私募周报：首谈两会布局 恢复性行情热点涌现

　　【摘要】

　　【行业动态】监管新政集中来袭，私募很忙：保壳+理顺代销机构+取得法律意见书+考证。

　　【私募观点】私募首谈两会：两会前有一段风险收益较好的恢复性行情，期间热点涌现。

　　【调研动向】调研热情创新低，上周仅14只个股获私募调研。

　　一、

相关公司股票走势

• 工商银行
• 双鹭药业
• 银河投资

　　1）监管新政集中来袭，私募很忙

　　继年前多项监管新政集中来袭之后，部分私募基金管理人面临前所未有的挑战，或将被注销牌照。紧接着，针对新政要求，私募行业也开始忙碌起来。

　　忙保壳、忙发产品、忙备案——期限内未备案私募产品将被注销私募管理人登记

　　据格上理财统计，已登记备案私募证券管理人中，有近65%的机构还未备案私募产品，或将面临资格撤销。不少私募认为在监管逐渐趋严的环境下壳没了再申请更为困难，果断加入“保壳”大军。

　　迷你产品满天飞，券商PB业务火爆。接下来，对于还未发行私募产品的机构而言，现在只能想办法先发行一只产品，保住私募资格。在这样的背景下，券商、期货公司等机构纷纷给出“保壳”方案，最低100万元成立产品，满足私募“保壳”要求。近期，可能会涌现不少百万级别的私募产品。

　　新一轮基金产品备案潮到来。据格上理财统计，截至2016年2月22日，证券投资类私募共有7410家私募管理人未备案私募产品。“保壳”中势必引发一轮基金备案潮。

　　忙理顺代销机构——应当委托获得基金销售资格且成为协会会员的机构募集私募基金

　　私募基金产品代销机构将面临洗牌。当前，私募销售机构良莠不齐，具有基金销售资格的机构不多，很多机构没有基金销售资格也在经营相关业务。据格上理财了解，有不少私募机构忙着与原本合作但没有代销资质的渠道沟通。私募销售资格的规定将使得正规的私募销售机构更被认可，而一些不正规的私募机构将会消失。随着国内私募行业的发展，主流的私募管理人对于合作的销售机构也将展开遴选，今后销售机构必须具备专业才能，才会免遭淘汰。

　　忙取得法律意见书——新登记或已登记私募基金管理发生部分重大事项变更需提交法律意见书

　　法律意见书价格大混战，券商帮私募组团砍价。新规下不少律所瞄准背后的商机，已针对私募基金的法务需求开展专项服务，但目前市场价格很混乱，几千到几十万的均存在。券商等私募服务机构也在忙着帮私募打包服务，甚至组团砍价。

　　忙考证——至少2名高管人员具有基金从业资格

　　私募高管扎堆进行基金从业资格考试。据格上理财了解，不少高管还未参加过基金从业资格考试，当然也没有取得基金从业资格。从最近的3月份预约考试，私募机构分布较为集中的上海、北京均已显示报满。

　　2）地方证监局首次将私募纳入常规抽检范围

　　近日，山西证监局对7家私募机构进行了现场检查，这是地方证监局首次将私募纳入常规抽查范围。据格上理财了解，地方证监局对私募的抽检主要包括五大方面，以山西证监局为例，分为：私募基金管理人登记备案、合格投资者、资金募集、信息披露及利益冲突防范等投资运作行为的合规情况。此外，山西证监局对私募的抽查比例按管理规模做了分层，管理规模越大抽查比例越高。对于管理规模超百亿的私募基金管理人，抽查比例不低于30%。

