基金管理人：南方基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2009年10月29日

§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2009年10月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2009年7月1日起至2009年9月30日止。

§2 基金产品概况
基金简称 南方避险增值混合
交易代码 202202
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2003年06月27日
报告期末基金份额总额 5,270,429,236.40份
投资目标 本基金控制本金损失的风险，并在三年避险周期到期时力争基金资产的稳定增值。
投资策略 本基金参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取基金资产增值。
业绩比较基准 中信全债指数×80%＋中信综指×20%
风险收益特征 本基金为投资者控制本金损失的风险。
基金管理人 南方基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
基金保证人 中投信用担保有限公司
注:本基金在交易所行情系统净值揭示等其他信息披露场合下，可简称为“南方避险”。

§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报吿期（2009年07月01日 -2009年09月30日 ）
1.本期已实现收益 426,280,256.23
2.本期利润 -92,683,063.79
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0172
4.期末基金资产净值 11,926,945,946.82
5.期末基金份额净值 2.2630
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动损益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去三个月 -0.86% 0.56% -0.88% 0.48% 0.02% 0.08%


3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较



§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
蒋峰 本基金的基金经理 2007-06-27 - 8 经济学博士，具有基金从业资格。曾任职于鹏华基金公司和宝盈基金公司，2003年11月至2006年11月，担任宝盈鸿阳证券投资基金经理。 2007年加入南方基金，2007年6月至今，任南方避险基金经理；2008年1月至2009年2月，任南方宝元基金基金经理；2008年11月至今，任南方恒元基金经理。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金管理人没有管理与本基金投资风格相似的其他投资组合。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
2009年第3季度，A股市场呈现冲高回落的态势。前两个月，A股市场呈现震荡走高的态势，但进入8月后，市场在查处违规信贷资金和在宏观政策微调可能引致宏观经济波动的担忧下，出现了快速的调整。债市在宏观经济复苏以及通货膨胀预期提升的预期下继续呈现震荡调整，收益率水平继续上行。
本基金在2009年7月又完成了一次到期操作和扩募，开始了新的保本周期。根据当时的市场情况，我们判断，依靠债券市场累积“防守垫”不仅过程缓慢，而且面临一定的利率风险，所以我们适当保持了部分股票资产的配置，重点持有了有周期性复苏预期的股票和部分稳定成长行业的股票。虽然8月份的大幅调整使本基金在7月已累积的防守垫有所减少，并迫使本基金出于风险防范的考虑，不得不调整股票的持仓比例，但在目前的大类资产配置方面，我们仍坚持在风险可控的前提下倚重股票市场的波段性操作，加快“防守垫”的累积。
展望下一阶段，我们认为：（1）全球同步的经济复苏基本得以确立，其中以中国为代表的新兴经济体和以巴西、澳大利亚为代表的资源富裕型国家的复苏步伐更为坚定，这将在未来半年为A股上市公司业绩的加快转好奠定基础；（2）中国经济从过度依赖外需向“内外兼顾”型的转变，令中国的内需在未来几年内仍能继续保持稳定增长态势，这为许多内需型股票提供良好的增长支持；（3）通货膨胀尽管不是迫在眉睫，但货币的过量发行使通货膨胀预期提升确是个不争的事实，这会有利于资产价格继续保持上升的态势；（4）弱势美元的基本趋势有利于资金流向新兴经济体，这个过程目前看不到逆转的态势；（5）A股的整体估值水平无论是历史地考察还是横向的比较都处在合理偏低的区间内；（6）市场面临的主要风险仍主要来自于过早地“退出”引致可能的“二次探底”的风险，尽管目前看来可能性极小，但政策层面过早的变化对于刚刚步出危机、惊魂未定的投资者心理影响甚大。因此，我们判断，A股市场经过上季度的冲高调整，风险释放相对充分，宏观经济的加快复苏和上市公司盈利的大幅改善将推动A股市场继续呈现震荡走高的态势。出口有可能继续得到改善。外需的改善将提高与出口密切相关的产能利用率，未来的通货膨胀水平有可能温和上升，利率周期出现拐点的预期亦有可能抬升，债市在一定区间内震荡走低的可能性大。
由于本基金处于新一轮保本周期的初始阶段，其主要任务仍是以累积防守垫为主。我们将重点增加稳定成长行业的股票和部分有周期性复苏预期股票的配置，争取通过股票市场的积极操作加快防守垫的累积，同时加强对组合的流动性管理，争取提高组合的风险调整后回报。


