在专户一对一开展了一年多之后，被基金公司寄予厚望的一对多业务也将于本周二正式起航，由于门槛低、市场需求大，一对多业务的推出标志着基金公司已经真正由单一的公募基金管理升级为综合性的资产管理公司，具有革命性意义。

　　在一对多推出的前夕，有必要对先走一步的一对一业务给予梳理和总结。同样是高端理财，由于门槛太高，基金专户一对一自去年开闸以来的进展只能用“缓慢”形容，去年主要受到股市不景气影响，在今年股市有所表现之后，一对一业务也未出现显著增长。

　　虽然规模增长不如预期，但一对一的过往投资业绩却证明了专户理财相对于公募基金在投资上的独特优势，随着股市的回暖，一对一专户产品也日趋活跃，开始集中出现在可转债申购名单或上市公司前十大流通股东中。

　　规模稳定增长 业绩经受考验

　　经过一年多的发展，一对一专户规模到底有多大？在5月中旬证监会发布一对多相关规定时，一位权威人士透露：目前已经完成备案的基金“一对一”专户理财大概有70多份，尽管规模比业界预想的小，但总体运行十分健康。按照每份专户一亿元估计，一对一的规模约为70亿元，再加上近几个月的增量规模，目前一对一规模应在100亿元左右。

　　在一对一业务方面较为活跃的当属易方达基金公司，该公司去年斩获了专户第一单，并陆续和多家客户签订了专户管理合同，该公司的客户来源广泛，不仅来自北京、上海、广州、深圳等一线大城市，还来自湖南、四川、福建和新疆等省区，去年该公司几乎所有专户都取得了正回报，良好的业绩受到投资者信赖，今年年初多家客户追加了投资，去年5月和耀皮玻璃签订的2亿元的专户合同在今年也顺利续约。

　　基金龙头老大华夏基金上周向媒体公开透露，华夏基金专户一对一业务开展近两年来，截至2009年7月31日，专户理财业务投资运作规模超过20亿元，机构投资部所负责的各专户组合稳健运作，全部取得较高收益，特别是在2008年市场大幅下跌时，各组合均取得正收益，2009年以来均大幅超越组合基准。 国泰基金日前也对媒体表示，目前该公司有十几亿的专户管理规模，拥有完全不同的客户类型，有的是追求策略保本，有的具有比较高的风险承受力，有的则要求只做固定收益投资。该公司所管理的所有专户账户在2008年没有亏损，并获得平均3-4%的正回报，今年伴随着证券市场止跌回升，也保持了持续、稳健的获利能力。

　　公开信息显示，目前，工银瑞信、嘉实、交银施罗德、华安、南方、长盛、博时、长城、诺安、银华、建信、富国、国投瑞银、华宝兴业、大成等公司均有专户合同在运作。其中最大一笔专户是去年华安基金与上海柘中集团签订的5亿元的灵活配置专户产品。整体上看，专户业绩体现出绝对收益的特性和优势，一对一规模呈现稳定增长。

　　2008 进军债市获取正收益

　　据基金公司透露，在日常投资上，专户理财都毫无例外地和公募基金共用同一个研究平台，如华夏基金上周表示，该公司一对一专户由机构投资总监郭树强领导，机构投资部和公募基金投资团队共享研究平台，但投资上是独立的。

　　而国泰的专户队伍除了跟公募团队共享同一个研究平台外，也有自己的研究队伍，主要做一些更加主题性的研究，主题研究和公募的基础研究相结合，对专户业绩贡献是很明显的。

　　去年股市大幅下跌，大多数专户选择空仓躲过了市场调整，并把握住了债市的牛市行情，多数取得了正收益。这样，去年鲜有专户产品出现在上市公司前十大流通股东中，但是一些专户积极参与了可转债的申购。Wind资讯统计显示，“华夏基金公司-农行-北京泰德租赁灵活配置投资组合”和“嘉实基金公司-工行-王思勉投资组合”出现在去年6月26日发行的08葛洲债的申购者名单中，这两只专户分别获配了22.50万元和11.80万元，两个月后，“华宝兴业基金公司-工行-华宝投资有限公司投资组合1号”和“嘉实基金公司-工行-王思勉投资组合”又出现在8月21日发行新钢转债网下申购者名单中，分别获配393.20万和36.50万元。

　　一个月后08江铜债的发行吸引了更多专户，“嘉实基金公司-中行-立信组合”、“国投瑞银基金公司-工行-华融强化回报债券投资组合”、“南方基金公司-工行-廖昌清委托投资基金1号”和“嘉实基金公司-工行-王思勉投资组合”均参与了江铜债的网下申购，分别获配146.50万、121.10万、121.10万和52.10万元。

　　除了投资可转债，专户还在去年参与了上市公司公开增发，公开资料显示，嘉实旗下王思勉投资组合和立信组合一两只专户在去年11月招商地产增发中现身，两个专户组合均获配50万股。

　　2009 回归股市

　　今年以来股市出现大幅上涨，股市回暖令蛰伏已久的基金专户理财业务逐渐活跃，一些基金专户投资组合更是赫然出现在上市公司前十大流通股东之中。其中一些专户与该公司的基金同时买入某只股票，进一步验证了专户投资共享公募研究平台的事实。

