基金买卖网王晶:12月可适当提高股基配置(实录)

　　主持人：明年的市场会怎么样？我们每期都会问到这么一个问题，对未来是看多还是看空，如果让您判断的话，您跟上月相比态度上有什么变化？

　　王晶：明年来说我觉得股市应该是一个振荡探底的过程，因为一方面经济的基本面和资金面都不支持股指上行，外需不断下降，内需难有起色，我国经济处于下滑周期也是比较确定的形势，在短期内也是无法改变，我们看到看到明年大小非解禁比较多有18万亿股，于今年相比多了很多倍，这个情况会压制股指上行的幅度。

另外我们看到政府保增长的态度还是比较坚决，今年11月份以来不断出台措施，根据经济下滑的形势发展，政府很可能出台更多的措施来刺激经济发展。在这种情况下一方面可以增强投资者的信心，另外一方面对于一些行业也是有所受益，比如目前来看基建类的上市公司已经接到一些定单，这对未来营利的增长也是增加了一个确定性，这些情况下个股有一些机会。我国经济转型也是大势所趋，在这个过程当中医疗、养老、住房问题都是会逐渐解决的。这些领域面临一定的机会，所以未来股指像今年这样单边大幅下跌的可能性不是很大，很可能出现振荡的过程，有可能继续探底，明年面临更多的是阶段性的和结构性的机会。

　　主持人：这是一个谨慎乐观的态度？

　　王晶：谨慎乐观吧。在宏观经济还没有达到最坏时刻的时候，持续性的反弹也是不大可能，而且很有可能还会继续探底，还会继续往下跌，其中可能会有超跌的时候有一定的反弹，或者有一些行业有一个结构性的机会，也是考验基金选股能力的时候。

　　主持人：《北京商报》记者委托搜狐基金频道提问，如果股指重新走牛，现在的基金能不能取得2006年时的佳绩？

　　王晶：我们看到06年股指从1100多点涨到2600多点，涨幅超过100%，开放式基金在这种情况下也是取得了超过100%的收益。这个情况可以说是股市比较牛的情况，但是从今年来看也可以包括明年，股指像06年那么好的形势我觉得是不大可能出现。在这种情况下基金要取得那么好的佳绩也是不太可能，即使有一个阶段的反弹或者是短期的反弹，基金要想取得普遍好成绩也是不大可能。因为06年的时候股指是普遍的上升，包括个股大部分的股票都是上升的时期，对于基金单纯保持高的股票仓位可能就会取得和大盘比较相关的收益。但是如果现在来看，它的阶段性反弹对基金来说操作难度是比较大，它可能需要更仔细来选股或者有一个更好的对时机的判断能力。这段时间基金的业绩分化也会加大，实力强的基金肯定会脱颖而出，实力不佳的基金不是很好的表现。

　　主持人：本月重点基金品种分析，在11月17日证监会基金部向各基金公司以及托管行下发了《关于基金债券投资相关风险的提示函》，提示函里面表示近期部分基金的固定收益品种投资出现一些值得关注的问题，有哪些基金品种出现值得注意的现象？

　　王晶：这个提示函主要是说信用类债券比例过高以及个别货币市场基金偏离度过大的情况。利率风险、信用风险、流动性风险，提示函的下发表明目前债券市场以及货币市场是有关系的，前一段时间在降息的预期下债市表现非常火爆，各类债市有大幅上涨，债市涨幅一定程度上透支了几次降息的幅度。中央二级市场收益率一直低于一级市场，这也是降息强烈预期的推动下所形成的利率倒挂，这也不是非常正常的。国债、附庸债也受到追捧不是非常好的现象。债券型基金、货币型基金继续持有过高的信用类债券或者继续追高的话，风险也是比较大的，在货币型基金方面也是由于债券价格的不断走高可能会导致偏离度过大。说到偏离度涉及到货币型基金的估值方法，货币性基金主要是一个短期的投资工具，也可以说是现金管理工具，它在投资上主要考虑的是短期债券。短期债券资本增值收入还是比较少，主要是短期利息的收入，所以采取的估值方法用摊以成本法估值，买入一个债券把它的利息还有折价来平摊到几个月，而不是考虑到价值增值的收益。用这种方法来估值在债券价格上涨的时候浮盈比较多，影子定价法和摊余成本法的偏差，如果偏差过大可能对于货币性基金的风险或者管理出现一定的问题，这个也是证监会对偏差进行控制。在这种情况下货币性基金业需要对比较大的浮盈进行兑现，卖出价格上涨比较高的债券可以缩减影子定价法和摊余成本法的偏离度。

　　摊余成本法，如果我们购买一个资产的话可能会有两种收益，一种是价格上涨所产生的收益，另外一种收益是利息收入或者是以折价买入的收入，第二种收入是比较确定的，如果不考虑价格上涨的收入而只考虑利息收入固定收入来计算收益的话就是摊余成本法。

　　影子定价法，要考虑价格上涨的收入，也就是说市场定价。

　　这两种定价方法不太一样，货币型基金买入一个债券不考虑债券在市场上的价格是怎样的，只考虑这个债券带来的固定收益，它的利息是多少，把利息分摊到几个月，这样算出来的收益就是摊余成本法的收益。

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