债券基金：弱经济中的投资良品

　　□君得益经理 田宏伟

　　在中秋假期,央行宣布下调银行存款准备金率和一年期银行贷款利息，这是自本轮宏观调控以来央行第一次放松货币政策，对宏观经济和资本市场意义重大。

　　本次政策出台很大程度上出乎市场意料，但也在情理之中。

首先，8月份规模以上工业企业利润增速下降，国内3-4季度经济增速可能进一步下滑，体现政府通过扩张性政策抵御经济下滑风险的态度；其次，8月份CPI数据大幅滑落，国内的通胀压力减轻；最后，缓解中小商业银行流动性紧张的问题。货币政策的放松将增加经济中的货币供应总量，新增资金可能降低投资者的总体风险溢价，推高债券（尤其是高息债券）的价格。从目前情况看，2008年将是债券市场大发展的一年。一方面，债券发行加速，特别是公司债的发行速度明显加快，今年下半年企业债和公司债发行量将超过4000亿元。另一方面，今年的债券型基金获得了跨越式发展，截至8月底，共计发行了19只债券型基金，超过了近三年债券基金发行数量总和。

　　纵观8月份以来的债券市场，在一个半月里国债指数增长率达到1.4%。债券型基金平均上涨1.9%，债券市场迎来趋势性投资机会。债券市场经历了近两个月快速增长，短期存在调整的风险，但是在宏观经济走弱信贷政策放松的大环境下，债券基金具有长期投资价值。