成长股进入“煎熬期” 基金调研“淘真金”

　　减仓成为一季度大部分基金的操作策略。事实上，二季度以来，去年为绩优基金带来大幅超额收益的成长股再度调整，成长股投资者正在经历难熬的时刻。不过，调整的另一方面也意味着机会，部分基金经理认为，在调结构的大背景下，投资的主线仍然是成长股，应当利用调整来检验成长股的成色，通过调研，筛选真正的成长股，逢低布局，等待新高的出现。

　　市场调整 基金被动减仓

　　银河证券基金研究中心数据显示，一季度全部基金持有股票市值11951.15亿元，其中A股市值11571.56亿元，在沪深股票总市值中占比4.92%，流通市值占比6.01%。较2013年底的13150.89亿元，市值下降超1500亿元，市场占比全面下降，且下降幅度较大。而主动投资的股票方向基金持股市值更是不足万亿元，仅有9053.73亿元，与2008年9月底的水平相当。

　　仓位方面，全部基金加权平均股票仓位78.31%，较去年四季度的80.66%大幅下降了2.35个百分点。2011年以来，国内主动投资的股票方向基金和标准股票型基金的仓位波动区间范围分别为77%-82%和82%-87%，因此一季度股票仓位比例均逼近2011年以来的下限。

　　“一季度基金遭遇大幅赎回，仓位跟着也就降了。”有基金经理表示，一季度仓位大幅下降是被动减仓，对成长股的投资思路没有变化。包括中小板、创业板仍然是结构调整受益的行业，这段时间的调整是正常的。没有永远下跌的行业，也没有永远下跌的公司，涨一涨也要休息休息。调整或许是为了给它一个机会，让它慢慢发展，业绩慢慢出来，股价才会慢慢上去，这才符合事物发展的规律。

　　借调整检验成长股成色

　　“只是风动，没有真正的动力，吹不了多久。”对于随概念或主题性机会起来的“成长股”，一位基金经理如此的评价，“市场的波动或调整就是要让浑水摸鱼的人或企业摸不着。从这个角度来说，今年以来的个股分化还将持续一段时间。”

　　“故事难以兑现，加上累积涨幅过大，股票估值过高，必然会遭遇杀跌。”上述基金经理表示，这段时间的调整说明市场情绪正在逐步回归正常，企业基本面将会在未来的投资中发挥更大作用。“我认为真正的成长股在调整之后还会上涨，而且会创新高。”

　　广州某基金经理表示，中长期看，在经济降速和结构转型的大背景下，周期股和低增长价值股仍然难以有趋势性上涨，成长股仍是市场行情的主流。但是与之前“逢新逢小必涨”不同，未来上涨的将是真正能高增长的股票，并未失去成长性的白马成长股和确定高增长的新兴成长股是主要机会所在。短期看，在政策放松的预期下，低估值类股票具有短期相对收益。白马成长股需要时间让投资者相信其成长性并未失去，高增长的新兴成长股也需要时间化解其目前的高估值，因此短期机会都不大。未来一个季度是成长股投资者比较难熬的时间，我们将立足长远，在未来一个季度通过调研，筛选出真正的成长股，逢低布局。