最近股市持续大幅下跌，投资者信心受挫，对未来行情较为迷茫。特别是在本周一，沪指5.79%的巨大跌幅，更是创下今年以来的最大单日跌幅。部分技术派人士开始看空市场，有些人叫喊市场将跌到2200点。

　　引发暴跌的四大内因

　　市场未来的走势将会如何？

　　富兰克林资深基金经理赵晓东在接受经济导报记者采访时认为，这次调整首先是对前7个月大幅上涨的修正和调整。

　  其次，这次调整可能与银监会彻查信贷资金的去向和使用状况有关。虽然没有人清楚有多少信贷资金进入股市，但不可否认，上半年充裕的流动性促使大量资金进入了股市。违规资金的撤离将会把时间作为优先考虑因素，获利多也是造成撤离不计成本的原因。

　　再次，7月份部分数据低于预期，特别是投资和房地产等数据不及市场预期，投资者对于上半年政策带来的投资能否会持续增长及持续上涨的房价是否会影响房地产的需求充满疑虑。在高位，可能加剧了投资者对经济基本面的担忧。

　　第四，去年的大幅下跌，大多数投资者仍记忆犹新，早出货就可能掌握主动权。部分机构投资者选择在高位撤离，技术派投资者看到技术恶化加速卖出，可能是市场加速下跌的部分原因。

　　业绩将成下波行情推动力

　　赵晓东表示，在深幅调整后，市场长期投资价值将逐步显现。但其主要推动力将不会再是“流动性”，而可能主要来自于业绩的持续改善。原因如下：

　　一是虽然7月份部分数据低于预期，但经济基本面没有改变向好的趋势。在房地产投资的带动下，其相关产业，钢铁行业开工率大幅提升，钢价价格上涨；工程机械和基础化工快速回暖，整个行业的盈利大为改观，民间投资开始启动。占国民经济30%左右的消费，今年以来一直保持15%左右的增长；进出口在7月份环比正增长，虽然只是个位数，但可能已经是底部；世界上较大的经济体，美国和欧盟等7月份经济数据好于预期，为外贸的持续改善带来更多机会。GDP驱动的“三驾马车”都在逐步向好，数据符合预期，未来宏观经济向好。

　　二是微观企业的盈利快速回升。7月份，钢铁行业，特别是长材实现历史最好的盈利水平，除贸易商加大库存外，主要原因在于投资增长的效应在释放；同时，化工产品价格回升，经过2008年的产能调整，很多行业供需已经发生了变化，在需求回升时，价格回升会更快。上市公司作为行业内优势企业，必将分享价格回升带来的盈利。三季度和四季度，企业利润将好转，可能超过市场预期。更长远看，房地产和内需、外贸的需求回升，企业2010年利润增长20%是可能达到的。

　　三是流动性收缩，但比较有限。利率在下半年维持低水平，海外资金持续流入，信贷保持较高水平，这些对流动性都有很好的支持。同时可能的信贷短期违规资金撤离股市，从长期看，使市场的资金更合理，市场的上涨更健康。

　　四是市场估值具备较大的吸引力。目前沪深300的估值基于2010年为16倍，2009年不足20倍。如果市场继续下跌，而企业盈利超预期，将可能会双重压缩估值到更低水平，估值吸引力比房租收益等更大。