富国基金：汇率大幅变动导致大盘被“熔断”

　　2016年开盘四个交易日，第二次触发熔断，相比第一次熔断，今日的第二次熔断让投资者明显开始恐慌，A股这是怎么了——我们认为最核心的原因在于汇率的阶梯式贬值，引发市场开盘大跌。

　　这两次的熔断和2015年的股灾有根本不同，当时仓位高，杠杆高，政策态度不确定，这些负面因素现在都没有。昨日的市场大涨后的资金面数据可以看到存量的博弈资金也仍然在场，因此两次熔断后，我们认为风险释放，不用恐慌。那么调整之后买什么呢？

　　首先我们的前期逻辑没有变，正如我们年度报告中所写的：1）人民币汇率贬值是今年宏观背景的重中之重，不论是实质的外汇流出速度还是心理影响，都必须要考虑；2）新增资金入市没那么容易。结论2016年A股市场将是波动加大，慢牛的特征，所以投资者要同时做好择时、择股，操作难度增加。

　　再说说小票的问题，小票年后的调整我们认为原因几个方面：1）没往上继续讲大故事理由；2）减持不确定性；3）业绩洗澡不确定性。最终落到跨年超配太严重年初需要修正上，所以我们认为如果反弹，小票不会表现特别亮眼。

　　最后说说最近的强势板块——周期和军工，我们认为反弹阶段表现较好的仍然会是这两类板块。首先在于周期和军工都不乏催化剂，周期受供给侧改革的推动，军工受军改加速的推动，有主题，有概念；其次，这两个板块2015年都涨幅靠后，有空间。

　　所以我们认为恐慌之后，周期和军工值得重点关注。