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　　“只要找到好股票，股票仓位哪怕比别人低10%都不用担心。

　　在这样的思路之下，基金公司的投研人员开始了大范围的撒网，以业绩回升为导向，自下而上去精选个股。

　　研究员现身广交会

　　广交会作为中国对外贸易最大的交易会，每年总是能吸引很多客商。但在最近举办的秋交会上，却出现了很多基金公司投研人员的面孔，他们的任务显然与那些客商不同。

　　大成策略回报基金经理周建春表示，“目前的广交会应该重点关注一下，如果广交会签的合同金额情况比较好的话，我们可以用来观察经济复苏的程度。”而另一些基金人士则想从中找到出口行业的机会。

　　“会场气氛很火爆，分行业来看，在圣诞订单期的驱使下，家电、3G产品订单量有明显恢复。从订单结构来说，品牌企业状况明显好于非品牌，行业集中度在金融危机以后，得到了进一步加强。”摩根士丹利华鑫基金投研人员实地调研广交会后说，家具的出口也值得关注。他们注意到了家具市场的复苏以中低档为主，高档装饰恢复较慢，中低端家居的出口比春交会增长了50%。

　　多位从广交会回来的基金经理均表示，出口转好的预期在一定程度上得到了切实的反映，出口相关板块在第四季度或将成为投资热点。招商基金四季度策略报告判断，我国出口增速在未来将快速回升，预计年底转正，可能将为出口相关板块带来交易性机会。南方基金则将出口行业作为四季度的行情主线，表示将根据全球经济复苏进程，寻找出口回升受益的行业，比如机械、航运、化工、电子、轻工制造等出口复苏明显的行业。

　　二线地产涨翻天

　　作为拉动市场的龙头，房地产板块一直备受基金关注。在采访中，多位基金经理告诉中国证券报记者，他们几乎每天都会看房地产市场的成交量和价格，以此来判断房地产股未来的走势。

　　虽然对房地产盯得很紧，但近期对二、三线地产市场的调研还是让基金经理们大吃一惊。一位刚从四川某地级市回来的基金经理说，在过去的两个月里，当地的房价已从每平方米1600元涨到了2400元，涨幅高达50%，而且市民还很难买到房。“现在成都的房价在每平米1万元左右，省内地级市的房价即使涨到每平米2400元，还是与成都房价相去甚远。”

　　二线房地产的销售火爆实际上已成为普遍现象。另一位在武汉调研某二线地产公司的基金经理发现，虽然近期一线城市销售形势有所下滑，但这家公司在武汉的项目销售额节节攀升，其中1月—6月销售约1万平方米，7月—8月销售1.07万平方米。

　　受到这种价格快速攀升的刺激，部分基金经理开始掘金二线地产股。摩根士丹利华鑫基金人士认为，房地产板块的后续表现，很大程度上将依赖成交量的变化和是否超预期，他们重点关注房地产市场的区位结构性机会。

　　对此，其他一部分基金投资人士却持审慎态度。他们认为二线房地产虽然目前表现火爆，但其高价难以持续，因为一线城市的房地产价格有很大一部分是来自于投资需求，二线城市房地产更多是来自当地人士的消费需求。他们的目光仍将放在一线房地产公司上。

　　总体而言，对于地产股，不少基金表示会在下阶段进行超配。招商基金表示，目前理论界已经开始关注“二次房改”的可能性，这充分显示了房地产问题对中国经济的重要性。鹏华基金中国50的基金经理黄鑫说，下阶段仍然会在地产上有较大的配置，在市场调整过程中，地产股的估值优势越来越明显。华商基金梁永强表示，近期会对基金组合再次作出调整，从防御转向均衡，加大地产、金融等行业的配置比重。

　　汽车“撞翻”酒坛子

　　这半年来，基金经理小张发现停车越来越困难了，且不说上班所处的CBD，就在居住的小区，晚回一点，停车都是个问题。这次他出去在汽车企业调研了一圈，回来觉得汽车股还能上涨，既兴奋，却又担心：以后汽车造成的交通拥堵以及停车问题会越来越让人头疼。

