六成产品存续期仅两年 产业基金信托期限错配(组图)

　　上海报道

　　高净值投资者一向是产业基金欢迎的LP（有限合伙人）群体，一项调查显示，高达76%的私募基金管理者，即GP（普通合伙人）人士，都青睐这一资金来源。

　　本报统计今年以来发行的70款产业基金信托产品，发现投向房地产、矿产及文化 艺术品等较高风险领域的占比较大。

　　产业基金的本质是着眼于较长时间投资，通过企业成长获得丰厚回报。但统计显示，2年期限及以下的此类信托产品，占比高达60%，产品期限和基金投资期限不匹配的程度较明显。

　　2012：矿业、地产主打

　　纳入统计的70款产业基金信托产品，从产品投向看，主力并非成长期的各类中小企业，而是近两年的吸金大户矿产能源、房地产及文化产业领域产品，三者占比41%。

　　以矿产能源为例，共有11款产品，涉及煤炭、清洁能源及其他矿山等。譬如，五矿信托在4月发行的天津贝弗利矿产基金集合资金信托，就是将资金用于与天津贝弗利共同设立并运营合伙企业，然后以股权等方式投资于煤矿及新能源等产业范围内的种子项目。

　　具体来说，通过整合贵州黔南州瓮安县3个煤矿企业，实现企业市值最大化，从而最终完成溢价退出目的。

　　房地产是另一家吸金大户。抛开部分园区建设基金不谈，单纯房地产基金信托产品就有13款，占比19%。在这一领域，华宝信托和平安信托比较积极，前者有宝旭地产基金系列和铁狮门基金；后者则以佳园房地产基金系列为主打。

　　例如，今年3月底成立的佳园36号集合资金信托规模8亿元，资金向南昌世茂新发展置业有限公司增资，其中6亿用于增加注册资本，2亿进入资本公积，最终持有南昌世茂新发展50%股权。

　　上海某股份行资产管理部负责人说，选择这两类产品，关键是要对被投资企业的运作周期、风险管控做深入考察。70款产品的资金使用方式也很多样，包括贷款投资信托、股权投资、权益投资、组合投资及其他投资等。

　　一家大行私人银行投资顾问建议，对产业基金感兴趣的高净值投资者，最好选择通过私人银行渠道参与。因为私银可以从行业、企业等角度，在众多产品中严格筛选，“比如我们就要求基金管理人成立15年左右，管理资产规模100亿元以上，之前没有投资失败的案例。”

　　平均存续期2.6年

　　从银行此前面向高净值人士销售的部分股权类产品看，期限较长者均取得不错回报。“建行财富”三号1-6期的期限都是5年或7年。2009年4月成立的六期股权投资类人民币理财产品，期限5年，投资领域为国内优秀企业的股权、股权收益权、公众公司增发项目等。截至2012年6月30日，优先、次级收益类产品净值分别为1.3894、1.6781。

　　从存续期上看，纳入统计的产品中，仅有两款最长为120个月（10年），是由中信信托发行的大瑞煤炭资源整合基金1号信托和聚信汇金煤炭资源产业投资基金5号信托。

　　前者投资于大瑞煤业实际控制位于云南曲靖的小海子、云鹏、彝昌及下泥落共4座煤矿持有的全部矿业资产产生的特定资产收益权；后者则是发放贷款。

　　虽然这两款产品最长期限10年，但都属于结构性产品，优先级部分期限分别是2年和2.5年，预期年化收益率10%-11.5%。

　　从纳入统计产品的平均存续期限看，仅有31个月，即约2.6年。其中存续期最短12个月，共13款，占50款有明确期限产品比例26%。

　　12个月存续期的产品，绝大部分是贷款类和权益类信托。山东信托占了8款，包括面向工行私人银行客户发行的美钻之缘1号钻石投资基金集合资金信托。

　　存续期大于1年不超过2年（含）的产品有17款，占比34%。4款文化艺术品基金及2款并购基金，都是在这一期限范围内。

　　存续期在2年到4年内（含4年）的产品有13款，绝大部分都投向房地产和矿产领域。其他类别中，中航信托的天启255号京兆基金投资集合资金信托发行了4期，共募集资金81310万元，投资于昆山京兆久荣投资中心（有限合伙）。产品不设预期收益率，期限4年。

　　期限在5年及以上的产品仅7款。除了上述中信信托两款外，中融信托发行的融丰1号投资基金期限是5年。

　　上述沪上股份行资产管理部负责人说，对于产业基金，期限在4-5年以上，才能实现更好的投资收益。在期限错配的情况下，应着重考察投资的退出机制是否完善，收益来源是否有保证。

　　作者：刘振盛