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【专题】基金销售新规遭遇三大质疑
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　　据测算，2014年到期的14只封闭式基金的年化回报率达到6%左右，已明显地高过5年期的定期存款利率。

　　同时，由于中短期有分红预期的存在，封闭式基金二级市场表现有继续超越市场的可能。一些基金研究机构认为，目前正是封闭式基金建仓的时机。

　　案例

　　5角买7角资产　一“基”两“价”

　　5角买7角资产

　　基民甲、乙9月25日同日投资基金，假设基民甲在当日购买了单位净值为0.7784元的一只开放式基金，忽略成本，则他的投资成本就是0.7784元/份；基民乙则购买了当日折价率最大的封闭式基金——基金鸿阳(0.575,0.01,2.68%)，忽略成本，他可以从二级市场上以0.537元的收盘价买入，而当日该基金的单位净值也是0.7784元，当日交易价格与单位净值相比折价率为：(0.537-0.7784)/0.7784×100%=31%。

　　基民甲、乙分别将两只基金持有至到期日，由于封闭式基金在到期时普遍转为开放式基金，届时两只基金均可以按净值赎回，假设期间两只基金的净值都无变化，基民甲按0.7784元赎回，忽略成本，基民甲收益率为0，而基金鸿阳按0.7784元赎回，基民乙收益率为(0.7784-0.537)/0.537×100%=45%。

　　2014年到期封基“安全垫”较厚

　　按照上周五封闭式基金最新公布的净值数据测算，截至10月13日早盘，折价率最高者基金丰和(0.648,0.02,2.69%)的折价率为29.72%，基金鸿阳折价率紧随其后为29.66%，两者的折价率均接近30%，同日，折价率超过29%的还有基金银丰(0.888,0.03,3.02%)和基金普丰(1.005,0.03,3.08%)。

　　由于交易价格相对于单位净值有了较高的折价，对于投资者来说，在当前的折价率水平下，一些封闭式基金的静态年化收益率甚至已明显地高过5年期的定期存款年利率3.6%。

　　静态年化回报率是指假设到期日时封闭式基金净值、价格维持现有净值、价格不变，转为开放式基金后，按净值赎回、折价率归零提供的理论回报。据好买基金研究中心测算，截至上月底，2014年到期的14只封闭式基金的年化回报率达到6.29%。

　　长期来看当前股市的估值并不高。这意味着，到期转为开放式基金时，14只2014年到期的封闭式基金复权净值高于现阶段净值的概率较大，因此，如果投资者能持有到期，这些封闭式基金很有可能平均至少获得6%左右的年化回报率。

　　小贴士

　　什么是折价率？

　　折价率=(基金市价-基金净值)/基金净值。一旦封转开，折价部分是可赚取的差价。

　　怎样买卖封闭式基金？

　　买卖封闭式基金跟买卖股票一样，只要有股票账户，就可以在股票交易系统上直接买卖。

　　建议

　　提前布局分红行情

　　好买基金研究中心人士建议，在封闭式基金中，长期业绩较好的基金折价率往往较低，安全垫不如其他基金厚实。综合考量之下，应关注基金基本层面发生积极变化、净值增长能力提升、折价率高的基金。

　　而除具备高折价优势外，国金证券基金研究中心王聃聃分析认为，临近年底的分红提前布局是其相对强势的另一个主要原因。

　　封闭式基金的分红行情，是指每年3月底4月初，封基在披露上一年度报表的同时，都会进行年度分红，根据相关规定，封基年度收益分配不得低于基金年度收益的90%。

　　封基在高比例分红除权后，折价率会有一个先扩大后迅速恢复的过程。如果在分红前买入，等待除权后折价率由大变小，就可以享受到短期套利收益。

　　从目前的情况来看，超过半数的传统封闭式基金具备分红能力。

　　从二季报公布的情况来看，共有19只封闭式基金可供分配的利润为正，基金金盛(1.070,0.01,1.23%)、富国天丰、基金银丰、基金天元(1.043,0.02,2.46%)中期已小额分红。

　　虽然8月份市场跌幅较大，但从7月以来净值增长率来看，这些基金大部分实现正收益，可供分红额进一步增厚。