长江证券研究所副主管周金涛:明年可能呈现双底

　  由建信基金举办的《建信财富之旅》全球经济形势下的中国投资机会巡讲活动于10月份在北京拉开帷幕。搜狐基金频道做为本次活动的独家门户网络支持，对本次活动进行了全面报道。下面是长江证券研究所副主管周金涛在上海活动中的发言实录：　

     明年可能呈现双底 　

     2005年起，国际大宗商品价格大幅上涨，同时，各国经济增长却不断下滑。

今年上半年，这种状态达到了极致，高通胀与经济滑坡共存。这种长波衰退的周期，历史上出现了五次，目前我们就迎来了最新一轮长波衰退。按照康德拉季耶夫周期理论，本轮衰退从2005年开始，2008年达到极致，此后进入缓解期。到2015年前，通胀还会发生，但经济增长的问题不是很大。2015年之后，世界经济会进入长波萧条，约持续10年。在2015年之前，中国的经济增长没有太大的问题。

　　在这样的背景下，此轮衰退的发源地——美国经济和美国市场将处于一个长期的下降过程，但其会有中周期的波动，即以10年为周期的经济波动。这次中国经济的调整，恰是中周期和长波的重合，所以大家觉得经历的滑坡很厉害，股市下跌也很厉害。这一点，我觉得并不可怕，而是经济增长的必然过程。

　　 用工业化理论研究中国经济，有较强的适用性。中国从2000年到2007年经历了工业化起飞的过程，主要体现在固定资产投资规模很大，出现一个主导产业——房地产，同时，重化工、钢铁化工、交通运输发展迅速，城市化加速。随后，中国要进入工业化起飞的转型期，其基本特征就是一次严重的经济下滑。但经济调整后会很快恢复，因为工业化和城市化的原动力依然存在。至少在2015年之前，大家不用悲观。今后中国的工业化将走向成熟。这个阶段的特征，就是一个产业扩散、区域扩散的过程。房地产的主导产业地位会被弱化，取而代之的是中游的制造业的发展。

　　 短期看，标志中国通胀水平的PPI在8月见顶，按照规律，两个季度之后，中国的实际GDP会触底，股市也在此期间见底。因此四季度和明年一季度还会继续下滑，但这同时意味着经济的最后下滑已经到来。明年一到二季度，实际GDP的低点会出现，而考虑价格因素的名义GDP要到明年三、四季度后才会触底，那时股市会出现第二个低点，与第一个低点形成双底。因此，在未来的两个季度之内，应该是股票建仓比较好的机会，中级反弹的机会。

　　 如果明年一季度出现中级反弹，机会将主要出现在两个领域。一是受益于成本下降的行业，用中国的投入产出表做测算后，基本的结论是机械和建筑。二是生活必需品会出现一定程度的复苏，因为通胀下降后其价格便宜了，并且生活必需品是不论经济状况如何都需要的。