第三届“中国基金论坛2009”于2009年10月21-22日在上海举办，大会吸引了来自欧美及两岸三地各大金融机构的总经理，投资总监，研发总监，全球市场部总经理、QDII负责人，基金经理和首席分析师等参会，并就中、美及其他新兴市场的宏观经济走势及基金业界的热门话题进行探讨。以下是标准普尔指数服务副总裁内诚一郎的精彩发言：

标准普尔指数服务副总裁 内诚一郎

　　内诚一郎：各位早上好！今天早上的发言人都讲得非常好，能够从不同的市场学习到宏观经济的走势，我对这个市场也是非常乐观的，我们在金融危机之后有很多的分析要做，刚才Christopher Probyn在之前讲到了美国经济的情况，其中讲到了一点在美国消费改善之前还有一段时期要等待，要恢复财富的缩水，也就是大多数投资者在等待去年财富缩水能够在今年有所补偿，能够增长，我们也基于这样的考虑和我们的客户发起了新的产品，帮我们的客户财富提升到去年损失之前的水平。

　　今天主要介绍一下我们公司的业务，首先先讲一下什么是基准，基准是我们很重要的统计工具，来衡量整个股票市场的表现，基准其实和整个投资者全部财富的水平是息息相关的，所以我们在任何资产管理方面基准是很重要的一个概念，另外我们有两大类的基准，一类基准是代表了指数，比如道琼斯，标普500，有很多公司从大盘当中被选择出来作为编制基准的参照，另外还有一类指数比如像罗素指数有上千只股票做参照，能够更好的体现这个市场的变化。

　　这是一个动态的调整，这是全球市场的指数，这里涵盖了全国超过将近一万只股票，另外我们还有一个标普全球1200这样的指数，这是代表了整个全球股票市场当中不同行业的股票表现，把这两个指数合在一块做一个对比，这两个全球指数也就是标普全球市场指数和全球1200指数，在2000年到08年的趋势和整个回报率，我们在做基金管理的时候要看看你们选择哪一个指数来进行参照，有的人可能喜欢使用全球市场指数，在设计金融产品的时候希望用一些更加灵活和有效的指数。

　　下面我就讲一下被动投资的内容，我们知道被动投资的价值有很多，其中一个重要的价值就是费率比较低，另外有一个比较好的长期表现，此外透明度比较高，我们现在在资产管理过程当中有很多是进行积极投资，也有一些是进行被动投资，我们现在看到这种被动投资越来越受欢迎，有的时候这些产品是得不到的，如果没有被动投资的产品我们只能选择一些主动的投资产品，我们另外一个优势就是被动投资是长期的一个表现，要关注长期的投资，此外被动投资非常的透明，能够更好的让我们来了解相关的信息，这是我们做的一个研究，就是标准普尔指数被动投资与主动投资的业绩报告，这个业绩报告已经有五年了，每年都会有一个更新，主要是标普指数和主动投资基金的业绩做一个比较，我们的研究发现，整个标普指数要远远超过了基金主动投资的业绩，我们在加拿大和澳大利亚都有这样的研究，这个结果都是相似的，大多数主动投资基金都没有超过基准指数。

　　我们知道被动投资最主要的特点就是一个全球的运作，是有非常多样化的投资产品，另外也是现在投资领域当中最受欢迎的投资产品，越来越多的人喜欢这样的产品产品，此外这种投资产品也给我们带来了对新的指数的需求，在整个行业需要有新的指数来进行这方面的产品设计，刚才提到被动投资非常的透明，所以销售人员能够更好的解释他们的产品，有了更透明的信息销售人员能够更好的解释被动投资产品，还有一些信息是在网站上可以查到的，任何人都可以上网来了解我们金融产品的相关信息，这样的话我们以指数为基准的投资产品在全球非常受欢迎。

　　下面我们来看一下标准普尔最新的指数创新和趋势，在金融危机出现之前，金钻四国和亚洲和非洲的新兴市场是非常的活跃，另外我们看到有很多相关的主题投资，包括环保，自然资源以及基础设施概念的投资，另外可替代的一些投资工具，包括套利和买空卖空也是非常的活跃，在09年的时候我们看到人们开始更加关注一些基础的投资，又开始重新关注大盘指数以及分红的一些策略，我们看到人们越来越多的希望把他们的投资进行多元化的配置，能够配置到不同的资产当中，ETF就是这样的多元化配置的产品，另外人们希望能够控制这种投资的波动性，投资风险的水平，我们也设计了一些风险控制的指数来实现这样的投资，风险控制指数还是很受欢迎的，人们还是有很强的需求，这个能够帮助投资者控制他们最基础的资产风险，比如说在设计标普500的时候就有一个风险控制的指数，另外我们还有一个现金比率，有一个对冲不会跟着市场有大的波动，这个方法可以用于任何其他指数的编制和指数产品的设计，甚至是非股票类的产品也可以用这样的方法来进行设计。

