广发基金傅友兴：严守纪律是投资的基石

　　在资本市场，很多投资者带着获取财富的梦想而来，却在痛苦和遗憾中离开。除了智慧，纪律也似乎是一个重要影响因素。正如巴菲特所说，要在投资游戏上获胜，你需要严守纪律，形成自己的看法和正确的气质，这比智商更重要。在圈内人士看来，广发稳健增长基金经理傅友兴就

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　　熟悉傅友兴的人都知道，他是一个将自上而下判断市场大势和自下而上精选个股相结合的选手。在14年的从业生涯中，傅友兴形成了一套以选股为核心的投资体系，而在这个体系里，个股的选取有着近乎严苛的标准。“我喜欢专注的公司，有足够的业务发展空间和强劲的内生增长能力，还有宽广的护城河、优秀管理团队，同时PEG（市盈率相对盈利的增长比率）小于1。PEG大于1的企业，我一般都不会买。”傅友兴这样简单描述了一下他的选股体系架构。

　　根据傅友兴的描述，有不少投资者会把符合这些标准的个股定义为白马股，不过傅友兴更看重的是安全边际。他认为，长期稳健投资回报首先来源于所配置资产的安全性，而选择安全边际较高的个股是首要前提。因此，他保持着做研究员时就养成的习惯，只要遇到符合其选美标准的标的，每家公司都会亲自去调研。只有对目标公司多次调研，同行业多家公司调研比对，形成足够的把握，才会进入傅友兴管理的基金组合。

　　例如，2015年年末傅友兴了解到S和H两家同行业公司的相似产品单价悬殊，S公司产品可以低至800元以下，而H公司产品单价却近千元，S公司产品性价比明显高于H公司。通过调研，傅友兴发现S公司原材料利用率和工厂自动化生产的效率均较高，在上游的集中采购上也比H公司有溢价优势，因此，傅友兴果断买入S公司。今年以来截至7月19日，S公司股价逆市上涨约36%。

　　即便是在今年初，傅友兴凭借对经济形势及宽松货币政策走向的高度敏感和准确预判而买入了更具保值增值价值的黄金股，他也几乎是将每个企业都好好调研了一番，对每个黄金企业的金矿储量、年产量以及挖矿平均成本、利润都了解得非常透彻了之后，他才选择了买入操作。

　　而在标准之外的公司，他几乎都不会买。比如在近两三年来的TMT引领的科技股盛宴中，无数基金蜂拥配置追捧。在2014年行情启动的早期，当时还在管理广发聚丰的傅友兴也曾从TMT行业中挑选出好股票，收获颇丰。“当时这些股的估值就是30倍左右，并且业绩增长也非常快。”傅友兴说。

　　但是随着行情疯涨，到了2015年，TMT不少个股的估值都已经在40、50倍甚至更高，傅友兴认为，估值已经和成长性并不匹配，因此，他坚决卖出了高估值的TMT股。后来在2015年下半年的股灾行情中，TMT也成为调整的重灾区。

　　除此之外，“将单一行业的配置比例控制在30%以下”也是傅友兴严守纪律的又一个表现，即面对任何一个行业，即使再看好，资产配置比例也不会超过30%。“如果资产配置高度集中于某些行业，会让基金组合承担较大的风险。一旦行业出现拐点股价开始下跌，对基金收益会带来明显的负面冲击。”傅友兴解释说。

　　或许正是严守着心中铁一般的纪录，傅友兴管理的基金成绩斐然。银河证券统计数据显示，自2014年12月8日接手管理广发稳健增长以来截止今年7月19日，傅友兴累计取得了60.08%的回报，夺得同类基金冠军，年化收益率达到33.63%，而同期上证指数下跌14%。

　　今年以来，A股市场跌宕起伏，但傅友兴执掌的广发稳健增长短期表现突出。Wind统计数据显示，截至7月18日，其年内累计收益率达到7.2%，高居同类基金第2名，相对上证指数超额收益为21.2%。基于过往出色的投资业绩，由傅友兴担任基金经理、目前正在渠道发行的新基金——广发优企精选混合（002624）受到投资者的热捧。据悉，该基金将于7月29日结束募集，追求长期稳健增长回报的投资者可通过中国银行、招商银行、工行银行等银行渠道以及广发基金直销渠道认购。