§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 3,373,025,459.06 28.15
其中：股票 3,373,025,459.06 28.15
2 固定收益投资 7,892,177,756.38 65.87
其中：债券 7,851,233,484.12 65.53
资产支持证券 40,944,272.26 0.34
3 金融衍生品投资 120,204,000.00 1.00
4 买入返售金融资产
其中：买断式回购的买入返售金融资产
5 银行存款和结算备付金合计 491,665,441.32 4.10
6 其他资产 103,808,149.32 0.87
7 合计 11,980,880,806.08 100.00


5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业
B 采掘业
C 制造业 1,556,064,805.04 13.05
C0 食品、饮料 426,926,506.75 3.58
C1 纺织、服装、皮毛 33,671,790.28 0.28
C2 木材、家具
C3 造纸、印刷 889,148.16 0.01
C4 石油、化学、塑胶、塑料
C5 电子 957,353.82 0.01
C6 金属、非金属 1,026,133,462.01 8.60
C7 机械、设备、仪表 4,542,072.78 0.04
C8 医药、生物制品 52,324,471.24 0.44
C99 其他制造业 10,620,000.00 0.09
D 电力、煤气及水的生产和供应业 41,923,319.88 0.35
E 建筑业 359,590,676.52 3.01
F 交通运输、仓储业 68,701,656.61 0.58
G 信息技术业 58,906,659.06 0.49
H 批发和零售贸易 180,094,119.10 1.51
I 金融、保险业 869,220,040.59 7.29
J 房地产业 167,935,520.46 1.41
K 社会服务业 70,588,661.80 0.59
L 传播与文化产业
M 综合类
合计 3,373,025,459.06 28.28

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 000629 攀钢钢钒 60,000,000 470,400,000.00 3.94
2 601318 中国平安 4,987,214 252,851,749.80 2.12
3 000898 鞍钢股份 21,022,000 238,389,480.00 2.00
4 600159 大龙地产 16,479,745 237,802,720.35 1.99
5 000717 韶钢松山 36,117,035 189,614,433.75 1.59
6 600036 招商银行 12,663,050 187,159,879.00 1.57
7 601668 中国建筑 37,779,962 175,299,023.68 1.47
8 600519 贵州茅台 871,550 143,683,733.00 1.20
9 601169 北京银行 7,583,019 130,655,417.37 1.10
10 601328 交通银行 13,195,898 109,921,830.34 0.92

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 551,931,661.40 4.63
2 央行票据 3,998,098,000.00 33.52
3 金融债券 2,319,751,000.00 19.45
其中：政策性金融债 2,157,831,000.00 18.09
4 企业债券 980,647,807.12 8.22
5 企业短期融资券
6 可转债 805,015.60 0.01
7 其他
8 合计 7,851,233,484.12 65.83

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 0901039 09央票39 12,900,000 1,285,743,000.00 10.78
2 0901045 09央票45 8,000,000 797,360,000.00 6.69
3 0901024 09央票24 5,000,000 498,650,000.00 4.18
4 0901027 09央票27 5,000,000 491,800,000.00 4.12
5 0901036 09央票36 4,800,000 471,840,000.00 3.96

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
序号 证券代码 证券名称 数量（份） 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)
1 119003 澜 电 02 390,000 38,993,052.26 0.33
2 119005 浦建收益 200,000 1,951,220.00 0.02

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
序号 权证代码 权证名称 数量(份) 公允价值（元) 占基金资产净值比例(%)
1 038011 钢钒权证 60,000,000 120,204,000.00 1.01

5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

5.8.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 2,739,618.60
2 应收证券清算款 18,626,319.27
3 应收股利 629,991.27
4 应收利息 81,542,220.18
5 应收申购款
6 其他应收款 270,000.00
7 待摊费用
8 其他
9 合计 103,808,149.32

5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票代码 股票名称 流通受限部分的公允价值(元) 占基金资产净值比例（%） 流通受限情况说明
1 601668 中国建筑 175,299,023.68 1.47 网下新股申购


§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 4,629,689,392.29
报告期期间基金总申购份额 891,566,745.34
报告期期间基金总赎回份额 250,826,901.23
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） 0
报告期期末基金份额总额 5,270,429,236.40

§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1、《南方避险增值基金基金合同》。
2、《南方避险增值基金托管协议》。
3、南方避险增值基金2009年3季度报告原文。
7.2 存放地点
　　 深圳市福田中心区福华一路6号免税商务大厦31-33楼
7.3 查阅方式
　　 网站：http://www.nffund.com

（来源：上海证券报)