　　3）其他行业动态

　　? 经中共中央及国务院决定，任命刘士余为证监会主席、党委书记，免去肖钢相关职务。

　　二、阳光私募机构观点

　　1) 理成资产：两会前有一段风险收益较好的恢复性行情，期间热点涌现

　　? 历史上看，两会前市场往往处于利空不大、对改革和增长预期提升、风险偏好上升的阶段，两会前后市场环境往往是温和的，利于各种主题表现。

　　? 今年1月在多种利空共振下市场跌幅较多，两会前应该是会有一段风险收益较好的恢复性行情。

　　? 历年两会热点相似，但新热点也年年涌现。预期今年两会，大气治理、反腐、改革深化、转型创新必然会一提再提。

　　? 重点关注：供给侧改革的深化，二胎政策的落地配套，户籍政策改革，房地产去库存政策落地，新兴产业扶持政策如新能源汽车深化、医药产业创新升级等，整体思路是深化改革、稳增长、促转型。

　　2) 鸿道投资：去杠杆政策将在两会期间清晰，等待政策明朗与信用风险的释放

　　? 2016年1季度，汇率与利率政策、金融市场去杠杆对股票市场后续的走势有重大影响，但目前这两方面的政策如何定位和展开并不明朗。

　　? 规范监管与去杠杆成为今年各个金融领域的主基调，去杠杆的过程也是信用事件多发与信用风险压力释放的时期。

　　? 信用风险的释放与信用利差的上升可能对市场的估值构成压力。估计，去杠杆的政策在三月份两会期间及之后可以看得清楚，其对股市的影响也可做出较清楚的评判。

　　? 保持较低仓位，主要集中在IP等针对消费者的趋势向上的行业。此外，对于一些供需在酝酿积极变化的行业也将加大跟踪的力度，为后面的投资做好准备。

　　3) 华夏未来资本：两会召开在即，A股在快速下跌后具备小幅反弹的动力

　　? 美元加息力度的预期有所弱化，人民币汇率阶段性趋于稳定；同时部分投资者对货币政策的宽松预期仍在，加上两会即将召开，政策对经济、市场的扶持对股票市场也具有稳定作用，A股市场在快速下跌后具备小幅反弹的动力。

　　? 长期来看中国经济再次进入健康轨道可以期待，真正具备价值的优秀成长公司将脱颖而出。

　　? 短中期来看，可以关注：蓝筹股去产能化、供需渐趋平衡、业绩边际改善的投资机会；通过不断创新、研发，或者改善市场、服务，继续保持成长性的经典成长股；具备新的盈利模式和商业模式的中小型、新兴产业公司，比如新型消费、新技术、新应用等。

　　4) 从容投资：两会行情将着重把握个股机会

　　? 过去的大半年过程中赚钱效应明显不足，市场底部暂时无法确定，两会期间，投资机会主要集中于个股。

　　? 经过猛烈下跌，部分上市公司已经进入价值投资区域，股价从长期看有较好价值。

　　? 未来市场并不悲观：首先，股市流动性很好，抄底资金不难寻见；第二，创业板等上市公司的业绩成长仍然有20%以上，通过并购获取超常规利润增长的道路没有封死；第三，注册制不至于海量发行，供求关系失衡的风险较小。

　　5) 展博投资：未来A股仍具不确定性，未来一年重点是克服贪婪和恐惧

　　? 最近一年多来，A股走出不同于以前的行情转换，原因在于两方面：

　　a. 投资者结构的变化。羊年的A股，投资者第一次使用了杠杆，配资融资伞型层出不穷，而杠杆永远是把双刃剑。另外在投资者结构变化上，过去10年中国经济增长模式中最大的赢家开始进入A股市场，他们大部分跟地产行业息息相关，也都是爱用杠杆之人。

