风险偏好上升 成长基金表现领先

　　根据中国银河证券基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收3701.34点，上涨15.06点，周上涨幅度为0.41%。深证基金指数报收4795.77点，上涨42.82点，周上涨幅度为0.9%。市场成交方面，上证基金指数周内总成交金额为351.89亿元，与一年滚动日均成交金额相比上升了37.97%；深圳基金指数总成交金额仅为1.6亿元。

　　成长基金表现突出

　　从价格表现来看，上周共有198只场内基金价格上涨，平均周价格涨幅为0.48%。其中富国创业板指数分级(B级)净值大涨推动周价格涨幅近10%，表现突出。

　　从各类上市基金比较来看，传统封闭式基金上涨基金同类数量占比较高，上涨基金同类占比达73.33%。传统封闭式基金整体平均期间交易价格表现较优，平均价格涨幅达1.21%，在各上市类型基金中表现突出。

　　不足五成创新场内基金上周价格上涨，创新场内基金平均整体周价格涨幅仅为0.15%，相对整体交易价格表现较弱。从价格波动来看，周价格振幅为4.05%。从交易活跃度来看，周平均累计换手率为5.97%。从投资运作来看，受创业板大幅反弹提振，杠杆效应下富国创业板指数分级(B级)周净值表现遥遥领先，周成交金额也超过3.5亿元。

　　ETF基金方面，上周平均价格涨幅为0.5%，市场风格偏好再度上移，中小盘类成长风格指数标的ETF价格表现领先。ETF上周累计成交金额总计为381.03亿元。

　　上周LOF基金平均周价格涨幅为0.91%。从价格波动来看，价格振幅为3.94%。LOF基金周累计成交金额总计为8983.05万元，单只基金期间累计成交金额平均为91.66万元。

　　政策密集期到来

　　一方面，“改革政策密集期”或已提前到来，改革红利已成为市场重要的刺激因素。5月20日国务院批转发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》，七大方面总体在市场预期之内，部分细节超预期。另一方面，政策引导下，市场预期也在逐步回暖。

　　在积极的政策引导下，投资者预期或进入回升阶段。但是“新常态”的调控思路下，更为精准的“微调”政策仍占主流，而全面宽松政策或难以出台。目前来看趋势性的行情或仍缺乏引擎动力，而结构性的投资机会或仍占据市场主流。

　　对于场内基金投资者而言，以价值投资为主、交易策略为辅仍然是震荡市场环境中较佳选择。在基金选择方面，从价值角度而言，传统的主动型基金策略更为灵活或具有一定优势；而结构调整经济环境下，成长风格基金整体受益但分化亦在加大，投资者宜关注具有较强持续选股能力的管理人旗下强势品种。从交易角度而言，在配置组合时流动性仍然是场内基金投资者应注重的因素。ETF等被动投资基金策略更为透明、交易相对高效，是快速组合调整的重要工具。货币ETF已经成为场内基金流动性的蓄水池，在趋势性机会相对稀少的环境下，适度增配货币基金或短期理财型基金；降低组合风险偏好或更稳健。此外，股票指数分级基金优先份额往往隐含部分卖权收益特征，而市场波动率的增长将有利于提升隐含权益估值，相对稳健的投资者不妨关注鹏华资源A等隐含收益率较高的股票型分级基金A份额。而对于激进型投资者而言，股票分级B类品种仍然是博助短期反弹的利器，临界的银华锐进的交易博弈或仍将白热化持续升级，但在市场预期提升背景下，信诚沪深300B和富国创业板B等代表标的指数杠杆基金阶段性交易机会亦在上升。