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长城岁岁金理财债券型基金

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  • 基金经理点评:
  • 公司治理点评:

综合点评:牺牲流动性提高安全系数 或面临巨大踏空风险

从时机角度看,选在年末发行一只以年为周期的封闭式债券基金,正好与机构投资周期相匹配。从收益角度看,本产品以一年定期存款利率的1.1倍作为业绩比较基准,符合低风险投资预期。从公司发展角度看,该基金产品公司年底发行不为打排名战,还是值得肯定的。

此产品唯一的问题在于:一年封闭期,并且没有退出机制。因此,必须是绝对闲置资金才可投资。而且如果这一年内发生系统性风险,投资者将回避无门。投资者必须斟酌后再投资。

目前,主流观点认为,十八大之后,经济改革或将继续推进,继而可能为股市带来生机。尤其是最近股市出现比较猛烈的报复性反弹,这也为2013年的行情带来了巨大的想象空间。

对投资者来说,风险收益比是决定资金方向的重要因素。因此,投资本基金后,如果2013年,权益类市场出现比较好的行情,投资者将面临巨大的踏空风险,而且在一年之内都是无法补救的。

产品具体分析:

1、资金安全:牺牲流动性提高资金安全系数,投资者需谨慎对待。

2、预期收益:无历史参考数据,业绩基准为3.3%(税后)。

3、产品定位:产品设计特点明显,投资者需认真考虑封闭期问题。

4、基金经理:有一定投资管理经验,一拖二或分散投资精力。

5、公司治理:产品创新步伐缓慢,公司发展或活力不够。

综合点评:

资金安全:牺牲流动性提高资金安全系数 投资者需谨慎对待

自2005年1月1日至2012年10月31日,标准债券型基金连续8年整体保持正收益,平均年化收益率为7.38% (数据来源:WIND,银河证券)。

本基金属长期纯债基金,又是以年为周期运作,周期又与自然年相匹配。由此可见该产品其主要目标客户是定位在有明确投资标的,明确投资收益,明确投资周期的机构投资者,投资策略主要采用持有到期策略构建投资组合,可见,其产品运作上对风险把控相对严格。但投资者需要注意是安全性的代价是牺牲流动性。

另外,投资者还需要看到,长期纯债基金的正收益记录不代表无风险,一年封闭周期增加了流动性风险,回购杠杠增加了投资风险,这些风险都是投资者不容忽视的。

有市场观点认为,债券市场未来收益率走高的可能在降低。虽然债券市场发展一路顺风,但投资者应该清楚地认识到,债券市场是不可能创造过高的收益率。另外,从小概率事件看,本基金面临的最大风险是债券投资标的发生大规模违约的风险。

总体判断,本基金是以牺牲流动性来提高资金安全系数,只要没有系统性风险发生,投资本金相对安全。

资金安全点评:

预期收益:无历史参考数据 业绩基准为3.3%(税后)

在预期收益率方面,本基金没有同类产品历史数据参考,因此,只能从其业绩比较基准、投资策略、投资标的方面入手,以同类产品数据进行参考,希望对投资者有所帮助。

1、本基金采用摊余成本法进行估值,每日计提收益,力求超越业绩比较基准。其业绩比较基准为一年期定期存款利率(税后)×1.1。 目前一年定期存款利率为3%,1.1倍为3.3%(税后)。

2、借鉴同类型产品持有的债券数据,广发理财年年红债券基金成立以来回报1.7%,年化近5.1%,其前五大债券标票面收到为4.67%。

预期收益点评:

广发理财年年红债券 (270043) 持有的五大债券 
债券名称 市值(万元) 占基金净值比(%) 票面利率(%) 信用等级 长期债务评级
12丽珠CP001 2996.95 5.47 4.27 A-1 AA
12浙商集CP002 2989.52 5.46 4.39 A-1 AA-
12桂铁股CP001 2987.22 5.45 4.16 A-1 AA
12美克CP002 2012.15 3.67 5.96 A-1 AA-
12华粮北良CP001 2000.12 3.65 4.6 A-1 AA-

产品定位:产品设计特点明显 投资者需认真考虑封闭期问题

本基金在设计上摒弃了传统债券基金流动性问题,明确了一年封闭期,为投资者确定投资目标,选择投资组合提供了可预期的条件。在没有流动性困扰的情况下,更有利于基金经理投资于周期较长、票面利率较高的债券品种,并通过正回购杠杆来进一步增厚收益。

本基金作为封闭期债券基金中的长期纯债券基金,并没有在投资比例上进行大类资产限制,回购杠杆方面与同类债券基金一样,未做限制。但值得注意的是,在私募债的投资方面。可能会增加业绩的不确定性。

