值得一看:一位私募经理对本轮行情的总结与反思

　　文章

　　导读：最近这三周，A股市场发生了股灾一样的快速下跌，微信里各种新闻、观点、情绪的表达也非常多。我也需要对我们的运作情况、投资思路做一个反思和总结。

　　在4、5月份的时候，因为中小创业板指数的快速上涨，同行的产品也多有表现优异的，我们确实有跟随的压力，注意力都集中在：哪些股票还能涨？能不能跟上指数(同行)？上涨的理由还有ABC.....。

　　不要走了太久而忘记自己为什么出发，事后来看，这里面有很多显然而被忽视掉的道理：

　　一、透过现象看本质

　　我们怎样看待自己行为的本质？在我们都普遍承认泡沫存在的时候，投资的本质行为是基于基本面和合理预期下的真实成长，还是亢奋和乐观情绪下的资金博弈？

　　基金经理的一个重要价值就是透过各种信息抓住事物本质的能力，如果我们是基于各种信息在决策而不是基于对核心本质的理解，这样的决策谈何有价值？

　　进一步说，抓住本质才能对应系统化解决方案。我认为各种投资方法都有合理性，做基本面还是做资金博弈不分优劣，但如果自己做的是博弈那就按博弈的系统来，不要宣传时说是基本面投资系统自己也真信了，那就容易宕机。

　　二、不屈服于排名

　　在牛市的时候，有太多的暴富神话让人心态失衡，为什么我没买那么多？泡沫就像牛市里的下的金币雨，是有人盆子大接的多，甚至接到了金山，但我们参与其中，能接到就是好运啊，为什么“攀比心理”的影响那么大呢？

　　这一轮市场里，场外配资、两融资金、私募、公募等参与主体都具有赚钱加仓、赔钱减仓的特点，追涨杀跌的属性，这就构成了市场内在的不稳定的根源，大涨大跌的结果。排名机制其实不只在基金中存在，应该是在社会中广泛存在，中国这么辽阔广袤的国度，又容易产生高度一致认同，真的不应该只用金钱或社会成功来给大家排名，和别人比较是所有烦恼的来源。在以色列，为什么创业氛围特别好，就是因为犹太人把经商失败看得正常，用创新而不是成功学来衡量人。

　　我自己的总结，每个季度的焦点真的和上一阶段是不一样的，我们不能和后视镜里的冠军去比较，屈服于排名机制(指望环境不给我们排名是不现实的)。要摆脱排名机制就要做好某一阶段被市场打脸的准备，但不吸取教训我们的亏都白吃了。

　　如果这样做，事情真的可能会变得不一样。最简单的例子，可能市场大反弹时我没有参与，因为我如果坚持基于基本面的、稳健收益目标的系统，这个系统里就没有善于炒短期反弹的办法。但是，我的投资系统会重视对风险的控制，对市场中线投资价值是会有判断的，对基本面投资价值是会有判断的。

　　三、风控机制

　　在我们的投资系统里，风控机制是刚需的。但在具体执行中，我们也有教训，是减仓了，可是减到4成，还是1成，还是0。这里面还是有巨大区别的，说明机制还不够详细全面。如果既然决定撤军了，还留1个师在那里干嘛？

　　解放战争的时候，为了把战役准备做好，粟裕几天几夜没有睡觉，但是集中兵力开打还是分散转移都是明确的，没有把有生力量留给敌军围歼的。我们可以找很多理由，但是能比战争时期更困难吗？压力能比那时候更大吗？

　　我们很多时候不敢做的决策，借口是外界有影响，本质上还是自己的习惯心理，习惯了熊市就不敢加仓，习惯了牛市就不敢减仓，屈服于习惯而不是客观规律。

　　行文至此，我想总结的是对工作中决策依据、运行机制的反思。在5月24日的总结里我们做过科技股市值已经非常大的计算，但实际上我们也没做特别好的应对。现在市场已经降温很多，希望我们能重在执行。

　　最新的信息，央行、证监会、汇金等已经拿出了一系列大招稳定市场，我们觉得市场最终会被稳定下来，并发生一定的风格转换。我们希望带着总结和反思，做好未来的准备。