华商基金李双全：绩优高成长股将迎良机

　　深圳商报记者 李玲

　　近期市场依然延续着此前的震荡行情。在市场环境迅速变化的时候，如何保持长线投资的耐心，华商基金投资管理部副总经理李双全有着自己的理解与方法。李双全在接受记者采访时表示，立足于中长期、相对均衡的配置策略是其一直遵循的投资理念。从目前市场环境来看，依然处于相对较弱的调整区间，标的公司的实际经营情况和当期的业绩情况是关注的主要方面。

　　1

　　从实业的角度去投资

　　在2010年加入华商基金之前，李双全曾经在SK能源公司工作过两年。对于这段经历，李双全认为，最重要的是让他对公司的决策及运作过程有了深入的了解，对于那些讲故事的公司能够做出明确、快速的判断。

　　李双全介绍，硕士毕业之后，在国外以管理培训生的身份工作了两年。除了财务，还涉及整个行业上下游的各个部门。所以其对一个公司内部各个部门如何运作有了很直观的印象，知道一个决策从出台到实施会经历哪些步骤，大概到什么时间段能表现出什么样的结果。

　　在这段经历中，最重要的是，明白了公司的一个决策从做出到实施再到兑现成经营成果是需要过程的，这是一个逐渐兑现的过程。因此会对公司的业绩成长性有更踏实的理解，不会特别急功近利。在调研时，和企业经营管理层沟通的时候会更有共鸣、更接地气一点。

　　从李双全的操作来看，他始终坚持自己的投资理念与选股策略，其持仓并不会因市场短时间出现改变而变化。他表示，也没有刻意去跟大家保持一致或者不一致，而是根据自己的选股习惯、自下而上精选的结果，仓位也一直保持在相对稳定的水平。

　　他表示，在管理产品的过程中，希望能够以时间换空间，不去搏短期的主题、热点，不追求短期的爆发性。希望能找到真正具有成长性的公司，通过长期持有的方式来分享公司成长的收益，最终在公司的市值和基金的净值上有所体现。

　　2

　　市场仍处于弱市格局

　　李双全表示，从目前经济形势来看，今年上半年各项经济指标走势较好，PPI等数据也一直处于上行状态。但从下半年整体来看，将呈平稳走势。这种背景下，值得纳入重点股票池的股票，不仅要“风险比较合适”，而且要“在未来几个季度之内能够看到比较明显的上升空间”。

　　他认为，从下半年的情况来看，大的周期性行业包括房地产、汽车，可能将面临成长压力，经济增速可能因此而放缓。但压力不会特别大，总体可能还是一个相对平稳的态势。

　　从流动性来看，下半年投资者对流动性的预期可能会有好转。因为之前经济数据不断上行，加上美国进入加息周期等海外因素的影响，大家对国内流动性的担忧是比较显著的。如果下半年经济增长确实放缓，市场对流动性进一步收紧的预期会有所减缓。

　　李双全表示，市场从2015年6月开始调整，到现在仍然处于调整区间，属于相对较弱的市场格局。在这种市场环境中，操作策略也会有所调整。首先，在选股时会比较重视标的公司的实际经营情况和当期的业绩情况，公司的中短期经营和业绩将放在首位。其次，在市场调整过程中，标的股的风险相对可控也很重要。

　　他认为，在满足前两点的基础上，再考虑中长期维度上行业和公司的成长性——这个公司所在的行业是不是一个朝阳性的行业？公司自身能不能成为这个朝阳行业里的龙头公司？风险收益情况是目前选股的重要标准。

　　3

　　绩优成长股将现投资机会

　　李双全认为，在目前市场环境中，下半年市场表现将更加均衡，中报业绩较好同时具备高成长性的公司，或将出现投资机会。

　　他表示，上半年蓝筹股表现亮眼，是因为投资者的风险偏好较低、追求确定性，加上这些股票当时的估值比较低，大家觉得抱团蓝筹股可能有更好的配置价值。而目前来看，蓝筹股的估值修复可能已经走到一个比较高的位置了。此后，可能不光是大或者确定性好的股票表现更优，还是要看公司的成长和估值中间的比价效应。

　　他认为，今后的市场不再是越大越好，也不是越小越好，而是看公司的估值和成长之间的匹配程度。不管是价值还是成长，到最后都会体现在这个公司的市值或者股价上。对于市值大的行业龙头，大家也会看你的估值和成长性之间的匹配；对于市值小一点的公司，大家也会看是不是真的能走出好业绩来。

　　同时，中报已开始陆续披露，如果真正具有高成长性的公司能在中报里表现出非常好的业绩成长性，加上近两年的估值调整带来的吸引力，这部分公司有望被市场重新认知。