“股市动荡是指出现统计上的不正常现象，这种现象尤为重视收益率极高的情况和它们之间是如何相互影响的。”波士顿温德姆资本管理公司总裁马克·克里兹曼（《金融迷宫》作者）说，“如果一段时间的收益回报与正常年份相比不正常，或者资产相互影响以一种不典型的方式存在，那么这段时间即被认为是动荡的。

　　动荡性通过综合资产相关性的信息可以指出市场是否是在振幅减弱。这对于投资是很重要的，因为当资产震荡不再是典型的模式时，套期保值和其他依靠一致相关性的投资策略就不再可行。

　　动荡性预示何时可以清理风险资产。克里兹曼最近正在研究动荡性指标，使其成为一个有用的预警信号。

　　在动荡时期，投资者躲避到安全的资产，风险调整后的回报率也小于无动荡时期。所以，在动荡进行时，投资者要重新衡量风险资产，会变得认同像美国国债一样的资产了。克里兹曼建议逐渐从风险资产转移，而不是立刻全部清仓。

　　风险的增加导致特定资产的收益表现相对更好。小公司组合优于大公司组合，价值型优于成长型，对冲基金优于大的市场基准基金。但是当动荡发生时，这些关系就会瓦解。

　　投资经理可以运用动荡压力测试他们的资产组合，了解组合在困难时期的表现如何。比如，投资经理可以计算出过去30年最不稳定时期资产的相关性和波动性，然后他们就可以估计当这样的事情再发生时损失的可能性和价值的风险。

　　然而克里兹曼并不是很担心动荡。他的首要任务是建立一个在动荡后可以恢复的投资组合。研究证明，这样的组合在动荡中有着更少的损失，但是在整个时期它只会带来很少的回报。这样的组合在最近的危机事件影响下，应该是很受顾客欢迎的。

　　动荡可以帮助组合经理改善与顾客之间的关系，克里兹曼说，因为这使得组合经理必须更好地适应客户的风险要求，同时要给客户一个更可信的关于投资组合风险的估计。

　　本文为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。