调整，指数基金经理的看法也比较乐观。富兰克林国海沪深300指数增强型基金拟任基金经理赵晓东认为，波动属于市场自我调节。从估值看，沪深300，2009年动态市盈率在25倍左右；如果2010年企业利润增长20%，2010年的动态市盈率为20倍，并不算高。相对于房价租金收益比仍有吸引力。

　　可以预计的是，大部分指数基金经理都将快速建仓。业内人士分析，指数基金的建仓时间与普通股票型基金不同，一般都必须在1个月内就建仓至90%以上，这对近期指数形成了强大的支撑。

　　从各方面因素综合考虑，大部分基金也都表示，本次调整更像是技术调整。

　　泰达荷银表示，这次下跌的主因是受到提高印花税、提高准备金率、控制信贷规模、收紧二套房贷政策等传闻的综合影响。而从目前经济形势及资本市场情况看，出台提高印花税和准备金以及二套房等紧缩政策的可能性较小；在信贷规模上，由于上半年信贷投放规模巨大，下半年信贷投放规模适度同比下降亦属正常，并且这已被市场所预期。从目前总体情况来看，市场对经济复苏预期已达到高度共识、流动性宽裕局面仍将持续、政策层面持续偏暖等，这些因素都将对资本市场走势形成强力支撑。短期来看，持续单边下跌的可能性较小。

　　调整第二天：

　　疯狂抄底低估蓝筹

　　第二天，尽管开盘还是开局不利，振幅一度达到3.70%，但明显看出不少机构的抄底动作。

　　那么，基金经理究竟有没有对仓位进行调整，有没有进行板块上的切换呢？

　　从周四的资金面上，明显可以看到主流资金入驻银行、钢铁与工程建筑的身影。大智慧数据显示，在7月30日当日，也就是市场调整的第二天，两市大盘资金净流出38.98亿元，银行板块居资金净流入首位，净流入9.94亿元，资金净流入最大个股为深发展A（+2.45亿元）、建设银行（+1.61亿元）和浦发银行（+1.51亿元）。

　　这与不少基金公司在大跌后对记者表达的观点也一致。

　　申万巴黎表示，这次大跌后，他们依旧会遵循通胀预期思路，重点配置：能够抵御通胀的金融、地产、资产资源类等品种，看好供给弹性较小、具有稀缺性资源的公司。如果短期上述板块跌幅较大，造成一定估值优势，将对该板块重点关注。

　　富国天成基金经理于江勇对理财一周报记者表示，就目前而言，因为决定指数高低的大市值板块，如银行，其动态市盈率15-20倍，明年估值可能进一步降低，限制了指数的下跌空间。

　　信诚精粹成长基金经理刘浩也对记者表示，从市场估值上看，金融板块不论从绝对估值还是相对估值都处于市场的低端，相对安全性比较高，另外下半年是看宏观经济全面复苏，汽车、房地产上下游、煤炭、有色都好，但是能充分享受到宏观经济全面复苏的主要还是金融，金融的利润还是占市场的大部分。

　　博时策略灵活配置基金经理周力对理财一周报记者表示，此前一直在关注银行板块，尤其是一些资质特别好的品种，伺机而入。想来这次调整，给这类基金经理提供了一次极佳的降低成本良机。

　　回稳第三天：

　　消费可能成为后发板块

　　第三天，诸多个股迅速收复失地。上证综指依然强势收于3400点上方，收报3412点，上涨2.72%。

　　基金经理考虑的问题是，这次大跌给了什么启示？什么板块应是后市青睐的品种？

　　一些基金经理表示，尽管乐观仍是主基调，但多了几根敏感的神经。

　　海富通基金在本周五发表总结，随着市场迅速恢复上涨动力，在这样的前提下，心态反而需要谨慎乐观。从机构投资者的角度来看，未来市场出现波动的原因，将可能来自于信贷规模扩张是否持续、私人投资能否进一步恢复增长，以及大宗商品价格走势和通货膨胀预期。

　　十分有趣的是，在上周末，理财一周报记者参加了搜狐网站举行的基金夏季策略会，现场的基金经理基本都对后市操作达成这样的共识：目前没有必要预测顶部的行情，因为顶部就像底部一样难以预测。不如在顶部的右边，进行减仓。至于如何判断顶部右边，在场的交银成长基金经理周炜炜与大成策略回报基金经理周建春表示，到时候总是会有足够的信号与时间暗示投资者离开。

　　经历了“V”形反转，基金经理考虑更多的是，如何在趋势确立的情况下，选择一个可以涨得更多的个股。刘浩表示，短期内不能把握哪个行业、哪个公司在短线内涨得更快可能是基金经理们的普遍困惑。

　　然而在板块上，基金经理对重仓消费板块还是周期性板块形成了一定分歧。

　　融通行业景气基金经理邹曦表示，目前要甄别盈利确定性的复苏。在这个阶段，他可能会更多考虑配置能够继续较高增长的行业。在中国内需比较强劲的情况下，消费板块的增长能够保持比较高的水平，包括价格提升都有空间，而成本能够得到有效控制，盈利可能会超过2007、2008年的周期。

　　于江勇告诉记者，配置上说，以业绩增长明确的板块为主，经济复苏补涨板块为辅。因为支撑市场运行的是未来的业绩增长，这对下半年尤其重要，所以配置这个板块具有稳健成长的特点。有些行业目前业绩一般，但经营趋势向好，作为复苏补涨板块，有较高波动性。他认为，下半年通常比较看重业绩，题材类股票表现会较弱。

　　沪上知名私募上海重阳的相关投资人士向理财一周报透露，在经济复苏逐步确认的情况下，流动性最宽松的时期可能已经过去了。市场的投资主线将从过度宽松的流动性驱动行业轮涨，变为自下而上寻找确定性的增长。“为了避免过度波动的风险，重点开始转向消费类板块。”

　　然而，一些基金经理仍然看好复苏性的周期板块。刘浩表示，他坚定看好房地产板块，而且，房地产投资增长带动的相关行业会取得比较好的收益，还可以看一下与房地产相关的上游特别是资源类的企业。周五市场上地产股与有色板块的强烈反弹也印证了这一点。