第三届“中国基金论坛2009”于2009年10月21-22日在上海举办，大会吸引了来自欧美及两岸三地各大金融机构的总经理，投资总监，研发总监，全球市场部总经理、QDII负责人，基金经理和首席分析师等参会，并就中、美及其他新兴市场的宏观经济走势及基金业界的热门话题进行探讨。以下是Azimut Capital Management的组合经理兼首席执行官Alessandro Baldin的精彩发言：

Azimut Capital Management的组合经理兼首席执行官 Alessandro Baldin

　　Alessandro Baldin：非常感谢，女士们，先生们！我的发言会关注欧洲跟刚才两位发言人角度有一些不同，这次会议上我是唯一一个来讲欧洲的情况，讲一些欧洲投资的机会，我们来看看如何能找到一些机遇，从投资者的角度来看，特别是对亚洲的投资来说怎么来进行向欧洲市场的投资，我过去20多年一直做欧洲资本市场的买卖，主要是负责操作，而不是来给咨询的，如果愿意到欧洲去那要找到一些非常有效的投资策略，我们Azimut希望和中国投资人结成合作伙伴到欧洲进行投资。

　　先给大家介绍一下欧洲的情况，欧洲是由很多国家构成的共同体，整个规模是将近美国的一半，超过五亿人，这个人口超过了美国，在中国和印度之后是第三大的人口集团，从投资者角度来看我们并没有把整个欧洲的人口作为重要的概念，因为投资者更多关注是欧洲各个独立国家的情况，我们应该把欧洲看成是一个整体的投资目的地，因为欧洲是有一个统一的货币，欧元已经成为整个欧洲的货币，让我们一些金融投资者有很多的工具来依赖欧元的力量，此外整个欧盟监管也是非常统一的，更重要的一点欧洲是中国最大的贸易伙伴，这一点非常惊讶，为什么我们选择中国成为我们最大的贸易伙伴，从投资者角度来看中国现在对欧洲的投资还不太多，相比较来看欧洲对中国的投资是很多的，从金融资本来看比利时占的更小，所以这样的情况让我们看到在欧洲大陆的投资还是有很多的机会。

　　刚才我也提到为什么现在是一个好的时候让我来跟大家介绍欧盟的情况，因为欧盟的监管已经完全建立起来了，欧洲的央行是完全独立的，不受其他国家或政府的影响来制定统一的货币政策，在去年金融危机的时候很多经济学家都认为会对欧元造成较大的影响，但事实上随着我们慢慢走出危机的时候，欧元现在仍然是世界上非常坚挺的货币，所以大家看到以前的这些预测和估计都是不正确的，我也不想讲太多关于预测的问题，我主要给大家讲一些事实的情况还有现在的数据。

　　现在已经走出了本世纪最大的经济危机，在这个过程当中欧元作为一个统一的货币经受了危机的考验，现在仍然是一个非常强劲的货币，这是我们要考虑的第一个重点。

　　为什么我们要去欧盟投资，我在这里给大家列出了很多的数据，这些数据都告诉我们欧盟现在是一个非常重要的大市场，这个市场具有很多多样性的行业，增长得都非常好，欧盟市场相对来说还算是比较便宜的市场，非常具有投资价值，有些投资者应该考虑这个优势到欧洲去进行投资。

　　我们来看看过去几年所发生的情况，欧洲是一个很好的投资目的地，与美国、日本相比，欧洲市场的表现还是非常不错的，如果中国投资者想要到海外投资的话，可以对这三个市场做一个比较，从2003年开始我们刚刚从上一次经济衰退当中复苏过来，大家从这个图当中可以看到我们的增长是非常强劲的，当时也经历了一些波动，因为整个欧洲由27个国家构成，当时在衰退过程当中也经历了非常大的冲击，我们看一下美国市场的表现，美国和的表现相对较弱，欧盟有这样统一的货币，给欧洲带来了很多优势，对投资者包括对基金和商品的投资一定要考虑货币的问题，我们也根据不同的货币做了各个国家不同机遇的对比。

　　我们公司对整个宏观市场做了很多的分析，专注于对整个欧洲市场的分析，我们推荐的投资方式是进行一些被动的投资，包括ETF还有其他的一些投资工具，另外我们公司整个的专业是基金管理，我们知道基金管理能够给我们创造很多价值，能够给我们的投资者带来很多的回报，从公司的发展史上来看，我们可以了解到在过去20年当中我们做了很多的事情，在欧洲市场我们已经有20多年的工作经验了，公司是1988年成立的，我们是一家很独特的公司，有很多特点，在我看来这些独特之处能够非常有利于中国的投资者来了解，因为我们这家公司非常好的把这些基金管理平台和非基金管理平台整合到一块，此外我们也有一个非常好的分销网络和基金经理团队招募的做法，在过去20年当中我们经历了几件大事，包括管理层的收购，包括在意大利股票市场的上市，所以我们这家公司有着非常强劲的发展过程，在过去20多年我们的产品范围以及销售能力都得到了大大的提升，市场份额也增加了两倍多，我们采用一个整合的销售模式，产品的销售高度整合，并且专业性非常强，这样能够保证我们公司有一个独特的资产配置方法，满足客户的需求。