　　b. 移动互联网普及所带来信息传播速度的加快。无论乐观、悲观情绪的传导，移动互联网都使得情绪传导变快了，表现在A股行情上容易暴涨暴跌。

　　? 未来的A股仍然有很多不确定性，展博投资大胆预测：

　　a. 未来一段时间A股的波动率仍会较大；

　　b. 未来A股个股将产生明显分化，呈现结构性行情；

　　c. 相比过去惨淡的行情，房子在整体资产配置中重要性下降，未来股市作为资产配置中重要的一环，有非常强的配置价值；

　　d. 随着羊年持续一年的风险教育带来的风险偏好回归，未来A股成长股投资有望回到传统的成长股投资体系；

　　e. 克服贪婪和恐惧将会是未来一年最重要的事情。今年可能更多是降低对过高收益率的预期，同时克服时时而来的恐慌。

　　6) 弘尚资产：短期市场延续弱反弹格局，

　　? 短期市场对于注册制改革提速、供给侧结构性改革及人民币汇率短期贬值均已反应充分，弱反弹格局仍将持续，延续震荡博弈，难有趋势性行情。

　　? 应降低对2016年收益率预期、降低对货币政策可能宽松幅度的预期。

　　? 中国经济转型的方向不会变化，短期供给侧改革阵痛、强化风险管理均有利于经济转型顺利推进，有利于市场更好地发挥资源配置功能，符合经济转型方向的行业与公司趋势仍然向好。

　　? 配置上通过仓位调整来控制组合回撤，待短期利空因素逐步消退，增量资金入市格局明朗后，积极加大配置，在受益于转型与改革的板块中寻找下一个阶段市场龙头并逐步布局，如云计算、医疗服务、文化、教育、体育等。

　　7) 星石投资：股市长期投资价值凸显，长期震荡向上方向不变

　　? 1月，货币投放和融资规模超预期，政府的维稳意图明显，但是数据是否可持续还需要观察。

　　? 加上，财政发力对实体融资的带动，尤其是对基建和房地产投资的拉动有望为实体经济托底，预计今年在供给侧改革和需求侧稳增长的作用下，经济有望触底企稳。

　　? 经历过大幅的深度调整之后，股票的长期投资价值已经凸显；同时影响市场的积极因素不断累积，市场情绪有望逐步恢复，市场有望企稳，长期震荡向上的方向不变。

　　三、阳光私募机构调研：调研热情创新低，上周仅14只个股获调研

　　格上理财数据显示，2016年2月15日至2月21日沪深两市共有14只个股获得私募机构调研，创今年以来调研新低，其中，创业板和中小板共有11只，占比78.57%。调研个股中，化工行业最受欢迎，共有4家上市公司受私募机构调研，生物医药和电气设备行业其次，各有3家和2家被调研。

　　私募调研个股行业分布

　　（2016.2.15-2016.2.21）

　　格上理财数据显示，“先导智能”是机械设备行业个股中被调研最多个股。调研机构包括淡景林资产、从容投资、尚雅投资、理成资产等11家。据格上理财了解，“先导智能”是国内电容领域一流设备供应商，产品供向多家海内外一线电容生产商（三星S阿阿阿DI、LG、松下等）。受益新能源汽车行业快速增长，“先导智能”2015年实现收入5.36亿元,同比增长74.89%, 实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长122.18%， 在行业和公司实际业绩快速增长的背景下，一些大型机构纷纷看好该公司并对其展开集中调研。

　　此外，生物医药行业个股“双鹭药业”受到多数私募青睐，格上理财数据显示，宏道投资、银河投资、沃衍资本等10家私募机构均有调研。据格上理财了解，该公司主要从事基因工程药物的研究开发、生产和经营，业绩增长稳定，自主研发的生物技术新药的数量和质量均居国内领先水平。此外，公司还参股涉足潜力巨大的医美市场，医疗美容、精准医疗和慢病管理等领域。

　　私募大佬周调研个股（部分）

　　（2016.2.15-2.21）

　　四、阳光私募行业数据

　　本月阳光私募产品发行、清盘情况（只）

　　五、阳光私募业绩表现：除债券型产品外，平均收益全线飘红，股票产品领涨

　　各策略阳光私募基金周平均业绩（2016.2.1-2.14）

　　各策略私募基金周收益分布：债券型、宏观对冲策略表现欠佳