A股市场的高波动行业在上半年出现了勃勃生机，寻找低估值、弹性高的行业几乎在上半年成为基金选股的重要途径，然而并非所有人在这场资产价格重新泡沫化的浪潮中冲浪时都能获益，高收益身边潜伏的往往都是高风险。

　　有得有失

　　选择价格弹性较大、受益通货膨胀下需求回暖和资源品价格上扬带动业绩较大的个股，几乎成为基金经理们上半年一致的选择。

　　聚源数据统计显示，今年以来纳入统计的194只股票型基金获得平均回报率达到了45.696%，其中有6只基金的回报率超过了七成，剔除掉融通深证100指数基金以外，其余5只基金均为主动型基金。新世纪基金公司、兴业全球基金以及华夏基金等公司都有基金上榜。

　　“个股方面，对券商股、煤炭股、房地产股的投资取得了良好的收益。”华夏大盘精选明星基金经理王亚伟在其管理的半年报如此写道。

　　华夏大盘基金的中报显示，其持有的房地产业占净值的投资比例达到了5.92%，而一季度末仅占1.59%。其前十大重仓股中，至少有4只属于弹性价高的行业，包括煤炭股国阳新能（600348.SH）、水泥股太行水泥（600553.SH）以及建材股和钢铁股，国阳新能中期末占其净值的比例甚至高达8.99%，王亚伟的大胆可见一斑。而其选择的太行水泥，在目前已经披露中报的基金中，仅出现8次。

　　新世纪成长的半年报中，高弹性行业几乎也占有了重要位置。中期末出现在其重仓股中的中信证券（600030.SH）、西部资源（600139.SH）以及青岛双星（000599.SZ）等个股几乎都受经济复苏和需求回暖影响较大。

　　“高回报就会伴随高风险”经济学的常识表明，即使是在经济复苏的背景下，把握高弹性的行业虽然难度较小，但是选择微观层面的公司显然并非易事。

　　不以短期成败论英雄

　　从经济发展的阶段性来看，通常由复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段组成。在经济处于复苏阶段，流动性的增加和需求的回暖将提振对于原材料和消费品的需求，业绩弹性较高的行业往往会在社会购买力提高的背景下重获生机，基金经理们显然并不难把握这一点。

　　对于高弹性行业的选择本身无可厚非，即使短期内的判断失误或者净值损失并不能代表基金投资失误会长期存在。

　　尤其是对于股票型基金而言，在经济不同周期把握不同行业，是一个基本要求。强周期性行业以及高贝塔值行业或许会受到基金经理们更多的关注，但是这同样需要有仓位的配合，在低仓位的策略下即使是对某些高贝塔值行业保持再大的仓位，对于净值短期内的影响可能也有限。

　　而把握弱周期性行业，尤其是需求弹性较小的行业基金，净值表现也不会不尽如人意，兴业责任基金或许可以作为佐证。在发现行业投资价值当中，再去发现上市公司的价值，才是基金的首要任务。

　　对于普通投资者而言，如果根据从短期表现或者一段时间内基金经理选择的仓位配比而选择基金，或许并不可取。