年关将至基金又到血拼净值排名时 再掀行情？

　　本轮反弹行情中“冷眼旁观”游资表演

　　　统计显示，本轮从1664点启动的反弹，最大涨幅已达23.2%，受阻于2050点并出现两次百点以上的大震荡。而 “4·24”和“9·19”的反弹幅度分别为26.6%、29.4%，本次反弹能否踏过这两大关口？更值得关注的是，基金在本轮反弹行情中究竟充当了什么角色？面对年末将至的敏感时刻，做净值的冲动能否再次掀起一波行情？

　　随着上周四和周五股指连续两天陷入震荡盘整，4万亿投资引发的本轮反弹行情能否继续引发了广泛的争议。

　　与基金在本次反弹中的“冷眼旁观”相比，市场人士更期待本轮反弹不再成为新一批中小投资者被套的“滑铁卢”。

　　机构对反弹行情“视而不见”

　　无论是从整体席位的买入卖出数据，还是从近期最热点板块、个股来分析，“11·10”行情反弹至今的主要推动力均来自于游资。

　　上交所Topview数据显示，基金在此轮行情中所采取的策略基本是逢高抛售。据统计，11·10反弹当天基金席位在沪市净卖出达到17.3亿元，11日和12日继续分别净卖出5.54亿元和4.6亿元。虽然其后两天一些基金公司空翻多，基金席位在13日和14日表现为净买入14.02亿元和10.02亿元，但又随即回到看空状态。从17日也就是上周一开始，基金席位除了在周二表现为仅有0.27亿元的净买入，其他交易日均为净卖出状态，且净卖出金额到上周四放大到25亿元之多。

　　实际上，与基金一样采取作壁上观态度的，还有向来被视作先知先觉的保险资金，其在此轮行情中逢高卖出的态度表现得更为坚决。相对比而言，当基金、保险资金两大主力机构投资者连续净卖出时，担任此轮反弹主要推力的则是来自营业部的游资，广发证券广州环市东营业部、东吴证券杭州文晖路营业部等这几个游资群集的A字席位，通过此轮行情中的凶悍操作，获利也颇丰。据Topview的交易数据推算，一向被称为“敢死队”的东吴证券文晖路营业部在上周前4个交易日中赢利超过4000万元，其所涉足的中国南车、太行水泥、中铁二局等，均是此轮行情上涨幅度最大的个股。

　　在游资大手笔炒作前述热门个股的时候，基金和保险机构则是“视而不见”，纷纷趁机选择溜之大吉。以中国南车为例，从反弹当天开始该个股的卖出前十大席位基本上就被基金和保险机构的席位占据。从11月10日到20日，基金席位净卖出中国南车金额高达13亿元，保险机构净卖出也达到8.9亿元。

　　旁观只为避免重蹈覆辙

　　的确，无论是席位买入卖出数据，还是具体的仓位数据都印证了，作为A股市场主流资金的基金在近期依然坚守着各自的仓位结构，并未大幅加仓。受益于4万亿投资最为明显的水泥、钢材、电力设备股，并没有受到基金的青睐，反而基金与保险逢高抛售，机构持仓比例不断下降。例如，从11月10日到20日短短两周中，中国南车的机构持仓比例从50%降低至30%，中铁二局则是从7%降至3%，幅度均超过一半之多。

　　基金选择这种策略自有缘由。虽然中央公布了4万亿投资的财政刺激计划，但不少基金公司认为这一措施要早于预期出台，虽然会对经济起到提振作用，但也从另一侧面反映了近期经济面正在加速恶化的情况。尤其是在全球经济不振的情况下，多数基金公司均认为明年乃至后年基本面都很难好转，即使近期市场有所反弹也最终会夭折，还不如谨慎操作以避免像“4·24”行情和“9·19”行情时那样加仓后即被深套。

