多空分级基金遭叫停 杠杆交易风险颇为敏感

　　长达两年半之久的多空分级基金申报之旅，遭遇“叫停”。多位业内人士认为，在市场行情不稳定的情况下，推出多空分级基金并不合适，杠杆投资风险已显现，且投资者在接受风险比较高、结构比较复杂的投资产品方面还有待成熟。

　　对于多空分级基金“下架”，市场近期已有“风声”。证监会新闻发言人张晓军7月31日确认称，有多家公司主动申请撤回，证监会按照规定终止审查。证监会方面给出的原因是，近期有关基金管理公司经与相关交易所、登记结算机构沟通，发现相关技术系统准备、投资者适当性落实等工作仍未做好准备。

　　一位基金行业人士认为，在当前市场行情起伏较大的情况下，维稳仍是A股市场首要任务，这个时候推出做空工具可能并不适合，且目前市场正处于“去杠杆化”阶段，场外配资、场内融资的杠杆风险已有所显现，而多空分级基金也具有杠杆性，且分级基金风险爆发也使得市场对此产品颇为敏感。

　　2014年启动的牛市行情在今年6月中旬遭遇“滑铁卢”，市场开始转向大幅急速调整状态，市场大多将主要原因归结于去杠杆的连锁反应，这也让市场深刻认识到高杠杆交易带来的风险。目前的A股市场仍在碾压式的震荡行情中“重建”。

　　在上述基金行业人士看来，杠杆市场带来较大风险，也是因为投资者对杠杆产品理解不深刻，风险意识并不强，而面对多空分级基金这样交易结构比较复杂的创新产品，管理层会保持更为谨慎的态度。

　　“多空分级基金的推出时机很重要，要看投资人是否足够成熟，能否接受风险比较高、结构比较复杂的投资产品，监管机构可能在这方面有所考虑。”中欧基金管理有限公司量化事业部负责人曲径认为，目前投资者情绪处于并不稳定的状态。

　　2013年2月4日，中欧基金上报了第一只多空分级基金—沪深300指数多空分级基金，随后多家公司陆续上报此类产品。基金募集申请核准进度公示表显示，在2013年至2014年间，基金公司曾扎堆申报多空分级基金，其中2013年中欧、国泰、大成、广发等11家基金公司申报了此类产品，2014年嘉实、华夏、易方达3家申报了3只多空分级产品。

　　目前证监会网站可供查看的上一期基金募集申请信息为今年4月24日发布的，但基金募集申请核准进度公示表(简易程序2015)上已无多空分级基金的申报消息。有业内人士表示，一直在关注该产品的审批进程，但尚未看到清晰的态度，所以其所在机构暂缓了多空分级基金产品的申报。

　　多空分级产品似乎已被市场看为给做空A股提供了投资工具。但广发基金数量投资部总经理陆志明向《第一财经日报》记者表示，母基金为指数基金的多空分级基金其实整体是做多的，并非市场认为的做空工具，其空的部分是从内部分离出来的，对市场没有负面影响。

　　广发基金于2013年3月份向证监会申报中证500指数多空分级发起式基金，每3份母基金按照1：2的比例拆分为2份2倍多份额和1份1倍空份额。陆志明表示，本来计划再将一些行业指数也申报为多空分级基金，但因为走流程需要一定时间，便把行业基金申报为ETF基金，目前广发的七只中证全指行业ETF已经上市。“ETF的收益特征比较明显，客户比较容易把握，不存在下折风险。”其称。

　　目前，多空分级基金申报虽然暂时被取消了，但业界对于未来此类产品的再次推出仍存期待。曲径认为，可能会重启审批，提供多元化的投资产品对投资人是一件好事情，应该配合着投资者教育、风险提示以及金融创新，逐步推出。