　　这是标普500在不同行业的风险控制，只要客户提出我们可以在任何点都可以进行控制，我们可以设定不同的风险控制水平，不同的风险控制水平应对不同市场的波动性，这条蓝的线是2%的标普500风险控制，也就是说我们的偏差和标普的指数偏差不会超过2%，超过2%就要进行控制，这就是告诉我们在整个过程当中风险控制是怎么来进行的，不断的进行调整，有些人特别是一些投资银行他们喜欢使用这种风险控制的方法来控制一些市场的波动，特别是在越南或者是南美等国家的波动性很强的市场，我们看到这些市场的波动性通过标普的方法可以得到很好的控制。

　　这是我们最近所进行的风险控制指数的产品，这是从去年11月起所推出的指数，今天我们也在全球推出风险控制指数，有一些是在全球大宗商品上的风险控制，我们设定了不同的风险水平，比如有一些产品是设置5%的水平，每天或者是每月进行一个重新调整，我们在编制这些指数的时候也按照客户的偏好来进行风险控制的设定。

　　这里第二个例子是完全不同的一个指数，这是炭效的一个指数，我们希望专门推出这样一个炭效的指标，把炭排放比较低的公司放在一起，然后按照标普500来统计，这是按照不同的类别来进行归类，传统上作出一个新的指标怎么来使他跟老的又有区别又有联系的，我们通过的方式选择出低炭排放的公司，由他们来组合炭有效性的指标，这个主要也是为了促进对于环保有利的投资，人们如果关注于进行环境保护的投资，这个指数就非常的有意义。

　　在这里再看另外一个例子，这是为亚洲市场新创立的指标，对于亚洲的股票来说需要有一些反应主题的指标，我们有标普亚洲50这样的指标，标普亚洲50包括了香港、新加坡、台湾、韩国等等，另外还有标普东南亚40，这里面包括了印度尼西亚，马来西亚，还有标普KRX亚洲100，这里面选了中国大陆，香港，韩国、新加坡、台湾，还有一个大中华的BMI等等，上面都是按照地区来划分，我们也按照行业来划分的，选取了全球地产指标的公司，从中选了40个股票组成亚洲地产40指标，另外还有亚洲指标的其他一些主题，比如说包括标普亚洲可替代煤资源的指标，这里面选取了22家股票，另外还有是亚洲水资源的股票，我们推出了各种各样符合客户需求不同的指标，可以提供给客户多元化的选择。

　　我们指标的提供方角色是发生了变化，传统上往往就是我们拿出一些标准的全球一致的框架，当时一些指标的提供者是比较小的，但是现在整个情况发生了变化，一个是人们需要具体板块的指标，另外需要对于各个主题的了解，所以我们现在推出了很多新的种类这样的一些指标，我们是在努力跟客户进行合作，现在设计一些新的指标，我们经常参加他们的会议，倾听他们的需求，而且最后也提出我们新的想法，我们进行选择组成一些股票，然后对历史进行整理做成新的系数以便进行历史的比较，我们不是单一的闭门造车，而是很好的跟客户进行讨论。

　　这是我们新推出各种各样主题的新的指标，这都是跟标普结合起来了，但是我们进行了更多的细分和专业化。

　　为什么这样一些新的指标得到了人们的接受，因为ETF业务在全球各地发展很快，可以说现在ETF达到了历史新高的水平，这些被动投资者都是喜欢这一点，有的时候甚至主动基金管理者也要用ETF，ETF是一个好的方便的工具能够进行被动资产的组合，另外有些主动的基金他们一直要用，特别是部门化的ETF也是有用的，也许他们没有专门的具体感兴趣的股票，但是他们可能会有一些对于某些部门正面或者负面的看法，不管是在区域还是全球层面，用部门化的ETF进行很好的风险控制，还有就是对冲基金，这也是一个很好的用ETF的投资团体，很多新的投资产品在欧洲出现，很多的投资者不仅仅是在跨境的市场操作，在国内市场也是可以采用的。

　　养老金需要这个来扩大他们整个业务，但是没有找到很好的这方面的投资经理人，美国有一些小股本的基金没有好的经理人，他们就用ETF，先用这样的投资工具来弥补他们的管理能力的缺陷，他们利用一些工具可以让当地的人员来进行投资，当地的人员没有太多的国际投资经验，所以就会用ETF这样的工具，利用我们的指数来完成工作，同时也可以降低风险。

　　最后我们认为标普现在处在一个很好的位置，完全可以为我们提供指数方面的投资解决方案，我们是有很好的基准的历史数据，我们可以进行很好的数据管理，这样能拿出一些比较有依据的分析，人们可以利用我们根据指数来整理出来的金融产品为他们服务，我们在亚洲地区尤其是我们的专长，在世界各地我们有很好的团队，但是在亚洲我们的力量更强，我们在亚太地区有25个办公室，在香港、北京、东京、汉城、首尔、新加坡、悉尼都有我们的团队，我们有两个完全高度专业化的研究和设计的团队，所以可以做我们后台的支持。

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