□ 德圣基金研究中心

　　上周股市持续弱势调整，股指运行呈现缩量震荡的特征。从上周基金的操作来看，持股市值明显下跌，基金平均仓位也随之降低，主动性减仓并不突出。在股市出现明显的风格转换迹象后，基金加大了结构调整的力度。

　　9月24日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位小幅回调。股票型基金平均仓位为82.79%，比前周下降1.8%；偏股混合型基金平均仓位为79.16％，相比前周下降1.45%；配置混合型基金平均仓位68.71％，相比前周下降2.02%。在测算期间沪深300指数大幅下跌7.2%，因此被动减仓效应明显；扣除被动减仓效应后，各类股票方向基金主动仓位操作并不明显。

　　从具体基金来看，上周基金操作继续呈现明显分歧，减仓基金数量明显放大。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，上周107只基金主动减仓幅度超过2%，其中减仓幅度超过5%的基金有25只。另一方面，70只基金主动减仓幅度超过2%，其中增仓超过5%的基金14只。基金增持与减持的相对比例与前周相比恰好相反，说明基金的小幅资产配置调整愈趋积极。

　　上周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比29.64%，相比前周大幅下降10%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比31.02%，相比前周占比上升5%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为18.01%，相比前周上升5%；仓位较轻或轻仓基金占比21.33%，占比基本保持不变。

　　近两周的市场震荡中，基金的主要操作是结构调整，但仍未形成一致方向；调仓与结构性机会的把握仍将是基金下一阶段比拼的重点。