受益于IPO重启，积极参与打新股的保本基金收益不断走高，再度成为市场聚焦的宠儿。据了解，东方基金旗下的保本混合型基金于近期完成首个保本期，并进入第二个保本周期开始前的过渡期，于4月18日至4月29日期间集中开放申购。
针对当前的市场环境及投资机会，东方保本
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记者：今年一季度，国内主要经济数据走势较弱，7.4%的GDP增速创24年新低，您如何看待一季度的经济数据？预计未来国内经济走势将如何？
姚航：一季度，国内宏观方面工业增加值、投资、零售、出口等主要经济数据走势较弱，明显低于预期。同时信贷、社会融资和财政的扩张力度也不强，经济下行压力较大。总需求疲弱，尤其是内需疲弱是经济增长下行的主要原因，并带动通胀压力显著降低，进一步抑制企业加库存动力。
展望二季度，发达经济体复苏动力有所减弱，PMI新订单指数回落，对外出口不确定性较大；国内方面随着稳增长措施的出台，经济短期有望环比改善，中长期依然面临较大的持续增长的压力。
记者：在这种情况下，未来债市、股市分别有哪些投资机会？
姚航：基于当前经济状况，货币政策大幅度放松的可能性较小；通货膨胀较将会处于温和水平，较去年同期小幅回落，对债券影响相对中性；预计二季度利率债供给压力增大，供需状况边际恶化。资金面上，随着美国QE政策的退出，外汇占款缩量，同时伴随财政存款的连续上缴，预计整体难以维持一季度超宽松局面。整体而言，预计二季度债券市场仍将维持震荡走势，目前收益率曲线陡峭化明显，短端存在调整压力。信用债方面由于绝对收益率水平高，仍有配置需求，但违约事件将会继续出现，从而导致由于资质差异引起的分化会更加明显，将挑选资质较好的信用债进行配置。
就股市而言，中期角度看，主板市场依然在底部徘徊，但随时间推移出现中期趋势性机会的概率在加大。现阶段，沪深300和创业板相比出现超额受益可能性比较大，市场格局与去年相比将发生重大的变化。
一季度市场风格转变已经有所体现，由此需要密切关注沪深300超预期个股，对成长股则需要更深入的研究。预计市场的机会还将在于切实的业绩成长，经营环境和业绩增长可靠的行业，尤其是这些行业内优质公司的超额收益机会将愈发显著。个股方面，需要关注微观层面上市公司盈利变化情况。主题方面，关注移动互联网、在线教育、改革主题以及新型城镇化可能的投资方向和可能惠及的行业领域。
记者：东方保本将进入第二个运作周期，请问当前的市场环境是否适合保本基金建仓？将采用怎样的建仓策略？
姚航：中国经济将中长期处于增速下降和结构调整的过程中，在经济长期底部尚未到来之前，债市面临的系统性风险不大，目前宏观经济增速下滑的基本面仍将对债券市场中长期行情形成支撑。而且经过日前债市急速调整后部分风险也得以释放，短期收益率调整后债券安全边际较前期有所增加，长期配置价值随之提升，这也为东方保本累积安全垫提供了一个良好的建仓机会。
具体操作上，在建仓期将匹配保本目标、运作周期等因素，主要配置固定收益类品种，重点挑选资质较好的信用债进行配置，从而积累足够的安全垫。在权益类方面，重点研究、精选个股的同时，继续在新股IPO中寻找投资机会。
记者：对于保本基金来说，固定收益的投资非常重要，可以为实现保本的目标增厚“安全垫”。东方基金在固定收益投资方面有哪些优势？
姚航：今年以来公司强化了“绝对收益”的投资理念和团队目标，重新梳理了债券评级体系，并建立了自身的信用债评级模型。从投资效果来看，今年一季度，东方基金旗下固定收益类产品业绩整体表现位居行业中上游水平。如海通证券日前发布的《固定收益类基金绝对收益排行榜》显示，今年一季度，东方基金旗下固定收益类基金绝对收益率为2.42%，在68家基金公司中排名第11名。
具体产品来看，今年一季度，东方稳健回报债券收益率为2.57%，在207只同类产品中排名第25名；东方强化收益债券收益率为2.30%，在157只同类产品中位居前1/3梯队；东方金账簿货币亦获得1.23%的收益率，在78只同类产品中位居中游水平。
记者：随着IPO开闸，新股投资成为今年市场的热点。从一季度的情况看，保本基金在新股投资方面斩获颇多，且整体收益水涨船高。请问，东方保本在今年1月份的新股申购中成绩如何？东方基金整体打新能力如何？
姚航：从今年首轮IPO情况来看，保本基金的确在打新股方面优势较为明显，多只保本基金中签新股数在2次以上。从东方保本来看，我们通过深入研究新股积极参与IPO，分别获配欣泰电气56.84万股、溢多利41.06万股。从两只获配新股表现来说，两新股上市首日均涨停，为东方保本贡献了较高的超额收益。
从公司来看，东方基金整体打新能力较为突出。从本轮IPO来看，我们对于本次新股的投资也较为重视，在参与询价方面对公司的基本面有着较为严格的筛选标准。从市场空间、竞争格局、公司质地等方面，对拟上市公司进行深入分析，严格筛选优质标的，参与询价。据Wind数据统计，在首轮IPO过程中，东方基金无论是获配次数，还是获配资金总额，在同业均位居前十名。
记者：日前，证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，《办法》的修改对新股网下申购有哪些影响？未来，东方保本在新股申购方面采取怎样的策略？
姚航：从修改的《办法》来看，增加了网下投资者参与报价时应持有一定金额的非限售股份的要求，同时对机构的报价能力也提出了更高的要求，此外，网下配售向专业大型机构如公募和社保倾斜，增加了对企业年金和保险资金的配售优先权，这有利于发挥机构投资者理性报价、稳定市场的作用。对于新的《办法》，我们关注是否允许资金超募以及老股转让比例限制等问题。
从目前时点来看，第二批新股发行恰处于东方保本的建仓时期，这对我们通过新股投资增厚安全垫是非常有利的。我们认为第二批新股的机会依然大于市场风险，因此，就策略而言，我们还是希望通过深入研究拟上市公司的基本面，通过对行业估值、标的质地的深入分析，在新股发行的规则下，积极参与新股投资。
记者：在保本基金理财方面，对投资者有哪些建议？
姚航：保本基金顾名思义具有“保本”的功能，一般借助保本策略、担保公司担保等模式保障本金安全，与股票型、偏股混合型基金相比风险相对较低；同时，在积累足够的安全垫的情况下，保本基金又可参与权益类投资以获取超额收益，具有“退可安心保本、进可分享牛市收益”的特征。
因此，保本基金比较适合风险承受能力较低，同时又渴望参与中国资本市场成长获利且对流动性要求不高的投资者，并可成为他们长期投资和资产配置的工具。需要提醒的是，由于在运作期内，申购/赎回的基金份额一般不能享受保本，投资者应注意购买时点，结合市场行情、自身需求等关注正在募集的保本基金。
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