　　上市公司今年一季报显示，各有一只专户投资组合首次出现在*ST中钨等六只个股前十大流通股东中，其中工银瑞信管理的专户异常活跃，进入*ST中钨、济南钢铁和好当家前十大流通股东，华夏基金、交银施罗德和长城基金各有一只专户出现在厦门信达、万东医疗和好当家等三家上市公司前十大流通股东中。

　　对于持有的股票，一些专户选择坚守，另一些则见好就收，及时兑现收益。联化科技中报显示，一季末进入该股前十大流通股东的“长城基金公司-招行-中原信托投资组合”在二季度增持该股3万股，并以23.79万股的持股量位居其第十大流通股东，联化科技走势表现稳健，一季度和二季度分别上涨60％和23％，7月份以来上涨11％，长城基金为其股东中原信托管理的这一专户因此获得较高回报。而济南钢铁中报则显示，工银瑞信管理的一只专户二季度大幅减持该股，退出了前十大流通股东。济南钢铁二季度表现不佳，股价仅上涨13.4％，但7月份以来大幅上涨42.64％，看来专户也有错失机会的时候。

　　7月底09长虹债的发行吸引了富国、国泰、交银施罗德、嘉实、建信、博时、银华和工银瑞信等8家公司多达14只专户参与，为专户亮相最为集中的一次。交银施罗德管理的耀皮玻璃专户还参与了8月7日新兴铸管的公开增发，获配5万多股。

　　表一 专户投资公开增发情况

　　个股简称 配售截止日期 获配专户名称 获配数量（万股）

　　招商地产 2008－11－26 嘉实基金公司－工行－王思勉投资组合 50．0000

　　招商地产 2008－11－26 嘉实基金公司－中行－立信组合一 50．0000

　　新兴铸管 2009－8－7 交银施罗德基金公司－交行－上海耀华皮尔金顿玻璃股份公司零一 5．7538

　　表二、专户投资可转债情况

　　债券简称 发行日期 参与申购专户名称 获配金额（万元）

　　08葛洲债 2008－6－26 华夏基金公司－农行－北京泰德租赁灵活配置投资组合 22．50

　　08葛洲债 2008－6－26 嘉实基金公司－工行－王思勉投资组合 11．80

　　新钢转债 2008－8－21 华宝兴业基金公司－工行－华宝投资有限公司投资组合1号 393．20

　　新钢转债 2008－8－21 嘉实基金公司－工行－王思勉投资组合 36．50

　　08江铜债 2008－9－22 嘉实基金公司－中行－立信组合 146．50

　　08江铜债 2008－9－22 国投瑞银基金公司－工行－华融强化回报债券投资组合 121．10

　　08江铜债 2008－9－22 南方基金公司－工行－廖昌清委托投资基金1号 121．10

　　08江铜债 2008－9－22 嘉实基金公司－工行－王思勉投资组合 52．10

　　09长虹债 2009－7－31 富国基金公司－工行－特定客户资产管理 145．40

　　09长虹债 2009－7－31 国泰基金公司－建行－中国建银投资委托资产管理合同（债权型投资组合1号） 113．10

　　09长虹债 2009－7－31 国泰基金公司－建行－中国建银投资委托资产管理合同（CPPI策略型投资组合1号） 113．10

　　09长虹债 2009－7－31 交银施罗德基金公司－交行－上海耀华皮尔金顿玻璃股份有限公司－证券投资组合零一号 40．40

　　09长虹债 2009－7－31 嘉实基金－工行－特定客户资产管理组合 39．30

　　09长虹债 2009－7－31 建信基金公司－建行－中远财务有限责任公司资产管理合同 26．90

　　09长虹债 2009－7－31 交银施罗德基金公司－交行－孙怀庆专户理财 26．90

　　09长虹债 2009－7－31 建信基金公司－建行－保定乐凯宏达实业有限公司投资组合特定客户资产管理计划 22．60

　　09长虹债 2009－7－31 博时基金公司－农行－通联支付网络服务股份有限公司 18．80

　　09长虹债 2009－7－31 银华基金公司－工行－兴盛贸易公司特定客户 13．50

　　09长虹债 2009－7－31 银华基金公司－工行－庄朝荣 13．50

　　09长虹债 2009－7－31 交银施罗德基金公司－交行－交银国信专户理财产品 13．50

　　09长虹债 2009－7－31 工银瑞信基金公司－工行－华融证券－工银瑞信债券型特定客户资产管理 10．80

　　09长虹债 2009－7－31 嘉实基金公司－招行－青基会投资组合 8．90

　　表三、专户投资个股情况

　　个股简称 截止日期 股东（专户）名称 持股数（股）

　　＊ST 中钨 2009－3－31 工银瑞信基金公司－－工行－－特定客户资产 1，000，000

　　厦门信达 2009－3－31 华夏基金公司－农行－姚芝红灵活配置投资组合 1，320，000

　　联化科技 2009－3－31 长城基金公司－招行－中原信托投资组合 207，900

　　济南钢铁 2009－3－31 工银瑞信基金公司－工行－特定客户资产管理 7，000，000

　　万东医疗 2009－3－31 交银施罗德基金公司－交行－上海中建房产（集团）有限公司－证券投资组合零一号 399，984

　　好当家 2009－3－31 工银瑞信基金公司－工行－特定客户资产管理 2，999，902

　　联化科技 2009－6－30 长城基金公司－招行－中原信托投资组合 207，900

　　数据来源：Wind资讯、天相投资