另外,本基金虽然封闭一年,不可赎回、申购,但是可在封闭期内分红,且只能为现金分红,为投资者带来即时回报。最多可分红12次,最少1次。

投资者需要注意的是,当封闭期打开时,基金并不会像银行定存一样支付利息,而是需要投资者自行决定是否要兑现收益,兑现方式是赎回份额,否则将继续滚动到下一封闭期,并通过折算成为份额。

产品分析点评:

持有一年 中途推出 中途做抵押融资 预期收益 保本 保收益 期中分红
一年定期存款 3% ×
本基金 × × × 3.3%(本期基准) × ×

基金经理:有一定投资管理经验 一拖二或分散投资精力

拟任基金经理史彦刚先生从业经历丰富,但简历未披露其在嘉实基金及国泰基金的工作情况,因此,公开资料看,其基金经理管理经验仅为1年。从现在管理的长城稳健增利基金来看,其业绩水平中等,并没有跑赢同类基金平均回报。

本基金作为其管理的第二只产品,未来业绩是否会受其投资精力分散影响,还有待观察。

基金经理点评:

史彦刚先生简历:中国人民大学国民经济学专业学士及硕士。具有5年证券从业经历。曾就职于中国工商银行总行信贷评估部,中国银行业监督管理委员会监管一部,中信银行总行风险管理部,嘉实基金管理有限公司,国泰基金管理有限公司。2011年6月进入长城基金管理有限公司。自2011年11月至今任“长城稳健增利债券型证券投资基金”基金经理。

公司治理:产品创新步伐缓慢 公司发展或活力不够

长城基金公司老十家基金公司之一,公司风格历来低调,大股东长城证券公司是我国最早成立的证券公司之一。近几年因韩刚成为基金经理老鼠仓获刑第一人,长城基金公司颇受注目。

11年来公司发展缓慢,目前仅管理着21只产品(以代码统计),总规模402.56亿份 ( 截止日期:2012-09-30 ) 排名第26位(按70家计算)。

公司投资决策委员会由4人组成,除总经理外,全部为投研高管。在债券投资方面,公司有债券信用评级系统作为后台支持。

综合来看,公司产品创新步伐缓慢,在管理规模发展上似乎动力不足,4人投委会因人数是偶数,从这个角度说,不利于行投票决策。虽然人事变动不多,但似乎公司活力不够。

基金公司点评:

购买意向调查

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发行时间

自2012年12月20日至2013年1月18日

产品简介

长城岁岁金理财债券型基金
基金简称 长城岁岁金
基金类型 债券型
运作方式 契约型开放式
基金代码 200017
基金经理 史彦刚先生,中国人民大学国民经济学专业学士及硕士。具有5年证券从业经历。曾就职于中国工商银行总行信贷评估部,中国银行业监督管理委员会监管一部,中信银行总行风险管理部,嘉实基金管理有限公司,国泰基金管理有限公司。2011年6月进入长城基金管理有限公司。自2011年11月至今任“长城稳健增利债券型证券投资基金”基金经理。
基金管理人 长城基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
基金投资运作情况
投资目标 本基金主要采用持有到期策略,将基金资产配置于到期日(或回售期限)在封闭期结束之前的固定收益资产,力求实现基金资产的持续稳定增值。
投资范围 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行的债券、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会的相关规定。本基金主要投资于固定收益类金融工具,包括国债、地方政府债、金融债、央行票据、公司债、企业债、中期票据、短期融资券、中小企业私募债、资产支持证券、分离交易可转债纯债、债券回购、银行存款等。本基金投资于到期日(或回售期限)在封闭期结束之前的债券类资产、债券回购和银行存款。本基金不进行股票等权益类资产的投资。
投资策略 本基金以封闭期为周期进行投资运作。本基金在封闭期初,将视债券、银行存款、债券回购等大类资产的市场环境进行封闭期组合构建。在封闭期内,本基金主要采用持有到期策略构建投资组合,基本保持大类品种配置的比例稳定。本基金资产投资于到期日(或回售期限)在封闭期结束之前的债券类资产、债券回购和银行存款,力求基金资产在开放前可完全变现。
业绩比较基准 :每个封闭期同期对应的一年期定期存款利率(税后)×1.1
风险收益特征 本基金是债券型基金,属于证券投资基金中的较低风险品种,其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金。
收益分配: 1、在符合有关基金分红条件的前提下,本基金在每个封闭期内的收益分配次数最多为12次,最少1次,每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的25%,若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配; 2、本基金收益分配方式:现金分红; 3、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值; 4、每一基金份额享有同等分配权; 5、法律法规或监管机关另有规定的,从其规定。