　　在2008年金融危机冲击之下我们也有着很好的应对和避险，这种整合的模式把我们的销售人员，把我们的股东，把我们的投资者整合到一块，很多的人员和顾问都是我们公司股票的持有人，这一点非常的重要，在2005年我们实现了这样一个做法，给公司长期增长定了很好的机制，这样的理念也保证了我们管理架构的稳定性，让公司在行业当中有了自身的地位，另外25%的公司股票是流通股，能够让全球的投资者能够投资我们公司，这里面是我们客户数的增长，以及财务顾问的增长情况。

　　我们刚才讲了管理团队是非常稳固，非常强大的团队，人员流失率保持在非常低的水平，有很多人很早就加入了我们公司，现在仍然在我们公司工作，很多人员的平均从业年数是20多年，这是我们在2004年上市之后公司股票的表现情况，我们看到自上市之后整个市场改变表现非常好的，尽管遭受了金融危机，现在的商业模式还是得到了市场的认可，我们可以看到业绩是不错的，这里很快的给大家介绍了一下我们的情况，那我们的这种模式怎么对投资者能够提供帮助呢？我们相信这种更高的回报率是投资者的终极目标，我们的回报率都高于基准的回报率。

　　我们有非常灵活的投资团队，从1993年开始我们发行第一只基金的时候就开始建立了很灵活的投资策略，我们希望能够找到一些能力强的人帮我们建立这样的一个投资团队，另外我们的基金团队也是非常多元化的，关注于投资集团的精选基金，我们对中国的市场还不是太了解，因此我们应该吸收了解中国市场的团队，此外我们很多产品是通过多种风格和策略的组合希望能够服务于资产配置和资产调整收益，我们也会有一个对冲基金团队做专门的管理，可以让我们客户有不同的投资策略，比如说对公司债券的投资，对外汇的投资等等，有更多元的投资，我们也会提供不同的调整为客户提供最佳的产品和服务，帮助他们避免风险，另外我们在投资过程当中要考虑到客户的风险承受能力。

　　我们是非常精简的团队这是我们独特的优势，这样能够长期关注于目标和价值，我们做决策非常的及时，我可以很骄傲的说我们在欧洲的立法当中有一个规定就是在发行新基金的时候，在我们公司是一个月的周期，在这一个月当中从产品构想到最终发行是一个月，这个速度是世界上最快的，正是因为有这样的精简和稳定的组织架构让我们能够实现这样高效的运作。

　　此外我们也非常的灵活，我们对所有产品进行积极的管理，而且进行持续的创新和适应市场的变化，灵活性是我们的焦点，我们不依赖于单个基金经理，我们有非常明确的目标，我们绝对的回报方法旨在超越无风险的收益率，提供给客户不同的资产配置服务。

　　2008年之前我们交给客户无风险净收益是高达17%，这张表上列的是我们从98年以来一直到07年所有的收益情况，我们08、09年实际上都是很好的，从98年到07年十年当中我们列出了一个趋势表，可以看到这个状况，黄的一条线是表明无风险的，绿色的线是要关注的，我们在整个加权平均业绩方面明显走在平均无风险线条之上，我们加权的平均业绩也是很好的，最为重要的是从2008年1月份开始到第三季度是变糟糕了，但是我们从08年1月份以后的状况是最能说明问题的。

　　可以看到我们的收益相对于整个市场的指数和其他的一些做的比较，跟全球任何其他的状况相比我们都是好的，在金融危机之后整个状况都是下跌了，但我们下跌的幅度还是小很多，我们的产品是以意大利为主，所以在这里可以看到整个状况也是非常好的，从2008年以来我们的损失率也要小很多，这就是靠积极灵活的管理风格，另外复苏的话更快，这里的一些数据可以看到是明显有利于我们的，所以我们的基金在07年之前都运作得非常好，在这次大规模金融危机之后恢复也是非常好的，从这个角度来说因为我们有这样的工具，所以我们坚信积极的管理，积极的投资，这也是我们的信心，通过这样的工具可以使我们的业务做得更好，从最大的损失复苏以后的表现，特别是在2003年遭遇重大损失之后业绩是非常好的。

　　现在在金融危机之后大家显得非常的保守，人们都是采取防御性的方法，但我们并不是这样看的，我们认为关键要看一下在多大程度上经营产品，用你的战略在市场上进行博弈获得更大的成就，所以这个在市场不好的情况下才可以显出英雄的本色。

