先抑后扬震荡向上 四季度市场大概率情景

　　四季度经济加速复苏，预计三、四季度GDP增速分别达到9.1％和12.6％，明年一季度GDP达到12.8％左右的阶段性高点。流动性效应弱化，年底或现M1高点。

　　A股市场已经从经济复苏与流动性双轮驱动阶段过渡到经济复苏单轮驱动阶段，对于负面因素的抵抗力弱于上半年。四季度初期面临资金面的显著冲击，阶段性调整压力较大。虽然流动性效应显著弱化，但流动性拐点则会延迟到今年底明年初，宏观经济的阶段性拐点也在明年一季度才会见到，因此市场经过阶段性调整后仍然存在震荡上行的动力。“先抑后扬、震荡向上”是四季度市场的大概率情景。

　　趋势与业绩并重 基金配置转向均衡

　　在流动性支撑减弱、业绩增长预期明朗的背景下，四季度行业配置策略从上半年的趋势投资主导转向业绩与趋势并重，关注今年四季度和明年上半年业绩增长相对确切的行业，兼顾“低碳经济”和通胀投资主题。综合考虑业绩、趋势与估值因素后，四季度的长城30股票池超配银行、电力设备、建筑、机械、商业、食品饮料、家电等行业，低配房地产、旅游、石油化工、有色金属、钢铁等行业。

　　对于基金的长期投资选择，我们仍然坚持一贯的基金筛选标准，依据如下原则筛选出十只值得长期持有的基金，供投资者参考：首先，基金公司的筛选。选择治理结构完善、业绩稳定增长、管理经验丰富、投研能力和风险控制能力等投资管理能力强、基金公司规模较大、产品线完善、资产流动性强的优秀基金公司。据此我们筛选出十家历经市场考验，具有长期稳定盈利能力的优秀基金公司：华夏、易方达、上投摩根、华安、博时、华宝兴业、泰达荷银、广发、嘉实、富国。第二，基金的筛选。在按照上述原则选出优质基金公司基础上，偏重选股选时能力强、成立两年以上、历经牛熊、基金经理稳定性较好、剔出风险后具有较好的持续盈利能力的股票型和混合型基金，并对于明星基金经理予以适当倾斜。同时参考国内外主要基金评级机构，如晨星、理柏、银河等机构对基金的评级，对长期评级在4-5星级的基金予以重点关注。经过筛选，我们推荐十只值得长期持有的基金：华夏大盘精选、华夏红利、富国天益价值、博时平衡配置、博时主题行业、嘉实增长、泰达荷银成长、华宝兴业多策略增长、广发策略优选、易方达科汇。长城证券 阎红