银河基金公司整体投资能力盘点

　　银河基金公司整体投资能力盘点

　　——“80后”经理挑大梁，不爱蓝筹爱成长

　　万银财富研究中心 董亮

　　一、银河基金公司简介：公司规模稳定，业务种类齐全

　　1、股权结构稳定，股东实力强

　　银河基金管理有限公司成立于2002年6月14日，是首家依据“好人举手”制度成立的基金公司。

　　“好人举手”制度，顾名思义，即“申明自己是好人，承诺遵纪守法，并接受监督”的制度。其出发点是通过制度创新推动基金管理公司建立自我约束机制，树立取信于市场、取信于社会的经营理念。“好人举手”制度是一项通俗的说法，其实质是“自律承诺”，即各类证券投资机构在获得经营证券投资基金业务资格之前，必须置于社会各方的监督之下，自觉规范投资行为。

　　银河基金公司由国内信誉与实力卓越的大型国有企业共同投资组建，注册资本1.5亿元人民币。银河基金公司的股东分别为：中国银河金融控股有限责任公司（控股股东）、中国石油天然气集团公司、首都机场集团公司、上海市城市建设投资开发总公司、湖南电广传媒股份有限公司。银河基金公司成立以来，股权结构稳定。

　　图表 1：公司股权结构

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　2、整体规模稳定，产品线齐全

　　银河基金目前共管理21只公募基金，截至2013年3季度末总规模为209亿元，在73家基金公司中排名第37位。从历史规模来看，公司一直保持较为平稳的状态,2007年的大行情中规模迅速扩张，一度接近200亿元，随着市场行情的调整，规模有所滑落，但缩小的幅度远小于其他基金公司。2012年以来，公司敏锐抓住债券型基金的市场行情，大力拓展固定收益类业务，资产规模创历史新高。

　　图表 2：基金公司成立以来规模

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　银河一直以来都是以主动型权益类型基金为主，包括混合型基金和股票型基金；近年来公司加大对其他类别产品的开发力度，2012年先后推出1只债券型分级基金和1只普通债券型基金，今年先后推出2只债券型基金和一只指数型分级基金。虽然公司基金产品数量与大型基金公司相比较少，但公司的产品线基本完善。目前旗下的21只基金涵盖了股票型基金8只，混合型基金3只，封闭式基金3只，债券型基金5只，保本型基金1只，以及货币型基金1只；从规模来看，股票型基金和混合型基金占比达一半以上。无论从数量还是规模来看，产品均以权益类基金为主。

　　图表 3：银河基金旗下产品一览

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　二、银河基金业绩分析

　　（一）业绩表现：权益类投资保持在行业前列，债券类波动性大

　　银河基金今年前三季度以加权平均法计算的权益类基金净值增长率为37.13%，在同类可比的70家基金公司中排名第6位；以加权平均法计算的债券类净值增长率为2.85%，在同类可比的70家基金公司中排名第31位。从历史业绩来看，权益类产品业绩尽管存在一定波动，但大部分时间保持在行业前列，2010年和2011年均保持在行业前1/5水平上，尤其是在今年的结构性行情中净值增长率接近30%，位列第7位；而固定收益类基金产品业绩波动性较大，整体处于中游水平。

　　图表 4：银河基金业绩排名

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年11月30号

　　（二）业绩分析:投研实力强，“80后”经理挑大梁

　　银河基金权益类基金的业绩长期以来处于行业前列，得益于公司一贯以来对投研团队的重视和对有能力的新人的培养。今年以来，银河基金旗下业绩排名前五的基金全部取得超过35%的收益，而令人惊叹的是在这5只基金中，有4只基金产品由“80后”基金经理掌舵，其中银河主题策略和银河行业优选由成胜管理，银河竞争优势成长在今年大部分时间内由丁杰人管理，在丁杰人离职后由银河创新成长经理王培接管。成胜、丁杰人和王培三人也一度被业内称为“银河基金三剑客”。在行业内普遍对“80后”基金经理的投资管理能力还存在大量质疑的时候，银河基金却能够做到用人不疑，给予新人足够的成长空间，而这些“初生牛犊”也做得有声有色，为公司和投资者带来了良好的业绩回报，成为“双赢”的典范。

　　图表 5：银河基金今年以来业绩前五基金的表现

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　1、 银河主题策略

　　银河主题策略是银河基金旗下的一只股票型基金，成立于2012年9月份，该基金采用主题投资策略和精选个股策略的方法进行投资，自成立以来一直由成胜经理管理。尽管成立时间较短，但在近一年多的时间内抓住创业板的结构性行情，精选TMT行业个股，今年以来业绩回报高达67%，在同类336只基金中位列第五位，成立仅1年多便有如此出色的业绩表现，为投资者带来了丰厚的回报。