　　现在欧洲推出了一些监管的架构，这对于任何在欧洲投资的人来说都是非常重要，需要了解的，新的监管规则可以允许个人投资者接触更为复杂和先进的产品，在这方面我们是先行者，而且我们可以通过发行拥有主流产品来确定产品创新能力，这样的监管价格更有利于我们进行灵活的投资和产品的创新，以前有一些投资工具只是机构投资者可以来获得的，但是现在这样的一些工具也可以让个人投资者来采用，所以这是现在欧洲投资变化带来的一大好处。

　　很多的机构投资者还有个人投资者，包括在美国的投资者都会到欧洲来投资，因为他们觉得新的产品可以使他们有更好的市场操作机会和盈利机会，这些规则都是比较新的，有的最新是去年年底才推出的，我们利用新的规则推出了一些新的产品，而且我们作为最好也是最先进的欧洲市场领先者在充分利用这样的规则，现在有不少的投资者都是通过我们然后更好的在欧洲市场进行投资，这是一个很好的盈利平台。

　　我们这样的一个平台对中国的投资者来说是非常好的，而且一定程度上对于中国在国内市场的监控和规范化以及提高都是有好处的，我在这里可以讲一点，那就是我认为这些新的规则最终将会来减少对冲基金的规模，现在新的规则可以让个人投资者能够进行灵活的投资，对冲基金可能会被重新打回到原形，很多功能将会是个人投资者通过其他灵活性的方式也可以来进行。

　　在这里可以看到右边这张图向我们显示从一月份开始恢复的状况，从左边可以看到我们所管理资产的总额对我们来说是重要的信号，我们以这种方法来进行管理的时候财务人员和基金管理者都是相互协作的，他们现在管理的资金实际上都是跟金融危机之前管理的资产是一样的，这一点是特别值得我们注意的，我们管理的都是同样的资金，所以在经过了这样一个百年一遇的危机之后我们还能做到这一点，没有流失我们的客户，而且使他们的资产没有大规模缩水，这个都是非常了不起的，所以我们能够保持这样的资产这是非常了不起的，而且他们还继续的坚持选用这些产品，而且我们在整个经营过程当中都是非常透明的，我们这样的工具以使投资者有很好的避险可能。

　　总的来说这是一个非常有效的方式，当2008年那样的危机发生之后人们马上就抛售或者马上离开市场，再也不愿意进入，我们可以通过我们的工具不要让他们作出错误的决策，也不要过度惊慌，我们不仅仅是给他们准确的产品，而且也会给他们及时的信心，让他们作出恰当的决策，不管是在国内投资还是海外的投资都会给他们很好的帮助，为什么我们到这来，我们就是要来表明由我们这样一个模型完全是可以在国际场和进行投资操作，而且可以进行具体的国别市场上的操作。

　　我们也会根据客户的资产状况来量身定做我们的工具，比如有人相信绝对的投资回报我们也可以进行模型的改变，有的时候认为需要来进行货币币种的多样化，或者说专门适应中国的市场也可以进行调整，我们拥有的专业知识来支持我们这样做，很高兴在这里跟我们的合作伙伴进行合作，我们在以往25年当中一直是进行这方面工作的，注重长远是我们的理念，这对于投资者来说也是非常重要的，而且对于投资产品的提供者帮助我们的伙伴能够有更好的业务品类的选择，谢谢大家！

　　问：我们知道金融创新来自于理念，你们怎么来获得理念的专利？

　　Alessandro Baldin：我们对我们的理念没有申请专利，因为我们坚信积极管理，积极投资是我们的核心业务，积极的管理都是要发挥经理人的主观能动性，这是一个以人为本的业务，但是人们经常忘记这一点，这是要靠人才，不管是基金管理者还是在财务的顾问要知道他们在做什么东西，比如要推出某些特点的产品，可能一个月之后就会被人抄袭，但关键还是要看最后的业绩，我们在这方面获益的是欧洲比较的良好的规范框架，我们一般是先推出我们的产品，然后其他大的投资基金才会跟进，除此之外没有更多的来保护我们的专业性，就使用的工具来说没有什么大的差别，关键是要发挥人的作用，在具体操作当中是有很大差异的，这就是看具体的经营了，比如具体操作人员给我比较好的反馈就可以很好的协调和改进，如果没有很好的积极反馈那就没有办法协调和改进，我们知道一些大公司强制的把一些产品给投资者，而我们是很好的倾听他们的意见，在这个基础上推出适合的产品，所以这样的反应是很好的，这是一个不同的理念。

　　问：刚才说你们要改变你们的基准来做对比，怎么来说明你们是更适合指数的？

　　Alessandro Baldin：我这里有一张幻灯片，这个是和HRS指数做一个比较，确实是有可比性的，这个就是我们基金和对冲基金的对比，我们产品的使用主要是给我们自己客户来用，这样的一个产品能够让客户进入欧洲资本市场，当然在这个市场当中会有一些波动，在过去一年的波动都深深让我们有了体会，在客户所在的地区能够有机会进入欧洲的资本市场，我们这个产品和指数是有可比性，能够让投资者在做投资决策的时候参照这样的图表来投资我们的产品。

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