5年算总账 基金长期投资值不值？(附牛基详情)

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　　在中国基金市场，要想通过长期投资获取更高的收益，需要选择那些在熊市中表现最优异的基金长期持有，而不是那些追逐牛市中表现最好的基金。

　　熊市抗跌 长期业绩领先法宝

　　证券时报记者 杨 磊

　　股市经历多轮牛熊转变之后，长期业绩领先的基金有哪些特征？本报通过对截至2008年11月14日的5年长期业绩进行分析后发现，熊市抗跌才是基金长期业绩领先的法宝，5年长期业绩领先的基金在2005年到2007年的大牛市中表现平平，却在两轮熊市中表现最好。

　　年化收益率20%

　　据悉，在2003年11月15日之前成立的开放式基金共有49只，扣除债券基金以外，40只开放式基金参与了5年业绩对比。天相统计数据显示，基金5年平均业绩达到了154.22%，收益率最高的是华夏回报，5年投资业绩达到了303.4%，明显超过了第二名嘉实增长的241.53%，比业绩最差的基金收益率高出3倍多。

　　同指数的表现进行对比，上证指数在2003年11月14日收盘点位为1331.05点，到了今年11月14日上证指数收于1986.44点，期间上涨了49.24%；深证综指则从356.94点上涨到了545.34点，期间上涨了52.78%，和上证指数涨幅相差不多。基金的业绩涨幅超过了指数100多个百分点。

　　业内人士分析，指数的收益率没有考虑到股改送股，按照10送3进行计算，指数实际涨幅应该是95%左右，基金的5年长期投资收益率实际比指数多了50多个百分点。

　　如果对投资收益率进行年化处理，基金5年投资业绩的年化收益率约为20%，指数实际年化收益率约为14%，相当于每年基金比指数多赚了6个百分点。

　　债券基金的5年长期平均收益率为73.48%，其中，股票投资仓位高的南方宝元和融华债券收益率最高，分别达到130.96%和124.18%，长期投资业绩已经接近偏股基金的平均水平。

　　华夏回报后来居上

　　为了更好地分析基金业绩，本报将过去5年分成三个时期进行考察，第一个时期是2003年11月15日到2005年6月8日，为第一阶段熊市的表现；第二个时期是2005年6月8日到2007年10月15日，为连续2年多的大牛市行情；第三个阶段是从2007年10月15日到今年11月14日，为第二阶段熊市的表现。

　　值得关注的是，在基金长期业绩最好的5只基金中，大牛市收益率最高的基金只有406.12%，在40只基金的收益率排名中还不到前10名，只能算是牛市中表现平平的基金。

　　事实上，长期业绩领先基金都在熊市中表现优秀。华夏回报5年总收益率名列第一，但在第一轮熊市和大牛市中都表现平平，分别获得9.92%和406.12%的业绩，略好于行业平均5.88%和360.65%的收益率，但该基金后来居上，在去年10月至今的熊市中只下跌了27.49%，远远好于行业的平均水平。

　　5年业绩第二名的嘉实增长和第三名的合丰成长具有相同的特征，都是在2005年6月之前的熊市中表现出色，收益率分别达到30.64%和27.32%，名列当期所有基金收益率的前两名。即使在2005年6月以后，这两只基金的业绩都表现平平，和行业平均水平相当，但早期的业绩基础让这两只基金的5年收益率分别达到241.53%和232.73%，比行业平均水平高出60到80个百分点。

　　5年长期业绩较好的保本基金南方避险收益率超过200%，更加说明了熊市抗跌的重要性。该基金在大牛市中保持50%左右股票仓位，投资收益率接近混合基金，2005年6月到2007年10月收益率达到265.87%，但由于该基金在今年以来股市下跌中保持低仓位，基金净值在本轮熊市中只下降了22.28%，比行业平均下跌45.28%少跌了23个百分点，使得该保本基金的业绩超过36只偏股基金。此外，业绩排名第五名的合丰周期的优势主要来自于第一轮熊市。

　　封基也有类似特征

　　由于中国最早的开放式基金成立于2001年9月，开放式基金无法进行7年或7年以上业绩对比，只有封闭式基金才能进行更长时期的业绩对比。天相统计显示，从7年以上的投资业绩来看，刚刚转型为开放式基金的科汇和科翔的长期业绩明显领先，高出其他基金业绩100个百分点以上。

　　据悉，基金科汇和科翔的业绩持续领先，特别是在2003年和2004年两年的优异投资业绩。2003年全年基金科汇和科翔分别上涨31.81%和32.75%，2004年两只基金又分别上涨16.94%和8.38%，奠定了两只基金在封闭式基金中的领先位置。

　　事实上，在大牛市中业绩表现最好的基金反而是长期表现偏差的基金。在2005年6月到2007年10月的大牛市中，指数基金占据了前两名，分别达到527.63%和521.94%，远远超过行业平均的360.65%，但由于熊市中跟随指数表现太差，2003年11月到2005年6月出现亏损，去年10月以来下跌超过60%，5年累计收益率只有100%左右，比行业平均水平逊色不少。

　　业内人士分析，在中国基金市场，要想通过长期投资获取更高的收益，需要选择那些在熊市中表现最优异的基金长期持有，而不是那些追逐牛市中表现最好的基金。