　　图表 6：银河主题策略业绩表现

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　2、 银河行业优选

　　银河行业优选是银河基金旗下的一只股票型基金，成立于2009年4月份，由成胜和王海华两位基金经理共同管理。该基金将“自上而下”的资产配置及动态行业配置与“自下而上”的个股优选策略相结合，优选景气行业或预期景气行业中的优势企业进行投资。该基金成立时正处于09年阶段性行情中，在建仓期结束后市场大部分时间处于震荡阶段，银河行业优选在这一机遇与挑战并存的行情下仍然取得了93.87%的业绩回报，超越同期沪深300指数100个百分点。

　　图表 7：银河行业优选业绩表现

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　3、 银河创新成长

　　银河创新成长是银河基金旗下的一只股票型基金，成立于2010年12月份，由王培经理管理。该基金主要投资于具有良好成长性的创新类上市公司，在有效控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。自该基金成立以来，市场一直处于震荡下跌的行情中，沪深300指数跌幅超过20%，但银河创新成长仍然取得了正回报，在同类363只基金中排名前列。

　　图表 8：银河创新成长业绩表现

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　三、基金经理投资风格

　　相对于投资年限较长的基金经理，伴随着手游、网游、电影等新技术和新的商业模式成长起来的“80后”基金经理对创新有着极佳的敏感度，他们坚持独立思考和判断，建立自己独特的交易模式，注重对上市公司的基本面进行研究，资产配置方面及其灵活。从管理的基金业绩表现来看，银河基金旗下基金经理均具有良好的选股与择时能力。

　　1、 成胜：精选个股的TMT达人

　　1980年出生的成胜和大部分“80后”基金经理一样，走的是一条从行业研究员到基金助理再到基金经理的传统道路。成胜曾在光大证券任电子信息行业研究员，2007年5月，成胜加入银河基金，覆盖TMT、汽车和建材等行业。多年的TMT行业的研究经历使得成胜尤为偏爱成长股尤其是TMT行业的个股。

　　但是，成胜并不认为所有的成长股都具有投资机会，在成胜看来，成长股未来的分化是必然趋势，成长股上涨的主要驱动力是业绩驱动，因此必须精选个股。成胜认为，国内以往对成长性的上市公司研究模式比较单一，一些成长性较高的公司的创新能力和市场开拓潜力并没有得到市场认可，因此必须建立自己的研究模式，如调研相关产业链，咨询行业专家，与竞争对手相互印证等等，更加细致、全面、持续地跟踪研究公司基本面，这样才能发掘并坚定持有成长股。在这样的理念指导下，成胜在今年的结构性行情中准确把握住医疗信息化板块的卫宁软件、“智慧城市”板块的飞立信和数字政通、节能环保板块的四川美丰和桑德环境等多个细分行业的龙头股，取得了较好的收益。

　　成胜的投资理念和投资思路也得到了市场的验证，自2010年担任基金经理以来，他管理的基金业绩均位居同类基金前列。其中银河行业优选在其任职期间回报为36.44%，在同类基金中排名第五位；银河主题策略仅一年多时间业绩回报就高达85.4%，在同类基金中排名第二。

　　图表 9：投资经理管理基金业绩

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　2、 王培：兼顾价值与成长，积极参与主题性投资

　　王培是银河基金完善的投研体系和良好的内部选拔制度的另一位受益者，也是银河基金最年轻的一位基金经理。与成胜类似的是，王培也经历了从行业研究员逐渐成长为基金经理的过程。

　　银河创新成长基金主要投资标的是具有良好成长性的创新类上市公司，但王培认为这类企业较为稀缺，因此在投资过程中逐步形成了以成长股和价值股为主的投资风格，这也与其投资理念一致。投资价值股时通过研究其价值区间进行波段操作，对于成长股的投资则较注重风险收益比，风险控制主要以预判行业趋势为主。在今年的结构性行情中，王培很早就意识到了今年投资的总体思路是基于中国经济转型、调结构的大方向进行布局，因此王培很早就选择了对TMT、油气设备、环保以及医药、电力设备等几大领域进行布局，对金融地产等行业进行了阶段性布局，较少参与了周期性行业的机会。

　　王培积极灵活的投资理念与近几年的市场行情极为契合，他管理的银河创新成长基金先后获得2012年度股票型金牛基金和2012年度股票型明星基金两项重量级大奖，在他管理期间银行创新成长业绩回报稳居行业前十。

　　图表 10：投资经理管理基金业绩

　　数据来源：Wind、万银财富研究中心；截至日期：2013年12月13号

　　四、总结及风险提示

　　银河基金管理公司历史业绩出色，权益类基金业绩大部分时间排名靠前。旗下偏股型基金在今年以来的结构性行情下业绩表现出色，很大程度上源自于旗下基金经理很好地把握住了今年的结构性行情，精选成长性个股，为投资者带来了良好的业绩回报。对于未来，公司认为中国经济结构转型和投资成长股基本已经成为了大多数投资者的共识，直接导致的结果就是成长股和蓝筹的估值溢价越来越大，公司未来仍然看好成长股的投资机会。

　　风险提示：银河基金公司的整体投资风格偏成长，短期内业绩面临一定的波动；年轻的基金经理没有经历牛熊转换，在极端行情下的业绩有待考验。