瑞和远见和瑞和小康上市期初到底是折价还是溢价交易是许多投资者十分关心的。

　　对折溢价这个问题，要想给出唯一的答案是困难的，原因在于初始上市时，折溢价和许多因素有关系，包括当时瑞和300的单位净值、市场的波动率、无风险利率、对市场的未来预期等。

　　利用模型计算，一般情形下，瑞和小康应折价交易，瑞和远见应溢价交易。但非常令人困惑的是，很多专业的投资者都直觉地表示在瑞和份额净值为1元，初始上市时，瑞和小康会溢价交易，而瑞和远见会折价交易。而这与模型计算出来的结果是相反的。

　　到底是理性的模型准确还是投资者的直觉对？投资者在面临确定性比较高但金额较小的盈利前景，以及确定性较低但金额较大的盈利前景两者选择时，会倾向于选择前者。由此可以解释，投资者认为若瑞和份额的收益在20％以内，瑞和小康的收益高于瑞和远见。而瑞和份额的收益达到20％更容易，因此小康应该溢价交易。

　　那么初始上市时，瑞和远见和瑞和小康折溢价到底哪种更有可能呢？我倾向于认为瑞和小康会溢价，瑞和远见会折价交易，原因在于，投资者更多的是依赖直觉，而不是模型决策。当然，这个结论是建立在上市时瑞和份额净值在1元附近。

　　但需要指出的是，这个观点并不是我个人的观点，只是很多人都这样认为。按照凯恩斯投资就是选美的说法，应依从大多数人的看法。如果瑞和份额净值超过1.1元，瑞和远见溢价交易的可能性更高。

　　但需补充一点的是，即使存在折溢价，由于每年都需重新折算，游戏重新开始，以及存在合并与分拆机制，因此一年内折溢价均会慢慢缩窄，尤其应注意临近运作周年时，折溢价是否出现跳跃式的变化。

　　最后说下我自己的观点。瑞和远见这个名字取得真不错，远见者，站得高，看得远，高瞻远瞩，不为眼前的一点利益所动。小康获利的阶段是在收益10％以内，而市场上涨10％在很短时间内，比如一两周，个把月就可完成。10％收益以外则是瑞和远见的广阔空间。因此，有远见的投资者，在瑞和远见出现折价时，结合自身对后期市场的判断，积极在二级市场上吸入瑞和远见份额。或者在瑞和小康出现溢价，远见折价时，通过场外申购，再转换为小康与远见，再卖出小康，以获得瑞和远见的筹码，相信市场会给有眼光的投资者好的回报的。

　　（作者单位：华泰证券）