年终反弹投基热情稍有上升 基民应当如何参与？

   投资攻略：降息对债基是利是弊 现在投资债券基金适合吗?
            年终反弹投基热情稍有上升 基民应当如何参与？
              千亿资金涌入 债券基金经理纷纷提示回调风险
              若延续反弹行情 投资者可多关注股票型基金

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　　时间：2008年11月20日14:00-15:30

　　地点：中国证券网www.cnstock.com

　　嘉宾

　　欧庆铃：万家基金管理有限公司基金管理部总监。

　　单开佳：海通证券研究所金融工程部基金高级分析师。

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　　■互动实录

　　市场缘何出现反弹

　　游客13007问：最近市场涨的不错,您怎么看待?能否持久?

　　欧庆铃：最近市场的反弹主要是因为政府促进经济增长政策导致的。政府保经济增长的政策，特别是国务院常务会议推出的积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以及扩大内需、促进经济增长的十项措施，修正了投资者前期过度悲观业绩预期和流动性预期，从而促发了最近的修正性反弹行情。我们认为随着后续更多的促进经济增长的措施推出，特别是本月中央经济工作会议召开，市场信心会得到进一步提振，活跃的市场格局将延续下去。当然，后期可能的国外经济衰退和股市动荡也将对国内股市形成压力，但我们相信这种影响在目前阶段来看是局部性的，国内因素起着主导作用。

　　游客13027问：你觉得现在可以开始定投了吗？定投什么样的基金比较好？

　　单开佳：海通A股策略认为2009年A股市场将会维持一个震荡筑底的行情，处于筑底的市场中。如果市场大幅下跌的空间不大，投资者可以参与定投，获得市场的平均风险和收益。

　　游客13042问：指数基金在大部分时间是跑赢指数的？还是跑输的？

　　欧庆铃：据统计，2008年以来截至11月19日，我们的万家180产品战胜业绩基准1.1个百分点；而自2007年10月以来，战胜业绩基准2.32个百分点；追溯到2006年初以来，战胜业绩基准23.08个百分点。我们公司管理的指数基金除了达到跟踪指数的误差很小之外，在大部分时间是超越了标的指数确定的业绩基准的。从长期看，我们跑赢了业绩基准。

　　游客12988问：到底是买封基好还是开基好？听说封基会大比例分红。

　　单开佳：封闭式基金的大比例分红要在出年报以后，且分红额与已实现收益有关，目前离分红行情还有一段时间。多数封基由于存在折价率，当折价扩大到一定程度时会有折价回归的需求，此时，相对于开放式基金具有一定的缓冲垫，当然如果市场处于下跌的过程中，即使折价回归也可能导致投资者亏损。在净值相近的情况下，封基的长期投资收益可能会高于开基，但是短期很难比较。另外封基的交易成本较低。

　　游客12961问：新基金的发行面值1.0元，而目前很多老基金的面值要低于1元，选择新发行的基金有什么优势呢？

　　欧庆铃：新发基金的优势是在市场系统性风险比较的环境下可以通过控制建仓节奏回避掉不必要的损失，而老基金由于基金合同规定必须持有一定仓位的股票，市场大幅下跌时往往损失更大一些。

　　对于基金的选择并非以面值来衡量的，投资者的选择依据是期望收益率。新发行基金留给基金公司专业投研团队发挥其能力的空间较老基金要大；目前市场经过大幅下跌后，估值已经相当低，有利于新基金的建仓和以后的投资回报期望。

　　游客12939问：您觉得现在是买大幅折价的老基金的好时机吗？

　　欧庆铃：我认为买基金主要是看基金产品特点和管理人的投资管理能力，是否大幅折价不能成为买基金的主要依据。

　　行情反弹如何投基

　　游客9664问：市场反弹了，是否可以买如股票基金？

　　欧庆铃：从长期投资而言，我们觉得市场已经处在长期趋势底部区域，可以逐步增加偏股票型基金投资，但从短期而言，市场的波动会比较大，需要你很好地把握短期趋势的转折，这具有较高难度。我们认为，建立在理性地系统性风险识别基础上的长期投资是最好的投资策略，或者坚持定期定投以获取股票市场长期的平均收益也是不错的策略选择。

　　游客12918问：现在还能买债基吗？这几天债基净值都是下跌的，债基这波行情是不是已经过了？

　　单开佳：海通债券研究认为2009年债市处于空前的利好环境中,预计2009年债券市场的涨幅较今年会有下降。当然，由于企业债和可转债市场2009年会获得大规模的发展，其在二级市场或将产生不少波段操作的机会。风险承受能力低的投资者可参与纯债基金的投资，但要降低预期收益，在挑选品种方面以企业债配置比例较高、做波段能力较强的基金为宜。偏债基金的业绩或将出现较大的分化，有一定风险承受能力的投资者可以适当精选选股能力好的偏债基金。

　　游客9775问：我如果现在开始定投的话，投什么样的基金品种收益较大，且风险适度。

　　欧庆铃：我认为做定投最适合的基金是指数型基金，因为它被动跟踪标的指数，涨跌幅度都接近指数，没有太多主观因素影响，从长期来看可以获得股票市场平均收益，确定性高。

　　游客9348问：当前，我们基民亏得很厉害，很多人都想着，如果有像样的净值反弹，就赎回。前期股票市场那么大的反弹，基金公司为什么不做多，为什么还是减仓？是不是担心净值反弹了，基民赎回？

　　欧庆铃：作为专业的机构投资者，本着对基金持有人负责的态度，基金公司的决策是依靠其投研团队在深入研究基本面和市场未来演化的基础上做出的合理判断。机构投资者这个行业的本质是信用，持有人利益始终是被放在第一位的，这是包括基金公司在内所有专业的机构投资者的基本信念和企业文化核心。

　　每个基金公司都有自己的投资理念和投资方法，前期也不是所有的基金都在卖出股票。基金投资管理除了要评估市场整体风险之外，还要对持有的股票的价值增长潜力进行评估，也要考虑目前仓位的风险暴露水平。比如：如果判断市场是一波反弹行情，而基金现有仓位很高，基金经理可能借反弹适当地减低一点仓位；如果原来仓位很低，可能适当加一点仓位或调整持仓结构。

　　（本报记者 徐婧婧整理）