　　“我们现在进入了第三次汽车消费浪潮。”摩根大通中国首席经济学家龚方雄此前公开表示。第一个汽车牛市出现在上世纪90年代，北京、上海、深圳、广州四个一线城市的居民收入达到一定水平，那次汽车牛市持续了两到三年；第二个汽车牛市发生在2002年，主要是二线城市将近1.5亿人口的需求推动。而现在因为三线内陆城市人均收入也达到了3000美金以上，由此将进入第三次汽车消费浪潮。

　　在一次对某内陆地级市的汽车消费调研中，基金经理小张发现，当地每天的上牌量在60台左右，除去节假日，该地一年的上牌量将在15000台左右，这些车型主要是10万元左右的自主品牌汽车，1.6L、1.8L排量是其中主力。统计显示，2009年1月—7月，内陆汽车低保有量省市上牌量增速远远高于高保有量省市，个别省市增速超过50%。

　　正是汽车销售的强劲，推动汽车板块成为今年的强势板块，几乎没有大的调整。而基金经理们四季度仍然坚定看好汽车股。博时特许价值基金经理陈亮表示，“汽车的销售数据将保持较高位置，相关产业也会保持较高的景气度。”

　　过去每到年底，酒类板块就被基金看好，但汽车销售浪潮的兴起或将影响到酒类股的表现。一位基金经理说，“从长期角度看，汽车保有量的上升或将改变人们对于酒类的饮用习惯。”而从近期酒类板块的走势来看，的确有些疲软。

　　近期，基金经理纷纷出外调研，开始为布局来年深挖个股。沪指越过3000点之后，“重持仓结构、轻股票仓位”在基金中蔚然成风。

　　上 海

　　北 京

　　“看看黑板报上写了些什么”

　　□本报记者 徐国杰 李良

　　国海富兰克林首席基金经理张晓东表示，现阶段选股能力更重要。“目前基金要以仓位调整去获取超额收益，难度已很大。注重选股并借助于行业配置显得更为重要。”

　　至于调研上市公司，张晓东说，财务分析是基本功，但在拜访公司时，还应该侧重于了解公司的业务、核心竞争力及其形成的过程，以及管理层的战略规划能力和公司文化。作为一个长期投资者，必须了解数据背后的东西。

　　“比如一家上市公司，它有没有母公司，母公司有什么样的业务？公司的创始人是什么样的背景？母公司希望通过上市公司实现什么样的目标？了解这些非常重要。了解一个企业，财务报表只是一方面，还应该看看公司及车间里面的厂报、黑板报上写了些什么，什么样的人物会受到公司的表彰。”

　　“只有当一家公司未来数年能持续稳定增长的时候，按照市盈率对公司估值才有意义。周期性强的公司不太适合用市盈率评估。当市价低于公司股票内在价值的时候，我就买入；市价过高的时候我就卖出。这就是我的方法。”张晓东说。

　　谈到具体的行业配置，张晓东表示，看好消费相关的行业，如消费中的零售、汽车等；另一方面，房地产也是继续看好的行业，尤其是在管理、土地和资金获取方面有优势的企业。

　　东吴行业轮动基金经理兼即将发行的东吴新经济基金拟任基金经理任壮则表示，从历史经验看，在市场上涨动力转换过程中，市场将以震荡走势为主，直到“业绩快速增长”新动力的出现。在经济复苏的背景下,2010年是值得期待的一年。他们将关注“防御+业绩增长超预期”行业，同时战略布局受益通胀预期和低碳经济发展的行业。

　　挖掘周期股中的“被遗忘者”

　　□本报记者 余喆

　　近期银行、地产、煤炭等强周期行业个股表现抢眼，其中不乏部分基金经理试图为明年布局的身影。

　　北京某基金经理表示，今年四季度和明年一季度尽管CPI和PPI有望由负变正，但整体仍将处于低通胀局面，相应的中游制造业如工程机械、家电等行业仍将受益于低通胀背景下较低的原料价格。“我们重点关注这些行业中那些盈利增长确定的公司，看它们的毛利率水平是否维持在较高水平。”

　　同时，随着经济复苏的逐步明朗，强周期行业中一些近期表现不抢眼的行业也受到了一些基金公司的关注。例如某基金经理表示，目前产能过剩依然压制部分上游工业品价格，如钢铁行业。但反过来想，它们也可能是强劲经济增长中更有可能量价齐升的行业。而这样的行业目前又恰好处在一个被市场遗弃的阶段，所以其长期价值值得重点挖掘。