市场趋势转向，一些先知先觉的保险、券商资金们正带头赎回基金。

　　8月10日下午收市后，国内一家券商向机构们发出了一份机构行为交易资讯，该资讯显示中国平安一天赎回基金80亿元，中国人寿亦赎回了40亿元。

　　与此同时，券商FOF产品也开始大量赎回基金。在市场上涨阶段，保险和券商买基金，基金买股票，净值上涨，保险、券商、基金三方获益，这是皆大欢喜的局面。但在市场趋势向下时，当保险和券商联手带头抛售基金时，是否会引发多米诺骨牌效应？

　　保险、券商带头抛基金

　　“市场下跌已经不可避免，我们打算少量赎回基金，”8月12日下午，某大型保险公司负责研究的人士王迪向《中国经营报》记者透露，保险赎回基金一般“以十亿为单位”。

　　这家保险公司赎回基金的行为已是慢了半拍。“平安在周一（8月10日）一天就赎了80亿元，中国人寿也赎回40亿元。”王迪介绍，中国人寿的权益类投资规模约2000亿元，其中基金占了1000亿元，40亿元的赎回规模占其资产配置的4％。而中国平安的权益类投资约1000亿元，其中基金约600亿元左右，相比之下，平安的赎回力度比较大。

　　而记者从广州、深圳以及上海基金公司的基金经理中了解到，保险公司此次赎回的主要是指数基金。

　　“我们的基金规模才20亿元，持有人主要是散户，机构配置相对较少，但也有一定份额的赎回。”一位沪深300的基金经理向《中国经营报》记者介绍，保险资金主要配置百亿元规模的指数基金，便于波动操作和大资金进出，这类基金遭遇的赎回冲击比较大。

　　8月11日开始，券商集合理财产品也加入了赎回基金的队列。

　　8月11日，集合理财的投资经理吴维，将占其配置8％的两只股票型基金全部赎回。“当初买基金是出于帮忙的性质，这样大家关系比较好，没想到帮忙帮到了自己头上。”吴维发现自8月4日市场转向以来，这些90％持仓的基金，净值跌得很快，每天都是3％左右的跌幅。想了再想，吴维最终还是选择了赎回。

　　据《中国经营报》记者了解，8月11日至12日，上海一家规模为18亿元左右的FOF产品也在大量赎回基金。与此同时，另外一只刚成立的FOF产品净值已经下跌2％，投资经理也准备迅速赎回基金。

　　一些公开的数据亦显示了机构资金赎回的迹象。自8月4日以来，ETF也由此前长时间的持续净申购转化为净赎回。上交所公布的数据显示，上证50ETF基金8月第一周净赎回份额为3.44亿份，为2009年6月初以来的最大赎回量；友邦华泰红利ETF遭遇0.675亿份净赎回；易方达深证100ETF也被赎回1.34亿份。

　　“很多基金重仓股都出现了六七根大阴线，这表明基金在大量抛盘。”上海一位股票型基金经理直言，基金抛盘的背后，正是大机构在赎回资金。

　　多米诺骨牌效应出现

　　“市场的下跌趋势已经难以遏制，我们已经看到了2500~2800点，这就是多米诺骨牌效应。”

　　8月12日傍晚，《中国经营报》记者致电多位基金经理，发现他们都在与机构投资者吃饭。而交流的信息显示，北京一些基金在主动减仓，而有些前期比较激进，仓位逼近95％的股票型基金，更是因为遭遇赎回而不得不抛股票来应对。

　　例如，吴维申购的两只基金都是今年排名靠前的激进型品种，从五六月中重仓地产、煤炭到七八月持有钢铁、化工和有色金属，这两只基金轻松地踩准了市场节奏，净值增长遥遥领先，吸引了不少机构资金的参与，几乎每个交易日都是净申购。为此，基金的仓位可以逼近95％的上限。

　　然而，当吴维等机构赎回基金时，这类基金转入被动局面，不得不抛出筹码。“股票型基金的仓位上限为95％，如果是90％的仓位，有5％现金可以应对赎回。但一般有2％的赎回时，基金就要开始抛股票。”前述上海股票型基金经理担忧的是，如果市场下跌趋势无法遏制，市场将陷入多米诺骨牌效应的僵局：市场下跌，保险赎回基金，基金被迫抛股票，造成市场的进一步下跌，再次诱发新一轮的赎回，而基金则不得不再次抛股票。

　　对于基金的担忧，保险公司人士王迪却持不同的看法。

　　“中国人寿持有基金约1000亿元，中国平安约600亿元，中国太保持有的基金份额才100亿元，加上其他中小型保险公司持有的基金份额，总共才不到2000亿元。而股票型基金的规模有2万亿元，保险所持有的基金只占10％，其赎回的总份额比较有限。”王迪介绍说，三大保险公司只是对市场短期比较谨慎，赎回量的绝对额看起来很大，但其实占其总额的比例还是很小。而从过去的历史来看，亦没有出现因为保险赎回基金而造成市场大幅下跌的先例。

　　在王迪看来，散户大军若出现赎回潮，才是真正需要担忧的事情。不过，目前暂时没有这种迹象。“基民有忧虑，但还没赎回，”中行广东省分行财富管理中心的一位经理介绍说，8月12日，上证指数下跌4.66％，大客户纷纷打电话询问。但总体而言，基民们买入意愿不强，但立即赎回基金又觉得不太甘心。为此，他预计，短期内不会有大额赎回压力。