美国：成屋销售优于预期，美国股市先跌后涨

　　上周初美股因投资人担心景气复苏力道不足而下跌，之后在美国成屋销售等经济数据激励下上扬。标普500指数整周上涨2.2%，金融、能源及医药类股为主要上涨板块。

　　上周美国公布的经济统计数据依旧是有喜有忧，但总趋势继续朝着经济复苏的方向发展。

　　随着美国经济复苏势头的进一步确定，市场一直对7月新屋开工等房地产数据抱有很大的期待，但美国商务部上周公布的数据出乎市场预期，经季节性因素调整后，美国7月新屋开工总数折合年率为58.1万套，环比下降1%，远远低于市场预期的59.8万套。市场此前普遍预期，美国7月新屋开工总数会以近8个月以来的最快速度增长，未来数月相关房地产数据将显示出非常强劲的表现。令人乐观的是独栋房屋开工数7月环比上升了1.7%至49万套，为10个月来的最高水平。

　　美联储宣布将定期资产抵押证券贷款项目(TALF)延长到明年6月，以支持房贷市场、尤其是商业房贷市场以进一步稳定金融系统。据美国抵押贷款银行协会公布的数据，上周美国经季节性调整后的抵押贷款申请指数环比上升了5.6%，这反映出美国住房市场出现企稳回升迹象。此外，上周美国购房抵押贷款申请指数环比上涨3.9%，这是该指数连续第三周攀升。房价下跌是购房数量增加的主要动力，此外抵押贷款的低利率、购房者相对更高的财务承受能力以及政府对首次购房者的8000美元税收抵免，都是促进美国房地产市场回暖的重要因素。

　　根据美国信用调查机构Trans Union上周公布的数据显示，美国第二季度住房抵押贷款逾期偿还比例创新高。60天逾期不还的数字第十个季度上升，今年第二季度这一比例达到创纪录的5．81％，大大高于去年同期的3．53％。虽然这个数字达到新高，但增速降低，一方面表明了政府和抵押贷款机构对债务负担沉重房主的援助计划开始见效，一方面则说明了消费者正在更为仔细地安排自己的开支。

　　消费支出占美国经济中总需求的大约70%，而近来的消费数据和零售商业绩表明，美国消费者还在继续按兵不动，这给美国经济复苏蒙上了一层阴影。美国8月份消费者信心指数意外从7月份的66降至63.2，市场此前对该指数的预期是69。这份利空的报告加剧了投资者对消费支出状况的忧虑情绪。

　　就业市场方面，上周首次申请失业救济人数上升至57.6万人，高于55万人的市场预期。该数，据从2009年3月到达峰值后开始逐渐回落。持续申请失业救济人数与前一周基本持平。

　　后市展望：美国7月份成屋销售增幅大幅优于预期，并达到近两年来的高点，进一步表明，美国受冲击较大的房产市场和制造业开始企稳，股市反弹、房价企稳可以稳定消费者信心，但失业率目前仍在高位徘徊，而最终拉动经济的家庭消费还需要就业、收入和信心的共同支持。

　　从国际环境来看，德国服务业及法国制造业8月份意外呈现扩张，日本经济出现五季来首度成长，再次显示随着低利率、以及各国破记录的大规模财政刺激方案，全球经济可能逐渐脱离衰退。虽然美联储主席伯南克一再强调，全球金融市场仍持续紧缩，经济复苏可能相当缓慢，但似乎也暗示美联储短期内无摆脱宽松货币政策的迫切性，此将有助于经济能进一步回温，并继续增添股市上涨的动能。

　　 亚太市场：A股调整拖累港股走低

　　香港股市上周在内地A股市场拖累下走软。全周恒生指数下跌694 点，报收于20199 点，下跌幅度3.32%；国企指数下跌435点，报11464点，跌幅3.66%，略高于恒指。本周总成交金额为3,280.3亿港元，日均成交656.1亿，较上周下降4.56%。电讯服务业指数跌幅居恒生综合行业之首，重磅蓝筹中移动业绩不及预期令该股连跌三日，对大市构成沉重拖累，近期表现突出的消费品制造也股票亦遭到抛售。

　　上周国际资金连续第七周净流入香港，但是规模进一步萎缩过半至2122万美元。而市场对红筹公司热情持续回落，红筹指数HSCCI 领跌香港市场，跌幅达到6.8%，再次大幅跑输恒生指数、MSCI 中国指数和国企指数。市场关于二套房贷政策上周开始严格执行、银行将收紧信贷、银行资本充足率标准将提高等流动性方面的传闻此起彼伏。对于流动性充裕的状态是否出现拐点，令所有投资者感到担心。市场的谨慎回调也令估值压力适度缓解，MSCI中国指数的预测市盈率再次回到15 倍左右的长期均值。

　　全周而言，防御性板块，如医疗保健、零售和公用事业等表现较好，此外由于中国铁矿石谈判取得了一些突破，钢铁行业也跌幅较少。而周四国务院通过的《关于应对国际金融危机保持西部地区经济平稳较快发展的意见》推升了建材类股票。

　　后市展望：港股近期走势与内地A 股市场联动较强，预计本周A股表现将继续为港股指引方向。近期有17家蓝筹公司将公布中期业绩，而此前公布的中资股业绩普遍较好，市场对余下部分企业的盈利预期偏乐观。我们认为，由于国内投资者担心下半年信贷紧缩，加上市场前期累积了一定的涨幅，目前正处于调整阶段，短期内港股还将受到一定影响。

　　 本周观察重点

　　本周美国将公布诸多经济数据，投资人除了持续观察房屋及就业市场相关数据外，也可留意耐久财订单、个人所得与密西根消费者信心指数。日本方面，重点除了周五将公布的失业率及消费者物价指数外，周日(8/30)众议院选举结果也即将揭晓，目前民调显示在野的民主党可能获胜。在中国，企业亦将陆续公布财报，本周有中国铝业与中国人寿等大企业。（来源：上投摩根）