国家统计局于22日发布前三季度经济数据，9月份CPI为-0.8%，相较于上月的－1.2%上升0.4个百分点，符合市场预期，1－9月份为－1.1％。我们维持之前的预期，即从8月份开始，CPI将调头向上，11月份转正，12月达到1.5％左右的水平。

　　1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润16747亿元，同比下降10.6%，比1-5月份降幅缩小12.2个百分点。在39个大类行业中，36个行业利润增长或降幅缩小。预计今年后几个月，企业利润回升速度将显著加快，全年利润有望扭转负增长的局面。

　　9月份新增贷款为5167亿元，高于市场之前预期的3000－4000亿元的水平，贷款增速为34.16%，较上月微升0.05个百分点，有季末冲高因素；当月M2增速29.31%，M1增速为29.51%，前者较上月小幅上升0.78个百分点，后者较上月大幅上升1.79个百分点，M1减M2的“金叉”终于出现，货币活化过程仍在继续。 另外，9月份金融数据中，外汇储备高达618亿美元，外汇占款高达4068亿元，分别为4个月和17个月以来的新高，显示外来资金流入增加、结汇数额加剧。结合近期人民币一年期NDF的走势，我们认为人民币升值的压力在加大。

　　我们对当前宏观经济的总体评价是： 经济增速加快，资金活化加强，企业盈利上升，政策面稳定，外来流动性加大；房地产市场将在经济生活中发挥越来越重要的作用；人民币升值压力加大，人民币资产或再度面临重估。总之，宏观经济环境有利于股票市场而不利于债券市场。