风云突变，受信贷规模紧缩和经济数据低于预期的影响，8月份A股市场再演“断崖式”下跌，并创历史同期最大跌幅。银河证券基金研究中心最新统计数据显示，截至8月31日，股票型基金平均净值增长率仅有37.62%，而7月末，该数据还高达67.55%。

　　随着A股大幅下挫，基金尤其是偏股型基金净值大幅缩水也在预期之中。数据统计显示，自从8月3日到8月31日，A股陷入巨大的调整，其中沪指累计跌幅高达21.81%，而深证成指的同期跌幅也达到22.57%。在这样的背景下，偏股型基金变成“重灾之地”，而占据市场近一半份额的股票型基金更是“满目疮痍”。

　　根据和讯基金网数据统计，8月份净值跌幅大于上证指数21.81%跌幅的开放式基金超过80%。

　　现象一：

　　指数基金跌幅最大

　　此轮快速下跌，指数基金成为最大的受害者。根据统计数据，11只标准指数型基金8月末的平均净值增长率下降至51.84%，相较7月末92.15%的平均收益缩水了40.31%。根据和讯基金网统计，纳入统计的24指数基金中，只有融通深证100、华夏沪深300、华夏中小板ETF跑赢了指数，而其他21只指数基金大幅跑输市场，华夏上证50成为跌幅最大的指数基金，跌幅高达27.52%,而易基50、上证红利ETF跌幅也分别达到27.04%、26.35，排在第二、三位。

　　好买基金研究中心人士告诉记者，指数型基金被动的跟踪指数投资，如果指数下跌，则该类型基金不可避免的下跌，因此在单边下跌或上涨的情形下，指数基金都具有放大效应。'

　　现象二：

　　股基业绩分化明显

　　8月的市场急挫，让基金业难以抵抗系统性风险的缺点暴露无遗，基金业绩分化也愈加明显。根据和讯基金统计显示，股票类基金中最差的景顺治理基金（-28.25%)和最好的南方隆元(-9.1%)的业绩相差19%。

　　此外，整体仓位在77%左右的配置型基金因对资产配置的灵活把握，业绩表现明显优于股基。但是，配置型基金业绩差异也比较明显。最新数据显示，78只积极配置型基金同期平均下跌15%，而诺安灵活配置基金跌幅在10%左右；而因仓位过高，交银稳健配置、大成财富管理2020、华夏蓝筹核心跌幅紧随其后，均在17%以上。

　　诺安灵活配置基金经理林健标表示，该基金在7月份的运作策略中已经充分考虑到了市场潜在的调整风险，因此在应对调整风险时，以符合预期甚至超预期业绩增长的个股来构建积极防御的组合，减少快速下跌带来的风险。

　　现象三：

　　基金排名重新洗牌

　　此轮的下跌也导致了基金收益榜位次的重新洗牌。兴业社会责任股票基金从7月末的第20位一跃成为8月末的第1位，银华价值优选则从第21位上升至第3位。华夏复兴股票基金则从7月末的第1位降至第4位，新世纪优选成长股票座次上升1位，排在第2位。中邮核心优选股票基金座次下降了3位，降至第4。海富通风格优选股票基金的业绩由7月末的第11位上升至第8位。

　　原因分析

　　仓位高、配错股导致大缩水

　　对于此轮下跌的基金收益缩水，业内人士认为，基金仓位的高居不下导致基金无法抵御系统性下跌风险。好买基金研究中心分析师庄正告诉记者，股票型基金仓位最低也要保持在60%左右，即使下跌，基金也无法大幅抛出筹码。而且，即使8月初已经开始调整，一路推高的基金仓位也无法迅速降低下来。上周，股票型基金仓位仍在84%左右。

　　此外，基金抱团取暖的“扎堆”做法也容易导致“一荣俱荣、一损俱损”的“羊群效应”。记者发现，不少基金由于规模较大，基本重仓银行、券商、保险、地产和煤炭，但是这些板块均出现暴跌，因此对于基金净值的损失尤为明显。上海某基金公司高管告诉记者，基金看重的是中长期配置，尽管知道地产、银行会有阶段性调整，但没办法做短期交易，一旦卖出再买回来可能就是高价了，因此基金重仓股一般变化不会太大。

　　明星基金

　　“仓位为王”成就嘉实主题

　　在此轮下跌中，嘉实主题精选和兴业社会责任两只基金的表现尤为抢眼。根据好买基金研究中心提供的数据显示，8月以来，嘉实主题精选以-2.8276%的跌幅大幅超越市场，在纳入统计的207只偏股基金中排名第一。而兴业社会责任则以-8.88%的跌幅排名第三。

　　控制仓位是嘉实主题精选的成功秘籍。早在在第二季度报告中，该基金经理邹唯指出，第二季度末流动性已经达到高峰，这一点会直接影响到股市。上半年重股票结构，仓位次之；下半年将重仓位，股票的结构次之。而第二季度末，嘉实主题精选的仓位就从一季度的91.55%下降到了54.43%。与之对比的是，二季度末的基金整体仓位已从75%左右推高到80%以上。毫不夸张地说，仓位的控制让嘉实主题精选笑到了最后。

　　此外，均衡配置个股让兴业社会责任成为今年总收益率冠军。第二季度报就显示，该基金在医药股这样的防御性品种上有不小的配置。兴业基金投资总监王晓明此前曾表示，兴业社会责任基金取得不俗的业绩，并不是依靠高仓位，而是该基金结构上强调均衡、风格较为灵活，其重仓股选择的也是那些风险较小、较稳定的品种。过了近4个月之后来看，这种特征仍然明显。

　　基金看市

　　资金推动型牛市结束

　　农银策略价值股票基金经理栾杰告诉记者，8月份的调整，意味着今年以来由资金推动形成的单边上涨牛市已经终结。但从整个宏观面来看，中国经济正逐步从复苏转向扩张阶段：近两个月的房地产投资增速虽仍在历史低位，但反弹强劲，下半年房地产投资增速将继续加快。此外，外围市场的情况来看，美国经济见底复苏已经逐步得到确认，从而带动下半年中国出口形势回暖。消费品价格的滞后反应，决定了年内通胀的压力很小，货币政策转向的可能也很小。

　　对于未来的市场机遇，诺安灵活配置基金经理林健标指出，在实体经济不断改善、流动性持续充裕的前提下，阶段性调整不改市场向上的大趋势。但在经济的复苏期，景气传导机制在新经济环境下一定有其与以往不同的脉络，寻找和把握这一脉络将成为下一阶段投资的关键所在。栾杰进一步表示，未来半年国内宏观经济会在高增长、低通胀的环境下运行，前景看好。在这样的背景，中游制造业短期将成为重点受益对象。

　　易方达价值成长基金经理潘峰则指出，大部分企业未来盈利将会得到改善，季度盈利环比上升。但目前股票市场对此已有所反映，部分股票甚至已经包含了过于乐观的预期。因此，需要对市场有可能出现的泡沫期保持警惕。