编者按：私募基金作为我国资本市场上的一支重要力量正日益受到广大投资者的关注，与公募基金相比，其运作灵活、激励机制健全的优势很明显，其对市场的判断力和洞察力也令人称道，为更好地为投资者答疑解惑，搜狐基金频道特策划私募基金系列访谈活动。

　　以下是福建麦尔斯通投资管理有限公司投资总监黄伟声的采访实录：

　　搜狐基金：近年来，私募行业迎来快速发展，越来越多的人也希望更深入地了解这个行业，首先请黄总介绍下麦尔斯通公司及其投资特点。

　　黄伟声：麦尔斯通投资管理有限公司于2008年6月成立，是当时福州的第一家阳光私募基金，我们的投资团队以前大都是从事券商自营业务，从业经历也都比较长，核心团队平均从业经历超过13年，在投资上一个很重要的特点就是追求绝对收益，而不是以所谓的跑赢指数为目标，因此，在作投资决策时始终将风险控制放在第一位。目前公司旗下共有麦尔斯通1期、2期、3期产品。其中，三期于今年3月19日成立，二期延后于 4月29日成立运作。两期产品的认购者也均是个人投资者，各募集资金3000万元，业绩表现还不错，截至到7月15号，麦尔斯通的一期产品已经达到42.28％的增长率。

　　搜狐基金：目前，市场振荡在加剧，分歧也在加大，目前业内似乎是看好颇多，贵公司对下半年市场走势怎么看？此时又会选择何种操作策略？

　　黄伟声：经过前期的持续上涨，上证综指几乎涨了一倍，从股市上涨的推动因素来看，无外乎是流动性+经济复苏预期推动，从流动性来看，上半年放贷近七万亿，下半年这样的信贷投放力度很难持续，从资金面上来看，对指数的推动力将不会再像上半年那样强；从经济基本面来看，观察新公布的上半年的经济数据，CPI、PPI仍然为负，外需的恢复也有限，对近期股市的走向持谨慎的态度。

　　搜狐基金：如果说上半年是个投资主题频繁变动的市场，那么请问黄总，在下半年贵公司看好哪些行业和板块的投资机会？

　　黄伟声：目前业内普遍预测CPI、PPI会在四季度转正，受益于内需启动和通胀预期的一些中游行业，比如消费行业会有一些投资机会。此外，看好主题性质的一些投资机会，如3G 、新能源等投资主题。对前期表现不错的金融、地产行业的看法偏中性，金融行业还有一定的估值优势；房地产板块分歧比较大，一方面市场经过前期的快速上涨后，近期成交量有所回落，其后市走势还需要观察，另一方面，不少人预期房地产行业是拉动内需的支柱产业，对房地产的政策扶持在下半年应该不会有大的变化，我们认为，房地产板块还有一定的投资价值，但需要更严格的精选个股。

　　搜狐基金：从贵公司过往的投资经历来看，一直很注意在控制投资风险的基础上，寻求超额收益与绝对回报。在今年这样一个泡沫与一个泡沫与机会共存的市场中，如何更好地为你们的持有人提供投资服务？目前的仓位保持在什么水平？

　　黄伟声：私募基金与公募基金相比，最大的特点就是需要追求绝对收益，我们在仓位控制上一直都比较灵活，不像公募的股票基金那样有60%的最低仓位限制，当市场涨到3000点以上后，我们在操作上就已经很谨慎，如果感到有必要，可以随时把仓位降到50%左右。从业内其他的一些私募基金来看，仓位上的差异还是比较大的，一些对后市比较看好的私募基金仓位保持在80%左右，但一些比较谨慎的私募基金已经把仓位调整到50%以下，有人看多有人看空，很正常，关键是看你采取的投资策略是风险取向的还是机会取向的，风险和收益永远都是成正比的关系。

　　搜狐基金：不论是公募还是私募基金，投资业绩不单要看其“短跑”能力，也要看其能否持续“长跑”。客户要结合一轮牛熊市才能较为客观地判断管理团队投资水平，而国金证券在评级体系中，也推出了半年、一年及两年内的综合评定，力求在追求业绩增长的同时也要看团队的风险控制水平。那么请问，在经过2007-2008年股市的单边下跌，随着今年的市场一路高歌之后，许多投资者对价值投资产生了异议，那么您认为该如何理解“价值投资”？

　　黄伟声：我认为应全面理解“价值投资”的含义，价值分为绝对价值和相对价值，某只股票出现绝对投资价值的时间一般不会很长，做投资时更多地是看这只股票的相对价值，即是否出现了“估值洼地”，但说起来容易，找出这样的股票并不容易，比如，有时候在市场中会出现这样一种情况，某些行业在某个月的业绩突然出现暴涨，相关第三方研究机构马上跟进出一些推荐买入的报告，这只股票的价格很快就会被炒上去，对这样的股票要尽量回避。

　　搜狐基金：从您刚才的介绍中能看出来，您对后市的走势持比较谨慎的看法，并已经作出了减仓的决策，当市场上出现什么信号后，您会重新选择加仓？

　　黄伟声：一句话，看企业基本面的改善。这种改善是相对长期的，而且是基础牢固的。举个例子，前一段时间电解铝的价格一直在涨，但这不代表从事电解铝生产的企业就有投资价值，因为电解铝的整个产能是过剩的，这种价格的上涨并不是出于真实的需求支撑，而是资金炒作的结果。企业基本面的改善一定要放在一个较长的时间段里进行考察，起码应该是一个季度以上的改善，这些公司和行业才真正的有投资价值。

　　搜狐基金：相比较于公募基金而言，私募基金在投资方面的优势主要体现在哪些地方？或者说，什么样的客户更适合选择你们的产品？近期公募基金“一对多”的开闸是否会对私募行业产生较大的冲击？

　　黄伟声： 应该说，公募基金“一对多”的开闸对于私募基金的冲击还是蛮大的，公募基金在渠道、对客户的激励等多方面都有其固有的优势。但作为私募基金来说，对规模没有刻意的追求，运作更灵活，从客户角度来说，业绩才是硬道理，相信随着这个市场的发展，投资者会根据两者的不同净值表现，作出最适合自己的选择。

　　搜狐基金：最后，对于那些对私募基金感兴趣的投资者朋友，黄总送上一段建议。

　　黄伟声：一句话 ，投资者应牢记亏损换回的经验教训。2008年我们刚刚经历了一波大跌，面对今年这样一个震荡向上的市场，投资者不能盲目乐观，要随时注意风险控制，做一个成熟、稳重的投资者。

　　相关介绍：

　　福建省麦尔斯通投资管理有限公司成立于2008年6月，注册资本1000万元。麦尔斯通投资团队全部成员的平均从业、投资经验长达13年，是中国证券市场成长历程的见证者与参与者，投资理念经历了多个牛熊周期的有效检验。旗下目前有3期产品，投资方面重点在宏观、行业、公司三个层面上寻求超额收益来源，并将秉承“自上而下”的策略配置与“自下而上”的公司选择相结合的投资原则，综合灵活运用多种投资策略，在严格控制风险的基础上，寻求超额收益与绝对回报。