　　记者获悉，基于对未来两年的悲观预期，一些基金公司目前甚至正在考虑将明年的费用大举挪移到今年以冲减今年的业绩，以避免到明年时出现业绩大幅下滑的尴尬景象。实际上，在三季度雷曼破产时基金公司对未来的市场走势已经从模棱两可变得明确起来，但9·19反弹行情中基金却没有选择此轮行情中的逢高抛售，甚至还表现出高于“4·24”行情的做多热情。Topview数据显示，9·19行情反弹第一天，基金公司在大盘涨停的情况下由于卖得出去、买不进来，表现出高达34亿元的净卖出，但是随后截至9月26日的连续一周内净买入总额却超过200亿元，相当于每天净买入高达40多亿元，这是今年以来极为罕见的大手笔买入动作。

　　缘何明明看淡后市，却仍然大手笔买入？这是9·19行情令人疑惑最多的地方。银河证券基金研究中心负责人胡立峰曾对此一针见血地指出，最主要的原因在于9月底基金三季报要公布，但此前不少基金由于一直减仓，导致仓位低于契约限制，而不得不采取加仓行为并进而令沪指9·19行情中重上2300点高位。实际上，从三季度开始的第一个交易日即10月6日开始，基金又立刻多翻空采取抛售动作，当天和次日就分别净卖出15.75亿元和23.45亿元。

　　年终排名血拼将展开？

　　离2008年收官只有5周左右的时间了，以获取相对收益的基金又面临一年一度的净值大排名压力。在2008年股市的暴跌中，谁能更抗跌？不仅关系着基金公司的声誉，更关系着基金经理个人的年终奖，甚至是职业生涯。记者了解到，深圳一家大型基金公司年初就给基金经理订了“生死状”：年度业绩做不到前1/5的就下岗。如此一来，目前业绩在1/5附近的基金，就更有把净值做上去的冲动了。

　　天相投顾的统计显示，今年以来，221只偏股型基金单位净值加权平均下跌51.34%。值得关注的是，基金业绩之间的差距比以前明显缩小，如今年以来净值跌幅在53%至54%之间的就有18只基金，单位净值跌幅在51%至52%之间的基金也高达13只，净值跌幅在47%至48%之间的有12只。由此可以看出，在今年几乎是单边下跌的市场中，基金之间比拼的主要是在仓位控制上，如果在后面这5周的时间里，基金在仓位上或者个股精选上略胜一筹，就很有可能在年终净值排名上大幅蹿升。

　　实际上，统计数据显示，本轮反弹前后，金鹰、新世纪、摩根士丹利华鑫、益民、天治、华商等小型基金公司加仓迹象十分明显。如金鹰中小盘从11月10日以来净值上涨11.98%，远远高于同期偏股型基金5.37%的平均涨幅，而就在10月27日上证综指大跌6.32%的当天，金鹰中小盘份额净值只下跌了3.84%，可见本轮反弹以来金鹰中小盘加仓动作十分凌厉。相比大基金公司，中小基金公司在今年的市道中资产管理规模缩水严重，加上自购基金亏损，一些基金公司的这部分亏损甚至把全年收入都亏进去了，为了在激烈的竞争中求得生存，这些基金公司年末更有冲动赌净值排名上升。

　　9·19”行情让基金仓位首次暴露出来。银河证券发了篇名为《大盘涨停基金仓位60％，后市存在加仓2500亿—4000亿的可能》的报告，首次明确提出基金后市存在加仓2500亿元-4000亿元的可能，而当前处于6个月建仓期的股票型基金规模约为63亿元，若按照60%的股票仓位估计，年内两市至少将迎来大约38亿元的增量资金。

　　深圳一家基金公司的投资总监表示，尽管四季报和年报的数据不会好看，但这些数据要在明年1月份之后才能出来，而在2008年底前的这段政策利空“真空期”，降息、调降存款准备金率、3G牌照发放、融资融券和股指期货出台、燃油税改革、增值税改革等这些政策利好预期反倒是十分强烈，仓位原本很低的基金极有可能利用这段“黄金时期”狠狠做一把，其中，最值得期待的还是政府主导的一些行业。“但在经济基本面未根本改善前，基金整体做多显然不大可能，基金会更多地在热点板块及个股中寻找机会。”提及基金为何近期私下总是唱空的原因，这位投资总监幽默地反问记者：“对于想捡便宜筹码的人来说，即使他内心里看多，你觉得他口头上会唱多吗？”