交易效率受限 未上市分级基金加快转型

　　近日，未上市分级基金转型为LOF再增2员。国泰基金、交银施罗德基金相继发布转型为LOF及基金合同修改方案，并决定召集基金份额持有人大会予以表决。至此，除了建信中证申万有色金属尚未变动外，9只未上市分级基金中，5只已经陆续转型或拟转型为LOF，3只已经选择清盘。

　　5月30日，交银施罗德基金发布公告，拟以通讯方式召开“交银环境治理分级基金”的持有人大会，该基金拟转型为“交银施罗德中证环境治理指数型证券投资基金（LOF）”。而在此前的5月26日，国泰基金也提议对旗下“国泰国证新能源汽车分级”实施转型，转型后的基金为“新能源汽车（LOF）”。

　　流动性受限、套利机制的丧失以及交易效率受限，是未上市分级基金积极转型LOF的主要动力。

　　沪上一位基金研究员称，“自去年8月中旬，监管层明确表示暂停分级基金审批上市的决定，导致未上市分级基金的A、B份额不能上市交易，沦为被动的纯指数型基金。如果分级A和分级B不让上市交易，将丧失二级市场套利的功能和属性，市场的流动性和交易效率也将受到限制。”

　　针对基金转型后的权益分配，北京某公募研究员表示，分级基金与上市开放式基金（LOF）的结构存在变化，转型前后将对持有人产生一些影响。

　　该研究员表示，转型首先要拆除分级基金的母基金，A、B份额需要终止运作，并将A、B份额折算为LOF场内份额，母基金则直接转型为LOF基金份额；二是两者都存在场内、场外份额，预计转型后，分级基金的场外份额会转为LOF基金场外份额，分级基金的场内份额会转为LOF场外份额，并对份额进行折算，维持各份额持有人的市值份额；三是未上市分级基金通过转换可实现上市交易，保证了基金的流动性。

　　转型为LOF不一定意味着“一劳永逸”，在A股整体弱势格局下，LOF基金也面临交投清淡的局面。

　　数据显示，截至5月30日，LOF基金二季度以来的区间平均换手率为14.73%，远低于同期ETF基金43.04%的换手率；在167只LOF基金中，有135只基金二季度以来区间换手率低于10%。

　　“在整体市场偏弱的格局下，LOF市场的交投也很清淡，即便转型为LOF，获得的流动性支持也不容乐观。”接受采访的北京上述公募研究员称。