国联安中债信用债指数增强型发起式基金

本基金在产品设计上有效地吸收了南方债券基金和富国指数增强基金的相关经验，结合当前信用债投资热，再通过发起式进行募集，可见公司对本基金产品非常重视。

本基金的标的指数采用的是中债信用债总财富（3-5年）指数，该指数于今年11月12日开始发布，同时也是本基金开始发行的时间，更巧合的是主管市场的公司级副总经理也在同一天走马上任。

本产品在设计上虽然有很多亮点，但是基金经理却没有管理经验，更没有指数化投资经验，未来业绩如何尚需时间检验。值得注意的是，国联安的固定收益团队仅为6人，显然与债券市场的火爆不匹配，人力资源太显单薄。

在公司治理方面，国联安自2010年2月6日开始人事地震不断，但今年来公司业绩表现值得称赞，希望该产品同样能够用优秀的业绩来证明其基金经理可以胜任这一职务。

产品具体分析：

1、资金安全：信用市场空间巨大，投资周期越长安全性越高。

2、预期收益：标的指数未来趋势或存变数，投资者需谨慎。

3、产品定位：指数增强为最大特点，杠杆最高可达1.6倍。

4、基金经理：基金经理缺乏相应经验，能否胜任有待观察。

5、公司治理：产品业绩表现不俗，公司管理团队或尚有变数。

综合点评：

从宏观角度看，过去十年间，我国信用债市场年均增长率达67%，发行票面金额占整体债券票面金额比例从2007年5.7%激增至24.13%，在政府大力发展债市政策支持下，信用债市场空间巨大，投资机会凸显。

从纯债基金历史数据统计来看，投资者持有时间越长，资金越安全是大概率事件。

从本基金产品选用的标的指数来看，建议投资者投资周期为中长期（3年-5年）。

资金安全点评：

作为增强指数债券基金，该产品收益来源分为被动的指数跟踪及主动的投资收益。从历史数据来看，标的指数2008年以来累计收益率为30.87%，复合年化平均收益率达5.69%。从公司产品线看，国联安基金公司现有的5只债券基金历史业债领先于同类基金。

从国联安基金公司提供的标的指数走势图中可以看到，其统计区间（2007.12.29——2012.06.29）是债券市场大发展时期，也是债市牛市时期，而当前CPI走势已经与标的指数出现背离，这是否预示未来信用债利率将发生变化，而现在是不是一个不错的建仓时机，关于这个问题，只有让时间来回答。

预期收益点评：

数据来源：wind，国联安基金公司整理。为保障合理性，选择中证50债指数的起始日（基点2007年12月28日），截止2012年7月31日

作为业内第一只信用债指数增强基金，该产品填补了公司产品线空白；指数投资采用抽样复制法，增强投资杠杆通过回购实现，国联安公司测算杠杆最高为1.6倍。投资风险介于国联增利债券基金与分级债券基金之间。

本基金最大的特点为指数增强，相比其他同类型产品，特点比较鲜明。具体来说，与传统债券指数基金不同的是“增强”，与纯债基金不同的是投资范围，与信用债基金不同的是指数化运作。

值得投资者注意的是，即便有很多亮点，但本基金可能面临指数基金所特有的风险。例如：当指数下跌时造成被动负收益的可能。另外，本基金标的指数并不能完全代表整个债券市场，标的指数的表现与总体市场表现有可能存在差异。

小提示：1.6倍杠杆是国联安固定收益团队根据目前我国债券基金的杠杆情况所测算的，属于债券基金中偏高的杠杆水平。在本基金的基金合同中，对杠杆没有强制约束， 理论上说， 杠杆可以到2倍甚至3倍以上。

产品分析点评：

拟任基金经理薛琳女士有多年的债券交易员工作经验，现担任国联安货币A、B基金经理。虽然其担任过债券组合管理部基金经理助理一职，但是终究没有单独管理过债券基金，也没有指数化投资方面的经验，这点投资者需要谨慎考虑。

此外，本基金投资策略并非完全被动复制标的指数，再加上1.6倍增强杠杆投资，仅由一位新基金经理管理，相对现有5只基金中3只采用双基金经理制，另两只由固定收益总监冯俊直接管理的人员配置来说，确实略显单薄。基金经理能否胜任还有待观察。

基金经理点评：

国联安自2010年2月6日公司变更董事、独立董事以后，人事变动不断，据财汇数据统计，调整基金经理的公告达27个，全面推进了双基金经理制；高管变更公告达9个，华安基金常务副总裁邵杰军赴任总经理。截止到发稿之日，公司管理团队并未公开亮相，人事调整是否已经结束尚难判断。

虽然公司人事变动不断，但国联安固定收益投资业绩表现不错，公司现有的5只债券型基金业债优秀，并且都成功的躲过了第三季度债市回调风险。在股票基金方面，国联安精选股票基金、国联安主题驱动基金、国联安优选行业股票基金今年以来都为正收益。

基金公司点评：